Ha vuelto a aparecer un producto con aumento de precio

El estrecho de Ormuz se ha comenzado a agitar, y una brisa fría recorre la industria de fertilizantes.

El 9 de marzo, el contrato principal de urea en la Bolsa de Futuros de Chicago cerró en 584,5 dólares por tonelada, un aumento del 25% respecto al 28 de febrero. El mismo día, el precio spot de azufre en el mercado nacional subió a 4550 yuanes por tonelada, un incremento del 17% respecto a antes de la escalada del conflicto.

Las fluctuaciones bruscas, ya sea al alza o a la baja, afectan mucho la estabilidad del suministro de fertilizantes. Primero son los problemas de materias primas, luego los de transporte, después los de beneficios empresariales y, finalmente, el problema más importante: la seguridad alimentaria.

El estrecho de Ormuz representa aproximadamente un tercio del comercio mundial de fertilizantes. En la región del Golfo, las exportaciones de urea representan entre el 45% y el 49% del comercio global, el azufre entre el 45% y el 50%, y los fertilizantes de fósforo entre el 20% y el 30%. Si la ruta se bloquea, el ritmo de compra, la gestión de inventarios y la lógica de precios de las empresas se desordenan por completo.

La Asociación Internacional de Fertilizantes y el Instituto de Investigación de Fertilizantes estiman que, si esta vía se detiene a largo plazo, la brecha de suministro mundial de fertilizantes podría alcanzar entre 50 y 60 millones de toneladas anuales. Justo en la época previa y durante la siembra de primavera en el hemisferio norte, la industria de fertilizantes teme que el suministro y el tiempo se vuelvan críticos al mismo tiempo.

Esta es una característica poco observada por el exterior en la industria de fertilizantes: la sensibilidad de los precios no solo proviene de la demanda, sino en mayor medida de la continuidad de la cadena de suministro. La siembra de primavera no se detendrá por los precios, pero toda la cadena productiva entrará en duda y retraso.

1. Una “tormenta” repentina de peligro

La amenaza causada por la capacidad de producción suele ser menor que la de las materias primas, que es una característica del sector químico.

China es el mayor productor y consumidor mundial de fertilizantes, con un consumo anual estable de aproximadamente 50 millones de toneladas de producto neto, representando cerca del 30% del total global. Desde el lado del producto terminado, China ya tiene una fuerte autosuficiencia en fertilizantes de nitrógeno y fósforo, e incluso exporta algunos productos. Pero en cuanto a materias primas, siempre existen deficiencias estructurales.

Específicamente, la dependencia de potasa en el extranjero se mantiene por encima del 50%, requiriendo importar más de 10 millones de toneladas de cloruro de potasio cada año. La dependencia del azufre también ha sido superior al 50% durante mucho tiempo, y China es el mayor importador mundial de azufre.

Para 2025, aproximadamente el 56% del azufre importado por China provendrá del Medio Oriente. Aunque la cadena de producción de fertilizantes de fósforo se basa en minas de fósforo nacionales, convertirlas en fertilizantes como monoamónico y diammonium requiere procesos como la producción de ácido sulfúrico, que a su vez depende del suministro de azufre.

Por eso, cuando el estrecho se bloquea, la transmisión rápida al mercado interno es inevitable. Los fertilizantes no son productos únicos, sino que las cadenas de nitrógeno, fósforo y potasio se interrelacionan. La urea depende del gas natural y el carbón, los fertilizantes de fósforo del fósforo y el azufre, y los de potasio del panorama global de recursos. Cuando una de estas cadenas se tensa, las empresas de fertilizantes compuestos consideran los costos. Dado que los costos de materias primas suelen representar más del 80% del costo total, las empresas de fertilizantes compuestos tienen poca capacidad de amortiguación.

Desde 2020 hasta la primera mitad de 2023, los precios de fertilizantes simples, amoníaco sintético, azufre y ácido sulfúrico fluctuaron significativamente, impactando directamente en la producción y ventas de las empresas de fertilizantes compuestos. Los precios de las materias primas subieron demasiado rápido, y los precios de los fertilizantes no pudieron seguir el ritmo, reduciendo los márgenes; cuando los precios cayeron rápidamente, los distribuidores se mostraron reacios a comprar, alterando el ritmo de ventas. Para la segunda mitad de 2023, la volatilidad de los precios se moderó y la industria empezó a normalizarse, con las principales empresas mostrando recuperación en ventas y beneficios.

La sensibilidad actual ante las perturbaciones en Oriente Medio no solo se debe a la subida de precios, sino también a que nos recuerda que la seguridad en la industria de fertilizantes no está en la producción de productos terminados, sino en la redundancia de materias primas. Una empresa con gran capacidad de producción de fertilizantes compuestos, sin una cadena de recursos, amoníaco sintético, ácido sulfúrico y minas de fósforo integradas, seguirá siendo pasiva ante impactos en las materias primas.

2. Diversificación y enseñanzas: ¿Qué debe observar la industria de fertilizantes?

A simple vista, la industria de fertilizantes compuestos parece un mercado grande, pero en realidad está muy dispersa y altamente estacional.

Hasta noviembre de 2025, la capacidad efectiva de producción de fertilizantes compuestos en China alcanzará 134,14 millones de toneladas, pero de enero a noviembre de 2025, la producción total fue de 47,77 millones de toneladas, con una tasa de utilización anual del 38,8%. Esto significa que la industria nunca carece de capacidad nominal, sino que lo que realmente escasea es la capacidad de mantener una producción estable y entregas confiables.

La mayoría de las empresas de fertilizantes compuestos adoptan un modelo de producción basado en la demanda. Producen en temporada baja los productos más vendidos, y en temporada alta ajustan la producción según los pedidos. Debido a la limitada área de ventas y a las diferencias regionales en la demanda, las empresas suelen distribuirse en múltiples bases de producción y ventas, formando operaciones en varias ubicaciones.

Este modelo, en tiempos de estabilidad, ayuda a reducir costos de transporte, pero en periodos de volatilidad, amplifica las diferencias de gestión. La rotación de inventarios, la fijación de precios de materias primas, el control de canales y la asignación regional afectan directamente los márgenes de cada período.

Según datos de Kairui Chemical y otras instituciones, la cuota de capacidad efectiva de las cinco principales empresas de fertilizantes en China (CR5) es del 11,5%, y la de las diez principales (CR10) solo del 18,6%. De 105 empresas, solo 7 tienen una capacidad anual de 2 millones de toneladas o más.

Este patrón disperso limita el poder de negociación de muchas empresas ante aumentos de precios de materias primas y su capacidad de absorber caídas de precios. Solo las principales empresas con ventajas en la cadena industrial, integración, marca y canales pueden resistir las fluctuaciones. Empresas como Yuntianhua, que dominan el ciclo, pertenecen a este grupo. Además de los líderes, hay otros actores con cierta fortaleza en la cadena de fertilizantes.

Por ejemplo, la líder nacional en fertilizantes fosfóricos y compuestos, Xinyangfeng, en 2024 tendrá una capacidad de 7,98 millones de toneladas de fertilizantes compuestos, 1,85 millones de toneladas de fosfato monoamónico, 150,000 toneladas de fertilizantes solubles en agua, 300,000 toneladas de fertilizantes con residuos ácidos y 50,000 toneladas de fosfato de hierro, además de 4,12 millones de toneladas de ácido sulfúrico y 300,000 toneladas de amoníaco sintético.

Xinyangfeng ya produce internamente en tres bases de fosfato en Hubei, y el fosfato monoamónico puede satisfacer tanto la demanda interna como la exportación parcial. En cuanto a minas de fósforo, a finales de 2024, la empresa posee derechos sobre recursos de 2,431 millones de toneladas, con una capacidad de extracción de 900,000 toneladas y proyectos en construcción para 1.8 millones de toneladas anuales, lo que podría elevar la autosuficiencia de fósforo a más del 30%.

En los primeros tres trimestres de 2025, Xinyangfeng reportó ingresos de 13,47 mil millones de yuanes, un aumento del 9% respecto al año anterior, y beneficios netos atribuibles a la matriz de 1,37 mil millones, un incremento del 23,4%. Los fertilizantes compuestos tradicionales, los nuevos y los de fósforo aportaron respectivamente el 44%, 27% y 23% de los ingresos, con los nuevos fertilizantes y los de fósforo generando mayores márgenes.

En comparación, Yuntu Holdings enfatiza más la extensión de la cadena industrial. La compañía ha integrado toda la cadena desde minas de fósforo hasta ácido fosfórico húmedo, fosfato refinado, fosfato monoamónico de grado industrial, fosfato de hierro y fertilizantes fosfóricos, mediante tecnología de clasificación del ácido fosfórico.

En resumen, con los mismos recursos de fósforo, Yuntu puede clasificar y utilizar estos en diferentes productos con distintos márgenes. En 2024, los fertilizantes fosfóricos compuestos representaron el 56% de sus ingresos, pero el 74% de su margen bruto. En los primeros tres trimestres de 2025, reportó ingresos de 15,87 mil millones de yuanes y beneficios netos de 670 millones, aunque sus márgenes son inferiores en valor absoluto a los de Xinyangfeng, tiene una estrategia diferenciada en el extranjero.

Comparado con estas, la marca más reconocida, Stanley, en los últimos años ha extendido su cadena hacia la química de fósforo upstream, con proyectos en Chengde (Hebei) y Songzi (Hubei), que ya están en operación y comienzan a autoabastecerse de materias primas. Sus ventas suelen ser a crédito, con pagos previos, por lo que su cartera por cobrar es pequeña.

En los primeros tres trimestres de 2025, Stanley reportó ingresos de 9,29 mil millones de yuanes, un aumento del 17,9%, y beneficios netos de 820 millones, un incremento del 22,7%. Los fertilizantes compuestos con cloro siguen siendo la principal fuente de ingresos, pero los productos nuevos y los de fósforo tienen mayor rentabilidad, y la proporción de fertilizantes con azufre también está en aumento.

3. La era de “purificación” en la industria

El consumo neto de fertilizantes compuestos en China creció de 9,18 millones de toneladas en 2000 a 24,01 millones en 2023, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 4,3%, mucho mayor que el crecimiento total del fertilizante agrícola. En ese período, la tasa de compuestos en el uso de fertilizantes aumentó del 22,1% al 47,8%. Esto indica que la demanda no ha desaparecido, sino que ha migrado de fertilizantes simples a compuestos, y de productos genéricos a especializados.

Datos internacionales muestran que la tasa de uso de fertilizantes compuestos ronda el 50%, alcanzando entre el 70% y el 80% en países desarrollados. China aún tiene margen de mejora.

Además, en 2023, solo el 18,7% de la superficie agrícola utilizaba fertilizantes de alta eficiencia y nuevos tipos. La actualización del sector aún está en marcha. Los fertilizantes de liberación controlada, solubles en agua, mezclas orgánico-inorgánicas, biológicos y especializados en cultivos todavía están en fase de penetración. Aunque los fertilizantes tradicionales siguen dominando, los productos que realmente aumentan los márgenes y la fidelidad del cliente son los de alta eficiencia, especializados, funcionales y de precisión.

Esto se debe a que, tras la intensificación agrícola, también aumentan los requisitos de calidad de los fertilizantes. Las empresas han comenzado a ofrecer soluciones integradas en lugar de solo vender productos estándar, similar a la oferta de productos en la industria de Internet.

El año pasado, ocurrió un incidente en que un contratista distribuyó fertilizantes equivocados a agricultores para el cultivo de pimientos, causando la pérdida total de miles de acres. Esto demuestra que el papel de los fertilizantes en la agricultura moderna ha cambiado.

Desde la perspectiva del mercado de capitales, esta transformación también implica un cambio en la lógica de valoración de las acciones de fertilizantes, que pasa de ser un producto cíclico a valorar más la fortaleza de los canales y la integración de recursos y procesamiento. Por lo tanto, la subida de precios es solo una apariencia; en realidad, la industria empieza a competir en la fortaleza de su cadena de suministro: minas de fósforo, ácido sulfúrico, amoníaco sintético, fosfato monoamónico… Los inversores ya están calculando con intensidad.

Para estas empresas, la actualización de productos también es crucial. Los fertilizantes compuestos tradicionales siguen siendo la base de escala, pero los nuevos productos determinan el centro de beneficios. La fertilización es un negocio muy estacional, y la capacidad de inventario y recuperación de pagos decide si la empresa puede sobrevivir con tranquilidad en periodos de alta volatilidad. La cadena de suministro, los productos y los canales definirán su rendimiento.

Finalmente, las futuras empresas de fertilizantes no solo deben observar la siembra de primavera y otoño en China, sino también los cambios en regiones como el Sudeste Asiático, Sudamérica e India, donde la oferta y demanda internacionales influyen cada vez más en los precios internos. El próximo ciclo ya ha comenzado, y la transformación está en marcha.