Preço das ações em novos patamares, mas com pressa em IPO em Hong Kong: A transição global da Huaming Equipment no epicentro da rede elétrica de IA

No mercado de capitais chinês, as empresas que vão à bolsa de Hong Kong geralmente o fazem em duas situações: ou para obter financiamento para o crescimento dos negócios, ou para acessar uma plataforma de capitais mais internacionalizada.

A Huaming Equipment claramente pertence à segunda categoria.

Recentemente, a Huaming Equipment, líder global e nacional no setor de comutadores de derivação, apresentou oficialmente seu pedido de IPO na Bolsa de Hong Kong. Esta líder de nicho, desde 2023, viu seu valor de mercado mais que quintuplicar, sendo uma das ações de melhor desempenho no setor de equipamentos elétricos.

Ainda mais impressionante é que, nos três anos anteriores à sua inscrição, a empresa distribuiu dividendos de 1,849 bilhões de yuans, quase o total de lucros acumulados nesse período. Com dividendos elevados de um lado e alavancagem para Hong Kong do outro, essa combinação aparentemente contraditória de operações de capital revela, na verdade, uma lógica de expansão industrial mais ampla.

Em um contexto de explosão de capacidade de IA, envelhecimento das redes elétricas globais e transição energética, os investimentos em infraestrutura elétrica estão entrando no ciclo de maior impulso em décadas. A Huaming Equipment busca, com essa movimentação, consolidar sua posição na cadeia de suprimentos global durante esse ciclo.

Desempenho e valorização: por que a Huaming Equipment ainda quer listar em Hong Kong?

Do ponto de vista fundamental, a Huaming Equipment apresenta quase todas as características de uma “empresa exemplar”: lucros em crescimento estável, margens elevadas raras na indústria de fabricação de equipamentos e uma rápida expansão de seus negócios no exterior.

Segundo o prospecto, de 2023 a 2025, a receita da empresa deve crescer de 1,946 bilhões para 2,412 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de 551 milhões para 720 milhões de yuans. A receita do negócio principal de equipamentos elétricos deve ultrapassar 2 bilhões de yuans em 2025, mantendo uma margem bruta próxima de 50% por longo período.

Mais importante, nos últimos três anos, a empresa distribuiu dividendos de 1,849 bilhões de yuans, quase o mesmo que o lucro total do período. Em outras palavras, não se trata de uma empresa com problemas de liquidez.

Por outro lado, estabilidade não equivale a crescimento. A Huaming Equipment não precisa urgentemente de capital, mas está em uma fase de expansão proativa durante um ciclo de crescimento estrutural do setor.

Nos últimos dez anos, a empresa construiu barreiras tecnológicas, de canais e de clientes no segmento altamente especializado de comutadores de derivação de transformadores. Contudo, do lado da demanda, embora os investimentos em redes elétricas domésticas sejam estáveis, o período de expansão mais intenso ainda não começou, sendo o maior potencial de crescimento externo.

Até 2025, a receita de negócios no exterior deve subir para cerca de 20% do total, com exportações diretas e indiretas crescendo significativamente, e as margens de lucro no exterior geralmente superiores em 5 a 10 pontos percentuais às domésticas.

O crescimento futuro está no mercado global, que é um mercado altamente maduro e concentrado. Atualmente, o setor de comutadores de derivação é dominado por três grandes: Rhein-Hausen (MR) na Alemanha, Huaming Equipment na China e Hitachi Energy no Japão, que juntos detêm mais de 80% do mercado.

Nessa estrutura de mercado, mesmo os líderes dependem do fortalecimento de sua posição na cadeia de suprimentos global; considerando a receita anual, a Huaming Equipment, segunda maior mundial e líder na China, não é exceção.

A plataforma de Hong Kong pode facilitar essa transição. Com a estrutura de capital “A+H”, a Huaming Equipment pode acessar recursos internacionais de baixo custo, impulsionar aquisições no exterior e operações locais, e até, futuramente, usar o mecanismo de “Stock Connect” para atrair fundos globais de longo prazo, promovendo a internacionalização da sua base acionária e facilitando a entrada de seus produtos em redes elétricas ocidentais, altamente rigorosas em requisitos de fornecedores.

Para uma fabricante de equipamentos elétricos, essa etapa pode determinar sua posição competitiva global nos próximos dez anos.

“Módulo de luz” na rede elétrica principal: uma oportunidade alinhada ao ativo HALO

Ao decompor a cadeia de valor da IA, observa-se uma estrutura clássica: as atenções se voltam às empresas de chips, seguidas pelos fabricantes de servidores, enquanto as empresas de módulos ópticos podem ser as que mantêm lucros mais estáveis a longo prazo.

A razão é simples: embora os módulos ópticos sejam componentes-chave, sua substituição é extremamente difícil.

A Huaming Equipment atua no segmento de comutadores de derivação, que, na essência, são “módulos ópticos” dentro do sistema de rede elétrica.

Esses comutadores são instalados dentro de transformadores, regulando o nível de tensão para garantir a estabilidade da rede durante variações de carga. Como o sistema circulatório do corpo humano, eles são “reguladores de pressão arterial”. Sua importância não está na visibilidade, mas na sua insubstituibilidade.

O setor apresenta três características típicas:

Primeiro, alta barreira tecnológica. Os comutadores de derivação precisam trocar de posição frequentemente em ambientes de alta tensão, garantindo operação estável por décadas, o que exige tecnologia avançada.

Segundo, ciclos de certificação extremamente longos. Uma vez instalados, esses equipamentos têm uma vida útil superior a 20 anos, e qualquer falha pode representar risco ao sistema. Assim, as empresas fornecedoras enfrentam processos de certificação rigorosos, dificultando a entrada de novos players.

Terceiro, altos custos de substituição. Uma vez integrados ao sistema, a manutenção e reparo ao longo de toda a vida útil geram fluxo de caixa de longo prazo baseado em “equipamento + serviço”.

Nos últimos anos, a Huaming Equipment viu sua receita de serviços de manutenção crescer quase 30%, com margens significativamente superiores às de fabricação. Com a expansão do parque de equipamentos existentes, essa área continuará a gerar lucros.

Ao mesmo tempo, a empresa está reduzindo sua atuação em EPC de usinas fotovoltaicas de baixa margem, realocando recursos para os principais setores de fabricação de equipamentos elétricos e de máquinas de controle numérico.

Essa mudança estratégica reforça sua vantagem competitiva central.

Do ponto de vista de investimento, essas empresas estão alinhadas com uma nova tendência de mercado — a estratégia HALO. HALO significa “Heavy Assets, Low Obsolescence” (Ativos Pesados, Baixa Obsolescência).

Essa estratégia, proposta recentemente por grandes instituições de Wall Street, baseia-se na ideia de que, com a maior volatilidade das avaliações de empresas de ativos leves de IA, os investidores buscam ativos físicos com barreiras de entrada, estabilidade de modelo de negócio e menor risco de obsolescência.

Equipamentos de rede elétrica representam um exemplo clássico de ativos HALO. A Huaming Equipment é uma das poucas empresas chinesas desse setor com capacidade de atuação global.

Era da rede elétrica inteligente alimentada por IA: um novo ciclo energético global

O que realmente mudou a narrativa da Huaming Equipment foi a transformação na estrutura da demanda global por energia.

Nas últimas décadas, a construção de redes elétricas acompanhou o ciclo econômico imobiliário. Com a chegada da era da IA, esse padrão está sendo rompido.

Pois a revolução do poder de processamento é, na verdade, uma revolução energética.

O consumo de energia de grandes centros de dados está crescendo exponencialmente. Até 2035, a eletricidade consumida por data centers nos EUA deve passar de 3,5% para mais de 8% do total nacional. Simultaneamente, as redes elétricas americanas estão envelhecendo, com uma oferta de transformadores e equipamentos de transmissão insuficiente.

Ao mesmo tempo, a oferta é escassa. Os prazos de entrega de transformadores na América do Norte já ultrapassam 100 semanas, com dependência de importações chegando a 80%. Essa desconexão entre oferta e demanda está provocando uma redistribuição na cadeia global de suprimentos de equipamentos elétricos. Empresas chinesas, com capacidade de fabricação, eficiência de entrega e custos competitivos, estão se tornando atores essenciais.

A Huaming Equipment é uma delas. Sua atuação no exterior cresce rapidamente, com receita de exportação direta e indireta atingindo 714 milhões de yuans em 2025, um aumento de 47%.

A Europa já é seu maior mercado, seguida por Ásia (cerca de 30%), América do Norte e América do Sul. A empresa também está construindo fábricas na Turquia e Indonésia, e planeja expandir sua presença na Arábia Saudita.

Esse modelo de “fabricação local + rede de vendas global” é uma estratégia típica de empresas chinesas de equipamentos que buscam internacionalização.

Sob o impulso tecnológico, o investimento global em redes elétricas está entrando em uma fase de grande sinergia. Os investimentos chineses continuam crescendo, a Europa acelera a construção de redes durante sua transição energética, a industrialização do Sudeste Asiático aumenta a demanda por transmissão e distribuição, e países do Oriente Médio investem massivamente em infraestrutura de energias renováveis na estratégia de “despetrólização” — formando uma tendência de longo prazo: o ciclo de investimentos em redes elétricas globais entra em fase de crescimento estrutural, com alta atividade em regiões e segmentos específicos.

Dentro dessa cadeia, componentes essenciais como os comutadores de derivação continuarão sendo uma necessidade constante.

Conclusão

Na era da IA, muitas vezes olhamos para as empresas de tecnologia mais visíveis. Mas, na verdade, o funcionamento do mundo digital também depende de empresas industriais que parecem mais “tradicionais”.

A Huaming Equipment pode estar justamente em um momento de reprecificação histórica, prestes a se posicionar de forma mais estratégica no cenário global.