Miniso sufre por Carrefour, la ganancia neta cae 50% La deuda se dispara, los gastos financieros de nueve meses alcanzan 233 millones

Long River Business Daily News ● Long River Business Reporter Shen Yourong

Desde que cotiza en Hong Kong, Miniso (09896.HK, MNSO.US) ha registrado por primera vez una caída en su rendimiento operativo.

El 13 de marzo por la noche, Miniso divulgó su desempeño financiero preliminar para el año fiscal 2025. Para 2025, la compañía prevé ingresos operativos de entre 21,44 mil millones y 21,445 mil millones de yuanes, un aumento de aproximadamente 26% respecto al año anterior; se estima que el beneficio operativo sea de 3,3 mil millones a 3,305 millones de yuanes, y el beneficio operativo ajustado de 3,665 millones a 3,675 millones de yuanes, todos con crecimiento respecto al mismo período del año anterior.

Sin embargo, se espera que el beneficio neto sea de entre 1,32 mil millones y 1,33 mil millones de yuanes, lo que representa una caída de aproximadamente 50% en comparación con los 2,635 millones de yuanes del mismo período del año anterior.

El crecimiento en ingresos y beneficios operativos, ¿por qué la gran caída en el beneficio neto? Aunque es el resultado de múltiples factores, el principal proviene de Yonghui Superstores, una compañía de A-shares.

En 2024, Miniso gastó 6,3 mil millones de yuanes para convertirse en el mayor accionista de Yonghui Superstores. Para 2025, se prevé que Yonghui tenga pérdidas de 2,14 mil millones de yuanes. La pérdida prevista de Yonghui Superstores se espera que cause una pérdida de inversión de aproximadamente 740 millones de yuanes para Miniso.

El reportero del Long River Business Daily ha detectado que Miniso también enfrenta presión financiera. Hasta finales de septiembre de 2025, la ratio de deuda a activos de la compañía aumentó a 62.23%, el nivel más alto desde 2021. En los primeros nueve meses, los gastos financieros alcanzaron los 233 millones de yuanes, un crecimiento acelerado respecto al año anterior.

Tres factores combinados provocan una caída abrupta en las ganancias netas

Aunque sigue expandiéndose globalmente, el rendimiento de la marca minorista global Miniso ha mostrado una caída significativa.

Según la información más reciente, para todo 2025, se estima que Miniso logrará ingresos de entre 21,44 mil millones y 21,445 mil millones de yuanes, un aumento de aproximadamente 26%; se prevé un beneficio operativo de 3,3 mil millones a 3,305 millones de yuanes, ligeramente por debajo de los 3,316 millones del mismo período del año anterior; y un beneficio operativo ajustado de 3,665 millones a 3,675 millones de yuanes.

La información divulgada anteriormente indica que, hasta finales de septiembre de 2025, Miniso tenía 7,831 tiendas, con una apertura neta de 645 tiendas en comparación con el año anterior. De ellas, 4,407 estaban en China continental, con una apertura neta de 157 tiendas; y 3,424 en mercados internacionales, con una apertura neta de 488 tiendas.

Hasta finales de septiembre de 2025, otra marca conocida de Miniso, TOP TOY, contaba con 307 tiendas, con una apertura neta de 73.

El crecimiento continuo de tiendas y canales de venta ha impulsado un crecimiento estable en los ingresos operativos de Miniso. Sin embargo, las ganancias netas han disminuido.

Se prevé que el beneficio neto de 2025 sea de entre 1,32 mil millones y 1,33 mil millones de yuanes, una caída del 49.91% al 49.53% respecto a los 2,635 millones del año anterior.

La caída en beneficios netos se debe principalmente a tres factores. Primero, en 2025, Miniso emitió acciones a la gerencia y empleados de TOP TOY como recompensa, generando gastos por pagos en acciones por aproximadamente 230 a 240 millones de yuanes, y en la financiación estratégica de 2025, la emisión de acciones preferentes por TOP TOY generó una pérdida por cambios en el valor de la deuda de recompra de aproximadamente 150 a 160 millones de yuanes. Segundo, los intereses relacionados con valores vinculados a la emisión de acciones en 2025 sumaron aproximadamente 192 millones de yuanes, incluyendo unos 173 millones en parte no en efectivo.

El mayor impacto proviene de la inversión en Yonghui Superstores, que generó pérdidas de inversión. En septiembre de 2024, Miniso invirtió aproximadamente 6,3 mil millones de yuanes para adquirir una participación del 29.40% en Yonghui. Para 2025, se espera que Yonghui tenga pérdidas de 2,14 mil millones de yuanes.

Se estima que esta inversión cause una pérdida atribuible de aproximadamente 740 millones de yuanes para Miniso.

No obstante, para el año fiscal 2025, se prevé que el beneficio neto ajustado de Miniso sea de entre 2,89 mil millones y 2,9 mil millones de yuanes, un aumento respecto a los 2,721 millones del año anterior. La compañía indica que el beneficio neto ajustado excluye los gastos por pagos en acciones en el período. Este desempeño se atribuye principalmente a la continua diversificación del portafolio de productos, aumento del reconocimiento de marca y expansión y optimización de canales de venta.

El crecimiento acelerado de gastos financieros

La disminución del beneficio neto de Miniso también está relacionada con el aumento de gastos.

2025 será el primer año en que Miniso, desde su cotización en Hong Kong, registre una caída en su beneficio neto anual. Desde 2022 hasta 2024, la compañía logró ingresos de 10,086 millones, 11,473 millones y 16,994 millones de yuanes, con crecimientos del 11.18%, 13.76% y 48.12%; y beneficios netos de 640 millones, 1,782 millones y 2,635 millones de yuanes, logrando en 2022 volver a la rentabilidad, y creciendo en 2023 y 2024 un 178.44% y 47.87% respectivamente.

Con la expansión de canales de venta, los gastos de Miniso han aumentado notablemente. Por ejemplo, en los primeros tres trimestres de 2023 a 2025, los ingresos fueron 8,221 millones, 12,281 millones y 15,190 millones de yuanes, con crecimientos del 5.83%, 49.39% y 23.67%. Los gastos de ventas correspondientes fueron 1,237 millones, 2,519 millones y 3,611 millones, con aumentos del 13.69%, 103.64% y 43.35%.

Se observa que el ritmo de aumento de los gastos de ventas supera al de los ingresos. En los primeros tres trimestres de 2025, los gastos de ventas representaron el 23.77% de los ingresos, frente al 20.51% del mismo período en 2024, un aumento de 3.26 puntos porcentuales. En 2023, esta proporción fue del 15.05%.

La deuda de Miniso ha crecido notablemente. Hasta finales de septiembre de 2025, los préstamos a corto y largo plazo sumaron 7,508 millones de yuanes, frente a solo 70 millones en el mismo período del año anterior.

Este aumento en la deuda ha provocado un crecimiento acelerado en los gastos financieros, que en los primeros tres trimestres de 2025 alcanzaron 233 millones de yuanes, frente a -73 millones y -42 millones en 2023 y 2024 respectivamente.

El incremento en la deuda y los gastos financieros están directamente relacionados con la inversión en Yonghui. En 2024, la inversión de aproximadamente 6,3 mil millones de yuanes para adquirir la mayor participación accionarial en Yonghui llevó a un aumento sustancial en la deuda de la compañía.

Desde la inversión, debido a las pérdidas continuas de Yonghui, Miniso no ha obtenido beneficios y, en cambio, ha tenido que pagar elevados costos financieros cada año.

Por supuesto, la presión financiera propia de Miniso no es muy grande. Hasta finales de septiembre de 2025, la caja (incluyendo efectivo, equivalentes de efectivo, efectivo restringido, depósitos a plazo de más de tres meses y otras inversiones en activos líquidos) sumaba 7,766 millones de yuanes. Aun así, en su expansión global, Miniso no puede ignorar la seguridad financiera.

Editor: ZB