Dong Chengfei, latest statement! This year's market will be very "chaotic", also discussing property stocks

14 de março, a reunião de troca de estratégias da Rui Jun Assets 2026 realizou-se em Xangai.

O sócio gestor e diretor de pesquisa da Rui Jun Assets, Dong Chengfei, fez uma palestra temática, partilhando as suas últimas reflexões sobre investimento. Ao falar sobre as perspetivas de mercado, Dong Chengfei resumiu com a palavra “caótico”, analisando principalmente os setores de veículos inteligentes e imobiliário, considerando que os veículos inteligentes provavelmente se tornarão um bom negócio, enquanto os riscos do setor imobiliário foram totalmente libertados, sendo atualmente uma oportunidade de investimento de alto risco e alta recompensa.

Veículos inteligentes tornar-se-ão um bom negócio

Na edição de “Rui Suo Si” (coluna de reflexão de investimento e pesquisa da Rui Jun Assets) deste ano, Dong Chengfei apresentou três tópicos principais: 1. Quais mudanças a inteligência automóvel trará? 2. Imobiliário ou cadeia de valor imobiliária? 3. Onde estão as antigas ações de sucesso?

Na sua palestra, Dong Chengfei dedicou mais tempo ao setor de veículos inteligentes. Para ele, a eletrificação dos automóveis já está quase concluída, com o crescimento interno e a competição acirrada na China, mas a inteligência automóvel está apenas a começar.

Para estudar as possíveis mudanças que a inteligência trará à indústria automóvel, Dong Chengfei revisitou o desenvolvimento da inteligência em telemóveis, televisores e ferramentas de limpeza, chegando a várias reflexões e conclusões. Ele resumiu dizendo que o processo de inteligência é um aumento na proporção de software e algoritmos no valor agregado do produto; a inteligência traz novos valores aos consumidores, e, por isso, os modelos de negócio estão a melhorar, mais ou menos. A melhoria depende da dificuldade do produto inteligente, da profundidade de iteração e da extensão das funcionalidades do produto. Não parece haver uma relação direta entre inteligência e concentração de mercado. A inteligência pode aumentar a rentabilidade das empresas e a avaliação no mercado secundário.

Dong Chengfei acredita que, atualmente, os veículos inteligentes ainda estão na fase inicial, mas no futuro provavelmente serão um bom negócio, assim como os smartphones, onde o vencedor pode ser uma empresa de IA disfarçada de automóvel. Ele também analisou que a inteligência automóvel é um processo de remodelação da indústria automóvel pela IA, sendo a primeira aplicação de nível básico da IA no mundo físico. Quando os consumidores se libertarem do trabalho de condução, a interação entre o carro e o utilizador tornará-se fundamental, mudando o atual cenário de homogeneidade e ampliando as diferenças entre marcas. O processo de inteligência também é de rápida iteração e de forte competição, onde empresas capazes podem obter valor de marca e influência na cadeia de valor através de experiências diferenciadas, enquanto empresas incapazes podem acabar por se tornar apenas fabricantes por contrato ou sair do mercado. Se os veículos inteligentes puderem oferecer serviços além da condução básica, como um bom motorista dedicado, os consumidores certamente pagarão por isso, e as empresas poderão obter receitas estáveis de serviços de valor acrescentado.

Ações imobiliárias atualmente representam investimento de alto risco e alta recompensa

Desde 2024, Dong Chengfei começou a acompanhar o setor imobiliário, tendo anteriormente sugerido uma fase de estabilização. No entanto, os dados do setor imobiliário do ano passado, tanto em volume de vendas quanto em preços, ficaram abaixo das suas expectativas. Desde 2025, o mercado residencial continua a desovar inventário, com vendas de novas casas e de segunda mão a estabilizar, e a rentabilidade de aluguer também apoia os preços. Com o cenário atual, Dong Chengfei mantém uma atenção elevada ao setor imobiliário.

Ele analisou que, com o passar do tempo, as opções de beta de alta do setor imobiliário aumentam, e, considerando a situação internacional, a queda no mercado doméstico já foi significativa, com sinais claros de mudança na política interna. Para o setor imobiliário, pode surgir uma situação de “sobreviventes”, onde os maiores dominam. Nos EUA, a concentração de mercado tende a aumentar, com a recuperação do mercado e empresas com potencial de crescimento. Além disso, a cadeia de materiais de construção também apresenta segurança de alocação, com estabilização de receitas, recuperação de lucros e qualidade de ativos, e um aumento na disposição das empresas de distribuir dividendos.

Para o setor imobiliário, Dong Chengfei oferece as suas últimas reflexões e conclusões. Para ele, o volume e os preços do setor estão próximos do fundo, mas não há uma previsão clara de reversão, sendo uma questão de opções. Os riscos do setor imobiliário foram totalmente libertados, e as empresas podem sobreviver ou desaparecer, mas devido ao seu elevado endividamento, é um investimento de alto risco e alta recompensa; as cadeias de valor relacionadas ao setor apresentam risco médio e retorno moderado.

No final da sua palestra, Dong Chengfei revisitou várias fases de alta do mercado A-shares na história. Ele acredita que, nesta onda de IA, o mercado de capitais chinês poderá emergir com mais empresas excelentes.