油价牵动美债市场 关注焦点开始考虑转向经济增长风险

Os investidores em obrigações começaram a refletir se as preocupações com a inflação desencadeadas pela guerra no Irão irão rapidamente evoluir para preocupações sobre o potencial impacto do aumento dos preços do petróleo no crescimento económico.

Atualmente, com o preço do petróleo a oscilar perto do nível mais alto desde o conflito Rússia-Ucrânia de 2022 — que também foi a última vez em que a correlação entre os títulos do Tesouro dos EUA e o preço do petróleo foi tão forte — a ameaça de aumento da inflação tornou-se a principal preocupação dos investidores. Esta semana, durante a reunião dos responsáveis do Federal Reserve, essa será provavelmente a sua prioridade.

No entanto, à medida que a guerra entra na terceira semana, as expectativas de cortes nas taxas de juro pelo Federal Reserve começam a diminuir, e há um aumento nas discussões de que a escalada dos preços da energia poderá, por fim, prejudicar a economia, enquanto o mercado de trabalho e o consumo já mostram sinais de fragilidade.

Neste contexto, Priya Misra, da Morgan Asset Management, afirmou que o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos, se mantiver em 4,25% ou mais (uma subida em relação aos 3,94% do final de fevereiro), começa a parecer bastante atrativo.

A gestora de carteiras afirmou: “Nunca queres apanhar uma faca a descer. Mas, quando o mercado já passou por uma grande reavaliação e as posições estão mais limpas, talvez seja altura de preparar o terreno para o que normalmente sucede após um choque inflacionário — um impacto no crescimento.”

A posição de Misra reflete a crescente contradição no mercado de obrigações: por um lado, é preciso lidar com o impacto inicial do aumento do preço do petróleo; por outro, prever a extensão do impacto na economia posteriormente.

A discussão sobre qual dessas dinâmicas prevalecerá poderá determinar o rumo do mercado de obrigações dos EUA nos próximos meses, pois indica que há espaço para uma mudança para uma perspetiva mais otimista, levando os operadores a incorporarem mais as expectativas de uma política de afrouxamento do Federal Reserve, o que, por sua vez, pode novamente reduzir os rendimentos.

Na segunda-feira, os títulos do Tesouro dos EUA e outros títulos governamentais subiram em sintonia, com o rendimento dos títulos a 10 anos a cair 3 pontos base, para 4,25%. Isso reduziu a subida do rendimento desde março para 31 pontos base.