Empresa de semillas Charoen Pokphand controlada por capital extranjero se apresura hacia la salida a bolsa: profundización en localización durante casi treinta años, digestión de capacidad productiva por verificar

Una empresa extranjera con casi treinta años de experiencia en la industria de semillas de maíz en China está a punto de vivir un momento importante en el mercado de capitales. Xiangyang Zhengda Seed Co., Ltd., controlada por el Grupo Charoen Pokphand (CP Group) de Tailandia, presentará próximamente su solicitud de salida a bolsa ante el Comité de Listados de la Bolsa de Valores de Beijing para su revisión. Si obtiene la aprobación, esta será otra compañía de semillas de maíz listada en la Bolsa de Beijing, además de ofrecer un ejemplo único de participación extranjera en el desarrollo de la industria de semillas en China.

La historia de Zhengda Seeds se remonta a 1921. Ese año, el patriota tailandés Xie Yichu fundó en Bangkok la empresa de semillas “Zhengda Zhuang”, que sentó las bases para el desarrollo centrado en semillas del grupo. En 1996, la primera empresa extranjera de semillas en China, Xiangyang Zhengda Agricultural Development Co., Ltd., fue establecida oficialmente y posteriormente transformada en sociedad anónima. La compañía eligió Xiangyang, Hubei, como sede, con el objetivo de llenar el vacío de grandes empresas de semillas en el centro y sur de China en ese momento.

A diferencia de algunos competidores extranjeros que mantienen un modelo de “investigación y desarrollo en el extranjero, producción en China”, Zhengda Seeds ha adoptado desde sus inicios una estrategia de profunda localización. La empresa no solo invierte todos sus recursos en semillas de alta calidad en el mercado chino, sino que también ha establecido un sistema completo de I+D que cubre las principales regiones productoras de maíz en China: el noreste, el área de Huang-Huai-Hai, el suroeste y el noroeste. Cuenta con 10 estaciones de mejoramiento genético en todo el país, incluyendo una en Xishuangbanna dedicada a recursos tropicales, una en Changchun centrada en el mercado del noreste, y una en Xiangyang que, gracias a un invernadero inteligente totalmente automatizado, permite realizar varias generaciones de mejoramiento en un solo año, mejorando significativamente la eficiencia en la selección de semillas.

Tras casi treinta años de desarrollo, Zhengda Seeds se ha convertido en una empresa moderna que integra investigación, reproducción, producción y ventas, con más del 95% de sus ingresos provenientes del negocio de semillas de maíz. Hasta el 30 de junio de 2025, la compañía había obtenido 67 derechos de nuevas variedades de plantas y tenía 74 variedades aprobadas en venta. Sus líneas de maíz autógamas, como F06 y F19, han sido reconocidas como “Variedades de maíz autógamas de contribución sobresaliente a nivel nacional” y son algunas de las líneas más utilizadas en el suroeste. La variedad principal, “Zhengda 808”, fue incluida en el “Catálogo de variedades de cultivos nacionales de alta calidad” del Ministerio de Agricultura y Ruralidad en 2023 y varias variedades se han convertido en variedades líderes en la agricultura local, ganando la confianza de los agricultores por su estabilidad, alta productividad y resistencia.

Desde el punto de vista financiero, el rendimiento de Zhengda Seeds ha mostrado cierta volatilidad. De 2022 a 2024, los ingresos operativos fueron de 319 millones, 409 millones y 380 millones de yuanes respectivamente, y las ganancias netas de 94.69 millones, 88.43 millones y 81.13 millones de yuanes, mostrando una tendencia a la baja en los beneficios netos. En 2025, la compañía experimentó un escenario de “mayor beneficio sin aumento en los ingresos”, con una caída del 5.12% en los ingresos a 361 millones de yuanes, pero un aumento del 11.85% en las ganancias netas, alcanzando 90.75 millones de yuanes.

En cuanto a su capacidad de rentabilidad, Zhengda Seeds presenta características diferentes a sus pares. En 2024, su margen bruto total fue del 40.71%, con un margen del 41.2% en el negocio de semillas de maíz, superior en 8.4 puntos porcentuales al promedio de empresas comparables en la industria, como Longping High-Tech y Denghai Seeds, cuyo promedio fue del 32.81%. Especialmente en las regiones suroeste y del sur de China, su margen bruto alcanza aproximadamente el 50%. La compañía explica que esto se debe a que sus clientes en la parte baja de la cadena son principalmente pequeños y medianos agricultores con menor poder de negociación, y a que las condiciones climáticas locales complejas y variables exigen variedades con características específicas.

Para su oferta pública inicial, Zhengda Seeds planea recaudar 283 millones de yuanes, destinados íntegramente a la construcción del centro de procesamiento de semillas en Yunnan y a la segunda fase del proyecto de procesamiento de semillas de maíz en Zhangye. La finalidad de los fondos es mejorar las capacidades de procesamiento, almacenamiento y control de calidad de semillas, fortaleciendo la posición de la compañía en el mercado suroeste y creando barreras en la cadena de suministro en la región del noroeste. Una vez finalizados los proyectos, la capacidad de procesamiento anual de la empresa aumentará de 30,000 a 40,000 toneladas.

No obstante, las autoridades regulatorias han puesto especial atención a la viabilidad de estos proyectos y a los riesgos asociados a la utilización de la capacidad instalada. Los datos muestran que, entre 2022 y 2024, la tasa de utilización de capacidad de Zhengda Seeds fue del 63.12%, 66.05% y 59.94%, respectivamente, indicando una utilización relativamente baja. En la primera mitad de 2025, esta tasa cayó drásticamente al 18.43%. La compañía explica que la producción y procesamiento de semillas de maíz tiene un marcado carácter estacional. Debido a que la humedad de las semillas es alta tras la cosecha, es necesario completar el procesamiento y almacenamiento en un corto período para evitar moho y pérdida de germinación, lo que genera una coexistencia de fases de alta utilización en temporada y baja o nula en otras épocas. Por ejemplo, en las bases de Yunnan y Zhangye, durante los meses de noviembre y diciembre, la utilización puede superar el 200%, mientras que en otros meses es muy baja o nula. La compañía considera que esta estacionalidad es un fenómeno común en la industria y que explica las tasas de utilización promedio anuales relativamente bajas.