O colapso do trono do ácido hialurônico: a luta pela sobrevivência da Huaxizi Biotech de 140 mil milhões para 21,7 mil milhões丨【Mergulho Profundo no Pensamento】

(Origem: Investidor Web - Think Finance)

「Líder de matérias-primas atinge prateleiras C-end, ciclo de globalização na cadeia upstream da medicina estética chinesa em jogo」

Em fevereiro de 2026, o relatório de desempenho de Huaxi Biological para 2025 foi divulgado: receita anual de 4,217 bilhões de yuans, uma queda de 21,49% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas de 291 milhões de yuans, um aumento de 67,03%. Este relatório, que mostra uma combinação de retração e recuperação, confirmou a posição de outrora como líder em medicina estética, além de marcar o início de uma transição na cadeia upstream da medicina estética chinesa, de uma expansão de dividendos para uma disputa estrutural.

Zhao Yan, no cotidiano, costuma usar uma blusa de fecho chinês e cabelo curto, com fala contida e decisões firmes. De professora universitária a investidora de crossover, ela construiu um império que atravessa biotecnologia, cultura, esportes e imóveis usando ácido hialurônico, além de vivenciar todo o processo de crescimento selvagem à conformidade do setor. Hoje, produtos periféricos de marcas como Watsons, lojas de cosméticos e farmácias exibem produtos como Runbaiyan, KefuMei e HiBody, enquanto os três gigantes avançam coletivamente para o mercado C-end, marcando a entrada oficial da cadeia upstream da medicina estética chinesa em uma competição global, de ciclo completo e de toda a cadeia.

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Relatório financeiro e origem: as altas e baixas de Huaxi Biological e a transformação da cadeia completa

O ponto de partida da Huaxi Biological foi o laboratório de ácido hialurônico da Shandong Furuida. Em 2000, Zhao Yan adquiriu ativos essenciais por 12 milhões de yuans, rompendo o monopólio internacional com tecnologia de fermentação microbiana, estabelecendo-se como líder global em matérias-primas. Em 2019, abriu capital na STAR Market, atingindo um valor de mercado de mais de 140 bilhões de yuans, consolidando seu título de “Rainha do Ácido Hialurônico”.

Porém, sob a prosperidade, surgiram riscos. A dependência de fluxo de tráfego, múltiplas marcas dispersas, canais de distribuição com preços confusos, além do declínio do setor, fizeram a Huaxi cair de seu pedestal, com valor de mercado atual de cerca de 21,7 bilhões de yuans. Em 2025, Zhao Yan retornou ao front para implementar uma “reforma de contenção de sangramento”, reduzindo drasticamente despesas de vendas, simplificando a organização e eliminando negócios ineficientes. Os lucros se recuperaram, mas a receita ainda está em fase de ajuste. A participação de mercado global na cadeia upstream de matérias-primas ultrapassa 40%, com margem bruta de 84%, tornando-se uma âncora; o crescimento estável nos terminais médicos; e a recuperação na skincare funcional continua.

Uma mudança marcante ocorreu nos pontos de venda físicos: Watsons, Yanli e farmácias de rede tornaram-se novos campos de batalha. Runbaiyan, Kuadi e Mibeier competem ao lado de gigantes como KefuMei e Aimeike em produtos de cuidados com a pele. Os três gigantes, de forma semelhante, migraram do B2B para o B2C, passando de fornecedores de matérias-primas para operadores de marcas, tentando reforçar a força da marca e ampliar a barreira de proteção por meio de pontos de contato com o consumidor final. Isso não é apenas uma extensão de canais, mas uma resposta essencial para que empresas upstream na China se libertem da dependência de OEM e construam ativos de consumo.

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Estrutura de três forças: fundadores, finanças, setores e estratégias de ataque e defesa no C-end

A cadeia upstream da medicina estética chinesa é dominada por Huaxi Biological, Aimeike e Juzhi Biotech, com diferenças claras em origem, desempenho financeiro e estratégias, sendo o C-end o campo decisivo.

Huaxi Biological (688363): liderada por Zhao Yan, uma acadêmica com experiência em crossover, impulsionada por capital e indústria. Em 2025, receita de 4,217 bilhões de yuans (-21,49%), lucro líquido de 291 milhões de yuans (+67,03%), valor de mercado cerca de 217 bilhões de yuans. Com uma cadeia de produção completa, autossuficiência em matérias-primas, cobertura total de medicina estética, skincare e alimentos, além de canais offline como Watsons, usando uma matriz de múltiplas marcas para atingir o público de cuidados eficazes com a pele.

Aimeike (300896): liderada por Jian Jun, MBA pela Tsinghua, focada em produtos e hits de mercado. Em 2025, receita de 1,865 bilhões de yuans (-21,49%), lucro de 1,093 bilhões de yuans (-31,05%), valor de mercado cerca de 43,3 bilhões de yuans. Focada em injetáveis de medicina estética, com HiBody e Ruwaitian Shi formando uma barreira de alta margem, com margem bruta superior a 93%; nos últimos anos, investe no mercado B2C, entrando em farmácias e lojas de cosméticos com respaldo profissional.

Juzhi Biotech (02367.HK): liderada por Yan Jianya, que, junto ao Dr. Fan Daidi, constrói sua reputação com tecnologia. No primeiro semestre de 2025, receita de 3,113 bilhões de yuans (+22,52%), lucro de 1,182 bilhões de yuans (+20,23%), valor de mercado de aproximadamente 42,5 bilhões de dólares de Hong Kong. Forte foco na reestruturação de colágeno, com KefuMei penetrando mais de 6.000 lojas Watsons, integrando online e offline, tornando-se o maior desafiante do sistema de ácido hialurônico.

A disputa entre esses três é uma batalha pelo estoque de ácido hialurônico versus o aumento de colágeno, além de uma evolução da capacidade do B2B para o B2C. Huaxi mantém sua base, expandindo para múltiplos cenários; Aimeike reforça sua barreira profissional e se estende para baixo; Juzhi aposta em novos materiais para ultrapassar os concorrentes. A luta por espaço nas prateleiras físicas reflete um consenso do setor: quem conquistar a mente do consumidor e dominar os pontos finais terá a vantagem na próxima fase.

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Perspectiva global e ciclo: o próximo decênio da medicina estética chinesa

Em uma visão global, o setor de medicina estética está passando por uma reestruturação estrutural: o mercado mundial continua crescendo, com a Ásia-Pacífico como núcleo de expansão, e a China mantendo-se como o segundo maior mercado global. A estética leve cresce continuamente, com conformidade, tecnologia e diversificação como tendências globais. Empresas chinesas já possuem capacidade e tecnologia de liderança em ácido hialurônico e colágeno recombinante, com mais de 80% da capacidade global de matérias-primas, e lideram também na produção de colágeno recombinante.

Porém, há pressões macroeconômicas e desafios sem precedentes. A racionalização do consumo e a redução de orçamentos levam à diminuição do ticket médio; a regulamentação contínua encerra o crescimento selvagem, elevando custos de conformidade; marcas estrangeiras continuam a expandir na China, pressionando as empresas locais. Para romper essas barreiras, Huaxi e similares precisam responder a três questões principais.

Primeiro, a capacidade no C-end determina a avaliação de longo prazo. Reduzir custos é uma solução de curto prazo; a base de crescimento está na marca e nos canais. A mudança de foco de fluxo de tráfego para produtos, reputação e cenários, além de ajustar a estrutura de preços e estabilizar os pontos de venda físicos, é essencial.

Segundo, a globalização e a segunda curva tecnológica representam o teto. Além do ácido hialurônico, o valor de mercado futuro será definido por colágeno, polilactato, biologia sintética e materiais regenerativos. A internacionalização não é apenas exportar produtos, mas também desenvolver pesquisa, registro e cadeia de suprimentos globalmente, para mitigar riscos de ciclos de mercado únicos.

Terceiro, a resiliência do ciclo vem de estrutura e governança. O setor está deixando de crescer de forma generalizada, entrando em uma fase de consolidação de capacidade de alta qualidade e eliminação de oferta ineficiente. As empresas precisam equilibrar escala e lucro, P&D e marketing, desempenho de curto prazo e ativos de longo prazo, afastando-se da dependência de fundadores e estabelecendo uma operação moderna, profissional, conformidade e digitalizada.

A história da cadeia upstream da medicina estética chinesa já ultrapassou o setor e as empresas individuais. A ascensão e queda de Huaxi, a batalha entre os três gigantes, a inovação no mercado C-end e o início da globalização representam uma evolução da manufatura chinesa para marcas chinesas. Quando os dividendos diminuírem e as bolhas forem eliminadas, o que realmente resistirá ao ciclo não serão tendências ou conceitos, mas barreiras tecnológicas, redes finais, estratégias globais e capacidades de governança. Essa é a regra de sobrevivência das empresas e o caminho inevitável para a maturidade da indústria de beleza chinesa.

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(Este artigo é apenas para referência, não constitui recomendação de investimento. O mercado tem riscos, invista com cautela.)