Los temores sobre el petróleo afectan más a las acciones asiáticas que a las ganancias

Las oscilaciones diarias del 10 por ciento son raras para un índice bursátil nacional. Sin embargo, en la última semana, tal volatilidad se ha convertido en una característica recurrente de los mercados asiáticos. Los ataques a Irán fueron seguidos inmediatamente por una caída del 7 por ciento en el índice de referencia Kospi de Corea, luego otra del 12 por ciento al día siguiente, mientras que el Nikkei 225 de Japón también cayó. Un día después, el índice Kospi subió un 10 por ciento, su mejor rally desde la crisis financiera global.

Esa reacción temprana refleja el hecho de que tanto Corea como Japón están entre las economías más dependientes de las importaciones de energía en el mundo. Ninguna de las dos tiene recursos petroleros significativos y ambas dependen en gran medida del crudo enviado desde Oriente Medio. Corea del Sur importa aproximadamente 1 mil millones de barriles al año, lo que significa que cada aumento de 10 dólares en los precios globales del petróleo eleva la factura anual de importación de crudo del país en unos 10 mil millones de dólares. Los precios del crudo superaron los 100 dólares el lunes, desde los 72 dólares antes de los ataques. Tiene sentido que, cuando estalla un conflicto en la región, los inversores sean rápidos en valorar la posibilidad de mayores costos energéticos.

Pero el impacto directo del aumento de los precios del petróleo en las empresas cotizadas es menos directo. En la mayoría de los sectores locales, con excepción de aerolíneas, transporte marítimo y petroquímicas, la energía representa solo una parte modesta de los costos operativos totales. Industrias como la electrónica y maquinaria, que representan la mayor parte de los mercados coreano y japonés, tienen menor exposición directa al petróleo. Los costos de los fabricantes de chips y grupos electrónicos están estrechamente ligados a los equipos de capital y materias primas.

Los fabricantes de chips, que representan aproximadamente el 40 por ciento del valor total de mercado del Kospi, son intensivos en energía en términos de consumo eléctrico, pero menos expuestos directamente a los precios del crudo, y sus márgenes están impulsados por la demanda y los precios globales de chips. Suponiendo que la energía represente alrededor del 10 por ciento de los costos operativos, un aumento del 25 por ciento en los precios del petróleo incrementaría los costos totales en un 2.5 por ciento.

El mercado japonés es similar en el sentido de que sus empresas más grandes son exportadoras y están menos afectadas directamente por los precios del petróleo. Fabricantes de automóviles y maquinaria industrial como Toyota y Komatsu obtienen gran parte de sus ganancias de las ventas en el extranjero, lo que significa que su suerte está más vinculada a la demanda mundial de manufacturas que a los costos energéticos.

La reacción en la última semana refleja la posibilidad de una interrupción sostenida en el suministro y un aumento prolongado en los precios del crudo. A menos que esos escenarios catastróficos se materialicen, el impacto en las ganancias de muchas empresas de primera línea en Asia probablemente será menos severo de lo que sugiere la venta masiva.

june.yoon@ft.com