Sai Ying Electronics tiene situaciones de compensación de pagos y cobros con proveedores que también son clientes. El director de ventas podría "aparecer" en la lista de inventores de patentes.

《金证研》南方资本中心 素心/作者 西洲 菘蓝 映蔚/风控

El 6 de marzo de 2026, Jiangyin Saiying Electronics Co., Ltd. (en adelante, “Saiying Electronics”), que planea presentar su solicitud de cotización en la Bolsa de Beijing, publicó su informe anual de 2025. En 2025, Saiying Electronics logró ingresos operativos de 600 millones de yuanes y una utilidad neta de 88 millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual del 31,22% y del 19,18%, respectivamente.

Al ampliar la línea de tiempo a 2023-2025, el rendimiento de Saiying Electronics se mantuvo en una tendencia de crecimiento constante. Detrás del crecimiento, en 2023-2024, la tasa de crecimiento de la utilidad neta de Saiying Electronics fue positiva mientras que la media del sector fue negativa; en los primeros tres trimestres de 2025, la tasa de crecimiento de la utilidad neta de Saiying Electronics fue inferior a la media de empresas comparables del sector. En 2023-2024, la tasa de margen bruto de su negocio principal disminuyó, pero en la primera mitad de 2025 mostró una recuperación, debido a factores como la caída en los precios de venta de productos. Además, entre 2022 y 2025, el flujo de caja neto operativo de Saiying Electronics se mantuvo por debajo de la utilidad neta. Por otro lado, durante el período de reporte, la proporción de inversión en I+D de Saiying Electronics fue inferior a la media de empresas comparables del sector, y solo una patente solicitada en ese período fue concedida. También, los directores de ventas y de producción, o inventores de patentes, aparecen en la lista de inventores.

En esta emisión, Saiying Electronics fue interrogada en dos ocasiones sobre la veracidad de la venta de residuos. Se descubrió que en junio de 2023, Saiying Electronics modificó la forma de disposición de los recortes, y en ese mismo año, la rentabilidad bruta de los residuos pasó de negativa a positiva. Durante el período de reporte, Ningbo Jintian Copper (Group) Co., Ltd. (en adelante, “Jintian Co.”) fue su principal proveedor y cliente de residuos. Saiying Electronics reveló que existía compensación en los pagos con Jintian Co., y que la información sobre las compras a Jintian en 2024 era dudosa. Además, Saiying Electronics no solo divulgó información de forma “temblorosa”, sino que también podría no haber revelado que fue incluida en la lista de empresas clave para auditorías de producción limpia obligatoria.

1. La tendencia en la variación de la utilidad neta puede diferir del sector, y el flujo de caja neto operativo se mantiene por debajo de la utilidad neta

En 2023-2024, la tasa de crecimiento de la utilidad neta de Saiying Electronics fue positiva, mientras que la media del sector fue negativa; en 2025, la tasa de crecimiento de la utilidad neta de Saiying Electronics fue inferior a la media del sector. Una empresa comparable en 2024 sufrió una caída en su rendimiento general debido a la intensificación de la competencia en la industria de vehículos eléctricos nuevos, la disminución en los precios de venta y el aumento en los costos de materias primas. Además, el flujo de caja neto operativo de Saiying Electronics se mantuvo por debajo de la utilidad neta, y en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, fue negativo.

1.1 La tendencia en la variación de la utilidad neta en 2023-2024 difiere de la media del sector, y según Huangshan Gujie, la caída en el rendimiento se debe a la disminución en precios y aumento en costos

Según el prospecto de emisión de acciones de Saiying Electronics fechado el 5 de enero de 2026 (en adelante, “Prospecto del 5 de enero de 2026”) y el informe de revisión de los primeros nueve meses de 2025, en 2022-2024 y en los primeros nueve meses de 2025, los ingresos de Saiying Electronics fueron de 219 millones, 321 millones, 457 millones y 438 millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual del 46,37%, 42,65% y 38,43%. La utilidad neta en esos períodos fue de 43,92 millones, 55,07 millones, 73,90 millones y 69,55 millones de yuanes, con tasas de crecimiento interanual del 25,38%, 34,2% y 31,98%.

Según el informe anual de 2025, en 2025, los ingresos de Saiying Electronics alcanzaron 600 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 31,22%, y la utilidad neta fue de 88 millones, con un crecimiento del 19,18%. Se puede ver que en 2023-2025, el rendimiento de Saiying Electronics mantuvo una tendencia de crecimiento.

Los comparables seleccionados en el prospecto del 5 de enero de 2026 fueron Huangshan Gujie Co., Ltd. (“Gujie Huangshan”), Kunshan Guoli Electronic Technology Co., Ltd. (“Guoli Electronics”) y Zhuhai Figo Technology Co., Ltd. (“Figo Technology”). Según sus informes de 2023-2024 y los informes trimestrales de 2025, en 2023-2024 y en los primeros nueve meses de 2025, las tasas medias de crecimiento interanual de ingresos de estas empresas fueron del 15,49%, 11,26% y 38,36%, y las de utilidad neta, del -2,12%, -10,76% y 39,29%. Esto indica que en 2023-2025, el rendimiento de Saiying Electronics también mantuvo una tendencia de crecimiento. En 2023-2024, la utilidad neta de Saiying Electronics fue positiva, mientras que la media del sector fue negativa; en los primeros nueve meses de 2025, la tasa de crecimiento de la utilidad neta de Saiying Electronics fue inferior a la media del sector.

Durante el período de reporte, los principales productos de Saiying Electronics fueron tubos cerámicos y accesorios, y placas base de disipación de calor para encapsulado. Gracias a su desarrollo tecnológico y acumulación de procesos, ha formado una estructura de productos centrada en tubos cerámicos y placas base de disipación, suministrando componentes clave para semiconductores de potencia como tiristores, IGBT e IGCT, que se aplican en transmisión de alta tensión, generación de energía renovable, control industrial, vehículos eléctricos, centros de cálculo inteligente y transporte ferroviario. Además, afirma que sus principales competidores en el mercado nacional incluyen a Gujie Huangshan y otras empresas.

Según la respuesta a la consulta del 17 de septiembre de 2025, en el proceso de revisión de la solicitud de cotización en la Bolsa de Beijing, Saiying Electronics afirmó que sus productos solo son comparables directamente con Gujie Huangshan, y que existen diferencias en la composición de productos con Figo y Guoli Electronics.

En este contexto, es importante analizar los factores que afectan el rendimiento de las empresas comparables.

Según el informe de Guoli Electronics de 2023, en ese año, su beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada, excluyendo partidas no recurrentes, cayó un 32,59% interanual, debido a que los proyectos en aeroespacial y semiconductores tienen ciclos largos de entrega y validación, lo que afectó el cumplimiento de pedidos y entregas; además, la competencia en vehículos eléctricos redujo el margen bruto y la rentabilidad.

Por su parte, Gujie Huangshan en su informe de 2024 señaló que, en ese año, la disminución en precios de venta y el aumento en costos de materias primas provocaron una caída en el margen bruto de los productos principales, afectando el rendimiento general.

En otras palabras, Guoli Electronics indicó que en 2023 su beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes cayó debido a la mayor competencia en el sector de vehículos eléctricos y la reducción en el margen bruto de estos productos. Gujie Huangshan también afirmó que en 2024, la caída en precios y el aumento en costos afectaron su rendimiento.

En este contexto, Saiying Electronics también enfrenta una disminución en precios de venta y aumento en costos de materias primas.

1.2 La disminución en el margen bruto de los negocios principales en 2023-2024, debido a factores como la caída en precios

Como se mencionó, los principales productos de Saiying Electronics son tubos cerámicos y accesorios, y placas base de disipación de calor para encapsulado.

Según la respuesta a la primera consulta del 17 de septiembre de 2025, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, los márgenes brutos de sus negocios principales fueron de 33,02%, 31,36%, 30,09% y 31,53%. La causa de estas variaciones incluye, en el caso de tubos cerámicos y accesorios, que en 2023, debido a retrasos en algunos proyectos de transmisión y distribución, la demanda no alcanzó las expectativas, y tras negociaciones con clientes principales, los precios de algunos productos disminuyeron, lo que redujo el margen bruto en 5,43 puntos porcentuales respecto a 2022. En los primeros seis meses de 2025, con el aumento en la demanda de proyectos de transmisión de ultra alta tensión, las ventas de tubos cerámicos de alto margen en exportación y en el mercado interno aumentaron, elevando el margen bruto de estos productos.

Respecto a las placas base de disipación de calor, Saiying Electronics afirmó que en 2023, gracias a una expansión efectiva del mercado, aumento en la demanda de clientes existentes y efectos de escala que diluyeron costos fijos, el margen bruto de este negocio subió en 6,51 puntos porcentuales respecto al período anterior. En 2024 y en los primeros seis meses de 2025, debido a la subida en los precios de materias primas como cobre y otros componentes principales, y tras negociaciones con clientes, algunos precios unitarios de productos disminuyeron, lo que redujo el margen bruto en 4,21% y 2,06%, respectivamente.

En resumen, en 2023-2024, el margen bruto de los negocios principales de Saiying Electronics disminuyó, y en la primera mitad de 2025 mostró una recuperación, atribuida a factores como la caída en precios de venta.

Asimismo, se analiza la situación de las cuentas por cobrar.

1.3 Algunos clientes no han pagado, y los plazos de crédito de los proveedores son cortos, lo que mantiene el flujo de caja operativo por debajo de la utilidad neta y en los primeros seis meses de 2024 y 2025 fue negativo

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, al cierre de cada período en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, las cuentas por cobrar, facturas por cobrar y financiamiento de cuentas por cobrar sumaron 97 millones, 114 millones, 185 millones y 232 millones de yuanes, representando el 44,46%, 35,43%, 40,55% y 80,45% de los ingresos operativos de ese período.

Se observa que en esos períodos, las cuentas por cobrar representaron entre el 35% y el 45% de los ingresos.

Además, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, la utilidad neta fue de 4,4 millones, 5,5 millones, 7,4 millones y 4,4 millones de yuanes, respectivamente.

Durante ese mismo período, el flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 23,70 millones, 17,20 millones, -7,72 millones y -7,49 millones de yuanes. Esto muestra que en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, el flujo de caja operativo fue negativo, incluso por encima de la utilidad neta.

Durante el proceso de cotización y solicitud en la Bolsa de Beijing, Saiying Electronics fue interrogada sobre las causas de tener flujo de caja negativo en sus actividades operativas.

En la respuesta a la consulta del 27 de enero de 2025, la compañía afirmó que en 2022-2023 y en los primeros seis meses de 2024, el flujo de caja operativo fue inferior a la utilidad neta, principalmente porque las cuentas por cobrar a algunos clientes aún estaban en período de crédito y no se habían cobrado; además, los principales insumos, como cobre y otros metales, suelen tener períodos de crédito cortos, también menores a los plazos de crédito otorgados a los clientes.

Asimismo, en la respuesta a la primera consulta del 17 de septiembre de 2025, respecto a la causa del flujo de caja negativo en 2024, Saiying Electronics explicó que, debido a que otorga ciertos períodos de crédito a sus principales clientes y realiza pagos mediante letras de cambio, y que a sus principales proveedores se les paga generalmente por transferencia bancaria, esto genera un desfase en el flujo de caja a corto plazo.

Además, en los primeros seis meses de 2025, el flujo de caja operativo fue negativo debido a que los principales clientes tienen un período de crédito de 2 a 4 meses, mientras que a los proveedores se les paga al contado, y el crecimiento en la escala de negocios también contribuye a un déficit de efectivo.

Según el informe anual de 2025, en ese año, Saiying Electronics obtuvo una utilidad neta de 88,07 millones de yuanes y un flujo de caja neto operativo de 26,55 millones. Al cierre del período, las cuentas por cobrar sumaban 229,78 millones de yuanes, representando el 38,3% de los ingresos.

En resumen, las causas del flujo de caja operativo negativo en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025 incluyen retrasos en cobros de clientes y cortos períodos de crédito de los proveedores.

En general, en 2023-2025, el rendimiento de Saiying Electronics mantuvo una tendencia de crecimiento. En 2023-2024, la utilidad neta creció en positivo, diferente de la tendencia del sector; en los primeros nueve meses de 2025, la tasa de crecimiento de la utilidad neta fue inferior a la media del sector. La disminución en el margen bruto de los negocios principales en 2023-2024, atribuida a factores como la caída en precios de venta, también se observa. Además, durante el período de reporte, el flujo de caja neto operativo se mantuvo por debajo de la utilidad neta, y en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, fue negativo.

2. En los últimos tres años, solo se obtuvo una patente de invención en un período, y los directores de ventas y de producción aparecen en la lista de inventores de varias patentes, incluyendo las relacionadas con tecnologías clave

En los últimos tres años, la proporción de inversión en I+D de Saiying Electronics fue inferior a la media del sector. Durante ese período, invirtió en 5 proyectos en desarrollo un total de 18,324,6 millones de yuanes, y solo una patente solicitada fue concedida. Además, los directores de ventas y de producción, Zhu Min y Guo Xinwei, aparecen en la lista de inventores de patentes, y algunas de estas patentes corresponden a tecnologías clave.

2.1 La proporción de inversión en I+D en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025 fue inferior a la media del sector

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, la proporción de inversión en I+D respecto a los ingresos fue de 3,8%, 3,21%, 3,16% y 3,78%. La media del sector en esos períodos fue de 5,49%, 5,74%, 6,42% y 4,51%. Esto indica que en esos años, la inversión en I+D de Saiying Electronics fue menor que la media del sector.

Cabe destacar que solo una patente de invención concedida fue solicitada durante ese período.

2.2 En los últimos tres años, se invirtieron más de 10 millones de yuanes en cinco proyectos en desarrollo, y solo una patente fue concedida

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, hasta el 30 de junio de 2025, Saiying Electronics informó de cinco proyectos en desarrollo, con inversiones en I+D de 5,26 millones, 5,61 millones, 2,87 millones, 2,46 millones y 2,13 millones de yuanes, respectivamente. La inversión total en estos proyectos en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025 fue de 18,324,6 millones de yuanes.

Hasta esa fecha, la compañía había obtenido 9 patentes de invención concedidas, con fechas de solicitud entre 2011 y 2023, incluyendo patentes en 2011, 2012, 2013, 2016, 2019, 2023, 2017, 2019 y 2018. Solo una de esas patentes, solicitada en 2023, fue concedida en ese período.

Además, según datos públicos de la Oficina Nacional de Propiedad Intelectual, entre 2022 y 2025, Saiying Electronics solicitó un total de 7 patentes de invención, con fechas de solicitud en 2022, 2023 y 2024.

2.3 El director de ventas Zhu Min y el director de producción Guo Xinwei aparecen como inventores en varias patentes, incluyendo tecnologías clave

Según la respuesta a la consulta del 27 de enero de 2025, en noviembre de 2023, Saiying Electronics implementó un plan de incentivos accionarios en el que Zhu Min, en ese momento, era director de ventas. La respuesta a la segunda consulta del 1 de diciembre de 2025, indica que Zhu Min, a esa fecha, seguía siendo director de ventas.

De acuerdo con datos de la Oficina de Propiedad Intelectual, al 11 de marzo de 2026, “Zhu Min” aparece como uno de los inventores en cinco patentes de utilidad concedidas a Saiying Electronics, con solicitudes presentadas entre diciembre de 2020 y octubre de 2024. Estas patentes incluyen tecnologías relacionadas con la detección y embalaje automáticos de placas IGBT.

De manera similar, Guo Xinwei, que desde diciembre de 2015 ocupa el cargo de director de producción, aparece como inventor en 17 solicitudes de patentes presentadas entre 2020 y 2025, incluyendo una patente de invención y varias patentes de utilidad, algunas de ellas relacionadas con tecnologías centrales de la empresa, como sistemas de detección y embalaje automáticos para placas IGBT.

En particular, la patente central de tecnología clave, “Tecnología de ajuste de curvatura de superficie de escaneo de nubes de puntos para placas IGBT”, incluye en su lista de inventores a Guo Xinwei y Zhu Min, y cubre sistemas de detección automática y embalaje de placas IGBT.

En resumen, durante el período de reporte, la proporción de inversión en I+D de Saiying Electronics fue inferior a la media del sector, y solo una patente de invención fue concedida en ese período. Además, los directores Zhu Min y Guo Xinwei aparecen como inventores en varias patentes, incluyendo las relacionadas con tecnologías clave, y Guo Xinwei participó en tres patentes relacionadas con tecnologías centrales de la empresa.

3. La modificación en la forma de disposición de residuos y la compra de cobre a Jintian Co., junto con la posible existencia de dudas en la divulgación de compras en 2024

El “Opiniones sobre fortalecer la supervisión de las empresas cotizadas (provisional)” señala que es necesario mejorar la capacidad de supervisión penetrante, recopilar y vincular información sobre las principales relaciones de las empresas cotizadas y sus partes relacionadas, y fortalecer la divulgación de información y la gobernanza corporativa.

Desde junio de 2023, Saiying Electronics cambió su principal método de disposición de residuos de subcontratación a venta directa. En ese año, la rentabilidad bruta de los residuos pasó de negativa a positiva. Durante el período de reporte, Jintian Co. fue su principal proveedor y cliente de residuos. Durante la solicitud de cotización en la Bolsa de Beijing, Saiying Electronics reveló que existía compensación en los pagos con Jintian Co., y que la información sobre las compras a Jintian en 2024 era dudosa. Además, en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, más del 99% de las compras de residuos a Jintian Co. fueron por subcontratación.

3.1 Desde junio de 2023, la principal forma de disposición de residuos cambió a venta directa, y en ese año, la rentabilidad bruta de los residuos pasó de negativa a positiva

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, los ingresos por residuos de Saiying Electronics fueron de 610.000, 18,11 millones, 44,87 millones y 32,61 millones de yuanes, respectivamente. La tendencia muestra un aumento progresivo en los ingresos por residuos en esos años.

El informe sobre la gestión de residuos indica que en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, el peso de residuos subcontratados fue de 386,61 toneladas, 210,13 toneladas, 135,28 toneladas y 62,18 toneladas, con porcentajes del 97,35%, 40,52%, 16,28% y 11,17%. En contraste, la venta directa de residuos fue de 10,51 toneladas, 308,46 toneladas, 695,84 toneladas y 494,4 toneladas, con porcentajes del 2,65%, 59,48%, 83,72% y 88,83%. La subcontratación consiste en que los residuos se entregan a fabricantes de cobre para su procesamiento y devolución.

Desde junio de 2023, Saiying Electronics cambió su método principal de disposición de residuos a venta directa a fundidores de cobre. La compañía explicó que, debido a cambios en su estructura de productos, el aumento en la proporción de ingresos por placas base de disipación de calor y la diferencia en tipos de cobre, el método de subcontratación presenta retrasos en la entrada de cobre en inventario. La venta directa permite reabastecer materiales de forma oportuna, mejorar la flexibilidad operativa y acelerar la recuperación de fondos.

Además, en ese año, la rentabilidad bruta de los residuos pasó de negativa a positiva.

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, el margen bruto de los residuos fue de -2,56%, 0,91%, 2,3% y 1,35%. La consulta del 17 de septiembre de 2025 solicitó a Saiying Electronics que explicara cómo la transición de subcontratación a venta directa afectó la estructura de costos e ingresos.

La compañía simuló la conversión de cobre en subcontratación a venta directa. Los resultados muestran que, en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, la proporción de ingresos por residuos en los estados financieros aumentó del 0,28% al 12,67%, y los costos de residuos del 0,43% al 16,84%, en comparación con los valores reales de 5,65% y 7,87%, respectivamente. Esto indica que la conversión mejora la estructura de ingresos y costos de residuos.

En relación con su principal proveedor y cliente de residuos, Jintian Co., se observa que…

3.2 La compra de cobre a Jintian Co. y la venta de residuos generan dudas en la divulgación de compras en 2024

Según el prospecto del 5 de enero de 2026, en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, Jintian Co. fue el quinto mayor cliente de Saiying Electronics, con ventas de 20,93 millones y 11,89 millones de yuanes, representando el 4,58% y el 4,12% de los ingresos de esos períodos.

En esos años, Jintian Co. fue también su tercer mayor proveedor en 2022, y su principal proveedor en 2023 y 2024, con compras de 20,47 millones, 107,83 millones, 161,31 millones y 87,11 millones de yuanes, representando el 13,85%, 48,42%, 47,28% y 42,53% del total de compras en esos períodos. Sin embargo, la compañía informó que en 2022-2023 hubo correcciones contables que ajustaron las cuentas por cobrar y las pérdidas por deterioro de inventarios, y en 2024 también se ajustaron las provisiones por deterioro de inventarios y cambios en la clasificación de ventas. La compañía afirmó que estas correcciones no afectaron los principales indicadores financieros, aunque en 2024, los costos de ventas y las pérdidas por deterioro de inventarios se redujeron en 154.320 yuanes.

Por lo tanto, en 2024, la divulgación de compras a Jintian Co. y su proporción en los costos de ventas parecen presentar inconsistencias con los datos del informe financiero y la divulgación en el prospecto.

Además, en 2024, las compras a Jintian Co. representaron el 47,26% del total de compras, mientras que en el informe de correcciones contables, la proporción de compras a ese proveedor en ese año no coincide claramente con los datos divulgados.

En resumen, durante el período de reporte, Saiying Electronics compró cobre a Jintian Co. y vendió residuos de cobre producidos en su proceso de fabricación. La relación comercial incluye una compensación en pagos, y la compañía mantiene que la venta de residuos y la compra de cobre son operaciones comerciales legítimas y convenientes.

3.3 La declaración de compensación en pagos con Jintian Co. en 2023 y la posible existencia de dudas en la divulgación

El 5 de enero de 2026, en su segundo informe, Saiying Electronics informó que en 2016-2019 y en los primeros seis meses de 2024, realizó dos emisiones en el mercado de valores y que, en la solicitud de cotización en la Bolsa de Beijing, la compañía aclaró que en las transacciones con clientes y proveedores que tienen operaciones de compra y venta simultáneas, los pagos y cobros se registran por separado. Sin embargo, para facilitar la liquidación, la compañía y sus proveedores acordaron compensar en los pagos los saldos pendientes.

En 2023, la compensación en pagos con Jintian Co. fue de 3,99 millones de yuanes. La compañía afirmó que, tras vender residuos de cobre, se registran oportunamente las cuentas por cobrar y otros ingresos, y que la compra de residuos por parte de Jintian Co. es una operación comercial conveniente y razonable, por lo que la compensación en pagos es práctica.

No obstante, la compañía mantiene que aún reserva parte de la modalidad de subcontratación para la disposición de residuos, por solicitud de Jintian Co.

3.4 La demora en la entrada en inventario de residuos por subcontratación y la necesidad de mantener parte del método de subcontratación por requisitos de Jintian Co.

En la segunda consulta del 1 de diciembre de 2025, la Bolsa de Beijing solicitó a Saiying Electronics que explicara la razonabilidad de mantener operaciones de subcontratación para cobre en caso de retrasos en la entrada en inventario. La compañía respondió que en 2024 y en los primeros seis meses de 2025, continúa usando subcontratación para cobre C1100, debido a que Jintian Co. solicitó mantener relaciones comerciales estables a largo plazo, y que la compañía mantiene esa modalidad para ciertos materiales, en particular para mantener la estabilidad de la relación con Jintian Co., que es un cliente estratégico.

La compañía afirmó que en esos años, mantiene parte de la subcontratación para cobre, principalmente por la necesidad de mantener relaciones comerciales estables con Jintian Co., y que esta modalidad no afecta la producción ni la continuidad del negocio.

Además, en la misma consulta, la compañía indicó que en 2022-2024 y en los primeros seis meses de 2025, las compras por subcontratación a Jintian Co. sumaron 1,55 millones, 543.100, 1,03 millones y 749.800 yuanes, representando el 50,66%, 42,10%, 100% y 99,81% del total de compras de residuos en esos períodos.

En conclusión, desde junio de 2023, Saiying Electronics cambió su método principal de disposición de residuos de subcontratación a venta directa a fundidores de cobre, y en ese año, la rentabilidad bruta de los residuos pasó de negativa a positiva. La relación comercial con Jintian Co. incluye compras de cobre y venta de residuos, con compensación en pagos, y la compañía mantiene que la modalidad de subcontratación persiste por requisitos de Jintian Co., a pesar de los retrasos en la entrada en inventario. La proporción de compras por subcontratación en 2024 y en los primeros seis meses de 2025 fue casi total, superando el 99%.