Janeiro a fevereiro: aumento do crédito social em 3.162 bilhões de yuans em comparação com o ano anterior. Especialistas: o impulso de crescimento da manufatura de alta tecnologia continua a se manifestar.

Relatório do Diário Econômico | Zhang Shoulin Editado por | Bi Luming

Em 13 de março, o Banco Popular da China divulgou os dados financeiros de fevereiro. Até ao final de fevereiro, o stock de financiamento social totalizava 451,40 trilhões de yuans, um aumento de 8,2% em relação ao ano anterior; nos meses de janeiro e fevereiro, o incremento do financiamento social foi de 9,60 trilhões de yuans, 3.162 milhões de yuans acima do mesmo período do ano passado.

Especialistas do setor analisam que o PMI do mês do Festival da Primavera costuma oscilar bastante, especialmente este ano, com férias prolongadas que ocorreram na segunda metade de fevereiro, afetando inevitavelmente a produção e gestão das empresas. O índice de gestores de compras (PMI) da manufatura em fevereiro caiu 0,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, indicando uma ligeira desaceleração na atividade econômica do setor, embora o crescimento do setor de alta tecnologia continue a mostrar dinamismo, permanecendo na zona de expansão.

Ao final de fevereiro, a base monetária (M2) atingiu 349,22 trilhões de yuans, um aumento de 9,0% em relação ao ano anterior, mantendo o mesmo ritmo de crescimento do mês anterior e 2,0 pontos percentuais acima do mesmo período do ano passado.

Especialistas do setor analisam que o ritmo de crescimento do saldo de financiamento social e da M2 está claramente acima do crescimento nominal do PIB, continuando uma tendência de crescimento rápido, criando um ambiente monetário e financeiro favorável à recuperação econômica.

Reforço na implementação de reempréstimos para empresas privadas

Especialistas afirmam que, nos últimos anos, o Banco Central tem incentivado as instituições financeiras a fortalecerem a estabilidade e sustentabilidade do crescimento do crédito. Os bancos comerciais estão mais atentos ao planejamento anual de concessão de crédito, ajustando a oferta de fundos de forma a atender às necessidades reais do setor produtivo, evitando oscilações abruptas nos dados de empréstimos. Nos dois primeiros meses do ano, a concessão de crédito foi mais equilibrada e estável. Em janeiro, a tendência de aumento excessivo de empréstimos foi atenuada, e, apesar do feriado prolongado do Festival da Primavera, que reduziu os dias úteis em fevereiro em relação ao ano passado, o crescimento do crédito em fevereiro permaneceu relativamente estável.

Do lado da demanda, políticas de estímulo ao consumo e o feriado prolongado impulsionaram o aumento do consumo, estimulando a liberação de demanda por empréstimos. Especialistas destacam que a reunião de trabalho econômica do governo anunciou a intenção de ampliar continuamente a demanda interna e otimizar a oferta até 2026. As políticas monetária e fiscal estão atuando em conjunto, com efeitos visíveis. Por exemplo, políticas de reparo de crédito pontual ajudam indivíduos com registros de crédito prejudicados a reduzir suas cargas financeiras, facilitando o acesso a serviços financeiros e participação na economia; políticas de subsídio fiscal reduzem custos de consumo e operação de empresas, estimulando o potencial de consumo e o desenvolvimento dos negócios. A implementação gradual dessas políticas, aliada ao feriado prolongado, cria uma sinergia que impulsiona a demanda por empréstimos em setores relacionados.

No lado da oferta, o reempréstimo para empresas privadas está acelerando, direcionando mais recursos de crédito para pequenas e microempresas privadas. No início do ano, o Banco Central anunciou a criação de linhas específicas de reempréstimo para empresas privadas, e várias regiões, como Pequim, Hubei, Zhejiang e Chongqing, já implementaram as primeiras operações.

Especialistas acreditam que, desde março, as empresas retomaram suas atividades após o feriado, com uma demanda de financiamento que se intensifica. Com a implementação de políticas detalhadas após as sessões do Congresso Nacional e a rápida execução de grandes projetos de infraestrutura previstos no 14º Plano Quinquenal, espera-se que a demanda de financiamento relacionada cresça de forma constante, sustentando uma expansão razoável do volume financeiro total.

Avaliação do apoio financeiro à economia real deve considerar múltiplos indicadores

Especialistas afirmam que a avaliação do suporte financeiro à economia real deve focar em indicadores mais abrangentes, como o volume de financiamento social e a oferta de moeda.

Nos últimos anos, com o desenvolvimento do mercado financeiro e a inovação nos instrumentos de financiamento, as fontes de captação das empresas evoluíram de uma dependência exclusiva de empréstimos bancários para uma combinação de títulos, ações e outros instrumentos. Assim, o crescimento dos empréstimos por si só não consegue refletir completamente o suporte financeiro à economia real. As empresas, ao escolherem entre diferentes canais de financiamento, ajustam suas estratégias de acordo com suas necessidades operacionais e custos, formando uma dinâmica de substituição entre os canais. Portanto, oscilações de curto prazo nos empréstimos não devem ser interpretadas como mudanças na intensidade do suporte financeiro. No final, qualquer que seja a fonte de financiamento, ela se traduz em recursos para produção, operação e investimento.

O Relatório de Trabalho do Governo prevê uma meta de crescimento econômico de 4,5% a 5% para 2026. Especialistas destacam que essa meta foi estabelecida considerando as condições internas e externas, equilibrando necessidades e possibilidades, deixando espaço para ajustes estruturais, prevenção de riscos e reformas, além de fortalecer a confiança pública. Com a implementação eficaz das políticas macroeconômicas, há uma base sólida para alcançar os objetivos de desenvolvimento econômico e uma expectativa de resultados positivos.

Alguns especialistas também apontam que, a longo prazo, a expansão da demanda interna deve alterar as expectativas dos residentes quanto à estabilidade do crescimento de suas rendas futuras. É necessário aprofundar a reforma do sistema de distribuição de renda, estabelecer mecanismos duradouros de crescimento salarial, aprimorar os sistemas de emprego, educação, saúde e previdência social, reduzir efetivamente o peso da vida cotidiana dos residentes e aumentar sua renda disponível real. Além disso, é importante explorar canais para ampliar a renda patrimonial dos residentes. Por exemplo, com a queda das taxas de juros de depósitos e produtos de gestão financeira, muitos cidadãos estão investindo em títulos do governo, cuja demanda tem superado a oferta, com várias emissões esgotadas rapidamente. Otimizar a estrutura de emissão de títulos públicos e ampliar a oferta de títulos de poupança podem reforçar a sinergia entre política fiscal e monetária, elevando a renda e o potencial de consumo dos residentes.

A recuperação do consumo devido ao feriado prolongado e o impacto na inflação

Em 6 de março, na quarta sessão de imprensa do 14º Congresso Nacional do Povo, o governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, afirmou que, em 2026, o banco continuará a implementar uma política monetária moderadamente flexível, considerando como prioridade a estabilidade econômica e a recuperação de preços.

Em fevereiro de 2026, o índice de preços ao consumidor (CPI) aumentou 1,0% em relação ao mês anterior, a maior alta em quase dois anos, após um aumento de 0,2% em janeiro; o aumento anual foi de 1,3%, 1,1 pontos percentuais acima do mês anterior, atingindo o nível mais alto em três anos e superando as expectativas do mercado. Especialistas do setor explicam que o feriado prolongado do Festival da Primavera, que ocorreu em fevereiro, resultou na liberação concentrada da demanda de consumo, elevando os preços de serviços como passagens aéreas, aluguel de transporte e hospedagem, além de aumentar os preços de hortaliças, carne bovina, carne de cordeiro e frutas frescas. Além disso, o fato de o feriado de 2023 ocorrer em fevereiro, enquanto o de 2022 foi em janeiro, também contribuiu para o aumento expressivo do CPI. Segundo o padrão sazonal, os preços tendem a recuar após o feriado.

O índice de preços ao produtor (PPI) de fevereiro subiu 0,4% em relação ao mês anterior, marcando cinco meses consecutivos de alta; a variação anual foi de -0,9%, uma redução de 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior, com uma desaceleração contínua na queda. Especialistas afirmam que as políticas macroeconômicas implementadas anteriormente estão começando a mostrar resultados positivos. Setores relacionados à inteligência artificial, robótica, equipamentos ambientais e construção de indústrias modernas continuam a demandar aumento de preços, refletindo uma recuperação no índice anual. Além disso, a gestão de capacidade em setores-chave, a melhoria na ordem de mercado e a competitividade têm impulsionado a estabilização e a recuperação de preços em setores como energia solar, baterias de íons de lítio, carvão e veículos elétricos. A influência do aumento dos preços internacionais do petróleo, devido a fatores geopolíticos, também impacta os preços domésticos.

Especialistas destacam que a meta de inflação é um objetivo de médio prazo, que deve ser avaliado sob uma perspectiva de longo prazo. A recente melhora na trajetória dos preços reflete a eficácia das políticas macroeconômicas. Com a expansão do mercado interno e o fortalecimento de novas forças econômicas, além da implementação de ações específicas para estimular o consumo, espera-se uma maior harmonia entre oferta e demanda, promovendo o ciclo econômico real.