Preços do petróleo em disparada + crise do sistema bancário paralelo, a situação atual é mais parecida com o período anterior à crise financeira de 2008?

Wall Street está a negociar um cenário macroeconómico inquietante: os fantasmas de 2007-2008 estão a reaparecer.

De acordo com o relatório mais recente do The Flow Show, do trader de tendências Michael Hartnett, chefe de estratégia do Bank of America, a atual escalada do preço do petróleo e os riscos de crise de crédito no shadow banking estão a reproduzir perfeitamente a trajetória dos ativos antes da crise financeira global: este ano, o preço do petróleo subiu 69,2%, as commodities aumentaram 40,8%, e as ações dos grandes bancos caíram abaixo do suporte.

Ao mesmo tempo, com o aperto das condições financeiras devido à subida do preço do petróleo, a probabilidade de o Federal Reserve cortar juros em junho caiu de 100% para 25%, tornando a política monetária altamente incerta.

Para os investidores, isto significa que o maior risco mudou da inflação para os lucros corporativos e a estabilidade do sistema financeiro. O indicador de mercado Bull/Bear do Bank of America caiu de 9,2 para 8,7, emitindo um sinal claro de “venda”. Os investidores devem estar atentos à fuga de capitais de ações financeiras e de dívida de alto rendimento, e, na alocação de ativos, se o conflito persistir e provocar estagflação, as commodities e os títulos de alta qualidade terão melhor desempenho; e, se a política mudar ou ocorrer um cessar-fogo, os títulos do Tesouro dos EUA, ações chinesas e small caps serão as melhores oportunidades de compra.

Fantasmas de 2007-2008: escalada do petróleo e crise de crédito numa combinação fatal

O cenário macro atual é surpreendentemente semelhante ao período de agosto de 2007 a julho de 2008.

Na altura, o preço do petróleo subiu de 70 dólares por barril para 140 dólares, enquanto a crise dos subprime (com bancos como BNP Paribas, Northern Rock e Lehman Brothers) começava a abalar o mercado. Em 3 de julho de 2008, o petróleo atingiu o pico, no mesmo dia em que o Banco Central Europeu aumentou as taxas em 25 pontos base, considerado um dos maiores erros de política monetária da história; 74 dias depois, a falência do Lehman Brothers precipitou a crise de crédito, levando o preço do petróleo a cair para 40 dólares por barril.

Hoje, Wall Street está a negociar de forma sombria um “simulador” de 07-08.

Desde o início do ano (até março de 2026), o preço do petróleo subiu 69,2%, as commodities aumentaram 40,8%, enquanto o Bitcoin caiu 20,0%. A subida do petróleo está a apertar as condições financeiras, eliminando as expectativas de cortes de juros do Fed. As ações dos grandes bancos, que ligam Wall Street à economia real, estão a desvalorizar-se (o índice KBW Bank caiu abaixo de 150), o que indica que, sob pressão do sistema bancário, as ações cíclicas perderão sustentação.

Fluxo de capitais revela pânico: venda recorde de ações financeiras, topo do indicador Bull/Bear

Os dados de fluxo de capitais confirmam as fissuras no mercado subjacente. Apesar de, na última semana, as ações terem recebido 13,2 mil milhões de dólares e os títulos 3,4 mil milhões, há uma rotação intensa dentro dos ativos de risco:

• Ações financeiras enfrentam venda recorde: saída de 3,7 mil milhões de dólares.

• Sinal vermelho no mercado de crédito: saída de 2,4 mil milhões de dólares de empréstimos bancários (a maior desde abril de 2025); saída de 5 mil milhões de dólares de obrigações de alto rendimento (HY), também a maior desde abril de 2025.

• Dívida dos mercados emergentes: saída de 3,1 mil milhões de dólares, a maior em quase dois meses.

• Captação de fundos na Ásia: entrada recorde de 8,9 mil milhões de dólares na bolsa sul-coreana; entrada de 6,3 mil milhões de dólares na bolsa japonesa (a maior desde maio de 2013).

Com a saída de fundos de ações tecnológicas, de saúde, de dívida de alto rendimento e de mercados emergentes, o indicador Bull/Bear do Bank of America caiu de 9,2 para 8,7, entrando na zona de “extremo otimismo” e começando a recuar, emitindo um sinal de “venda” inverso.

Preço limite do mercado: procurando gatilhos para negociações contrárias

Diante do cenário extremo atual, o Bank of America fornece pontos de entrada e recomendações de alocação de ativos:

1. Estratégia de venda em alta (Fading)

Recomenda-se operar na direção contrária nestes níveis-chave, pois estes forçarão os formuladores de políticas (relacionados com guerra, petróleo, Fed ou tarifas) a reagir para salvar a economia real:

• Preço do petróleo > 100 dólares por barril

• Índice do dólar (DXY) > 100

• Rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos > 5%

• S&P 500 abaixo de 6600 pontos

Refúgios e reversões: os melhores ativos para “cessar-fogo”

O Bank of America acredita que, assim que posições extremas e riscos macro/financeiros levarem a uma mudança de política ou a um cessar-fogo, os seguintes ativos serão as melhores opções de compra:

• Títulos do Tesouro dos EUA: rendimento de 30 anos a 5% é altamente atrativo, servindo como proteção contra recessão/evento de crédito.

• Ações chinesas: com a inflação na China a subir (CPI core a 1,8%, o mais alto desde 2019), aumento dos gastos fiscais (objetivo de défice de 4%) e subida dos rendimentos dos títulos, as ações chinesas terão uma oportunidade de superar estruturalmente os títulos.

• Bens essenciais e small caps: após o conflito, as políticas irão focar em resolver o custo de vida, beneficiando bens de consumo não essenciais (especialmente ações de recuperação em forma de K) e pequenas empresas.

Atenção: cenário de guerra prolongada e estagflação

Apesar de o ambiente macro ainda não mostrar sinais de pânico de mercado (tipo “bear panic”), a estrutura subjacente já está a abalar-se.

Hartnett alerta que os investidores devem acompanhar de perto o próximo relatório do FMS do Bank of America: se o nível de caixa ultrapassar 4%, as expectativas de crescimento económico se tornarem negativas e a alocação de ações cair de 48% para abaixo de 20%, será o primeiro sinal de que o mercado está a tocar fundo.

Mais importante, os indicadores do FMS atuais, como risco de incumprimento de crédito, risco de contraparte e liquidez, já começam a mostrar sinais de deterioração semelhantes aos de meados de 2007 (antes do colapso de 2008). As nuvens de tempestade de crédito estão a formar-se sobre Wall Street.

Se o conflito no Médio Oriente se prolongar, a crise de crédito privada se agravar e Hartnett afirma que, nesta fase, a alocação de ativos deve seguir o cenário de estagflação de 07-08: superalocar commodities (petróleo, ouro), títulos de alta qualidade (obrigações governamentais e de grau de investimento), e evitar ações de alto risco, preferindo mercados emergentes em vez de ações americanas, com uma estratégia de alavancagem de comprar energia e bens essenciais, e vender bancos e tecnologia.