O colapso do trono do ácido hialurônico: a luta pela sobrevivência da Huaxizi Biotech de 140 mil milhões para 21,7 mil milhões丨【Mergulho Profundo no Pensamento】

Matéria-prima líder em ascensão às prateleiras do consumidor final, o ciclo de globalização na cadeia upstream da medicina estética chinesa

《Grupo de Pesquisa de Profundidade de Pensamento》

Em finais de fevereiro de 2026, o relatório de desempenho de Huaxi Biological para 2025 foi divulgado: receita anual de 4,217 bilhões de yuans, uma queda de 21,49% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas de 291 milhões de yuans, um aumento de 67,03%. Este relatório, que apresenta uma coexistência de retração e recuperação, confirmou a posição de outrora como líder em medicina estética, além de marcar o início de uma transição da expansão de dividendos para uma disputa estrutural na cadeia upstream da medicina estética chinesa.

Zhao Yan, na rotina diária, costuma usar blusas de fecho chinês e cabelo curto, com fala contida e decisões resolutas. De professora universitária a investidora de crossover, ela construiu um império que atravessa biotecnologia, cultura, esportes e imóveis usando ácido hialurônico, além de vivenciar todo o processo de crescimento selvagem à reestruturação regulatória do setor. Hoje, produtos periféricos de marcas como Runbaiyan, Kofomei e Haiti estão expostos nas prateleiras de lojas de beleza e farmácias de rede como Watsons, com os três gigantes avançando coletivamente para o consumidor final, marcando a entrada oficial da cadeia upstream da medicina estética chinesa em uma competição de toda a cadeia, global e de ciclo completo.

1. Relatório financeiro e origem: as oscilações e a transformação de toda a cadeia da Huaxi Biological

A origem da Huaxi Biological remonta ao laboratório de ácido hialurônico da Furuida, em Shandong. Em 2000, Zhao Yan adquiriu ativos essenciais por 12 milhões de yuans, usando tecnologia de fermentação microbiana para romper o monopólio internacional, estabelecendo-se como líder global de matérias-primas. Em 2019, abriu capital na STAR Market, atingindo um valor de mercado que ultrapassou 140 bilhões de yuans, consolidando seu status de “Rainha do Ácido Hialurônico”.

Porém, sob a prosperidade, surgiram riscos. A dependência de fluxo de tráfego, dispersão de múltiplas marcas, confusão de canais de distribuição e preços, além de uma retração do setor, fizeram a Huaxi cair de seu pedestal, com valor de mercado atual de cerca de 21,7 bilhões de yuans. Em 2025, Zhao Yan retornou ao front para implementar uma “reforma de contenção de sangramento”: redução drástica de despesas de vendas, simplificação organizacional e eliminação de negócios ineficientes. Os lucros se recuperaram, mas a receita ainda está em fase de ajuste. A participação de mercado global na cadeia de matérias-primas ultrapassa 40%, com margem bruta de 84%, tornando-se uma âncora; os negócios de produtos médicos continuam crescendo de forma estável; cuidados com a pele funcional ainda estão em fase de recuperação.

Uma mudança marcante ocorreu nos pontos de venda físicos: lojas como Watsons, Yanli e farmácias de rede tornaram-se novos campos de batalha. Produtos periféricos de Runbaiyan, Kuadi e Mibeier competem lado a lado com marcas como Kofomei e Aimeike. Os três gigantes, de forma semelhante, migraram do B2B para o B2C, passando de fornecedoras de matérias-primas para operadoras de marcas, tentando reforçar a força da marca e ampliar suas barreiras de proteção por meio do contato direto com o consumidor final. Isso não é apenas uma extensão de canais, mas uma resposta obrigatória para empresas upstream chinesas que buscam se libertar da dependência de OEM e construir ativos de consumo.

2. O cenário das três forças: fundadores, finanças, setores e estratégias de ataque e defesa no consumidor final

A cadeia upstream da medicina estética chinesa é dominada por Huaxi Biological, Aimeike e Juzhi Biotech, com diferenças claras em origem, desempenho financeiro e estratégias, sendo o consumidor final o campo decisivo.

Huaxi Biological (688363): liderada por Zhao Yan, uma acadêmica que combina inovação, capital e indústria. Em 2025, receita de 4,217 bilhões de yuans (-21,49%), lucro líquido de 291 milhões de yuans (+67,03%), valor de mercado cerca de 217 bilhões de yuans. Com uma cadeia de produção completa, produz suas próprias matérias-primas e cobre toda a gama de estética médica, cuidados com a pele e alimentos, expandindo rapidamente por canais físicos como Watsons, com uma matriz de múltiplas marcas para atender ao público de cuidados eficazes com a pele.

Aimeike (300896): liderada por Jian Jun, com MBA pela Tsinghua, focada em produtos e produtos de sucesso. Nos três primeiros trimestres de 2025, receita de 1,865 bilhões de yuans (-21,49%), lucro de 1,093 bilhões de yuans (-31,05%), valor de mercado cerca de 43,3 bilhões de yuans. Focada em injetáveis de medicina estética, com produtos como Haiti e Ruwaitian, que criam barreiras de alta margem, com margem bruta superior a 93%; nos últimos anos, investe no consumidor final, entrando em farmácias e lojas de beleza com respaldo profissional.

Juzhi Biotech (02367.HK): liderada por Yan Jianya, que, junto ao Dr. Fan Daidi, constrói sua reputação com tecnologia. No primeiro semestre de 2025, receita de 3,113 bilhões de yuans (+22,52%), lucro de 1,182 bilhões de yuans (+20,23%), valor de mercado de aproximadamente 42,5 bilhões de dólares de Hong Kong. Forte foco na reestruturação de colágeno, com Kofomei penetrando mais de 6.000 lojas Watsons, integrando canais online e offline, tornando-se a maior concorrente no sistema de ácido hialurônico.

A disputa entre esses três é uma batalha entre estoque de ácido hialurônico e aumento de colágeno, além de uma evolução das capacidades do B2B para o B2C. Huaxi mantém sua base, expandindo para múltiplos cenários; Aimeike reforça sua barreira de especialização e se estende para segmentos inferiores; Juzhi aposta em novos materiais para ultrapassar os concorrentes. A luta por espaço nas prateleiras físicas reflete um consenso do setor: quem conquistar a mente do usuário e dominar os pontos finais terá a vantagem na próxima fase.

3. Panorama global e questões de ciclo: o próximo decênio da medicina estética chinesa

Sob a perspectiva global, o setor de medicina estética está passando por uma reestruturação estrutural: o mercado mundial cresce de forma estável, com a Ásia-Pacífico como principal motor de crescimento, e a China mantém sua posição como segunda maior mercado global. A estética leve continua a crescer, com conformidade, tecnologia e diversificação como principais tendências globais. Empresas chinesas já possuem capacidade e tecnologia de liderança em ácido hialurônico e colágeno recombinante, com mais de 80% da capacidade global de matérias-primas, e lideram também na produção de colágeno recombinante.

Porém, há pressões e desafios sem precedentes. A racionalização do consumo e a redução de orçamentos levam à diminuição do ticket médio; a regulamentação contínua encerra o crescimento selvagem, elevando custos de conformidade; marcas estrangeiras continuam a expandir na China, pressionando as empresas locais. Para romper essas barreiras, as empresas chinesas precisam responder a três questões principais:

Primeiro, a capacidade no consumidor final determina a avaliação de longo prazo. Reduzir custos é uma solução de curto prazo; a base de crescimento está na marca e nos canais. A mudança de foco de fluxo de tráfego para produtos, reputação e cenários, além de ajustar a estrutura de preços e estabilizar os pontos de venda físicos, é essencial.

Segundo, a globalização e a segunda curva tecnológica representam o teto de crescimento. Além do ácido hialurônico, o valor de mercado futuro será definido por colágeno, polilactato, biologia sintética e materiais regenerativos. A internacionalização não se limita à exportação de produtos, mas inclui pesquisa, registro e cadeia de suprimentos globais, para mitigar riscos de ciclos de mercado únicos.

Terceiro, a resiliência do ciclo vem da estrutura e governança. O setor está deixando de crescer de forma generalizada, entrando em uma fase de consolidação de capacidade de alta qualidade e eliminação de oferta ineficiente. As empresas precisam equilibrar escala e lucro, pesquisa e marketing, desempenho de curto prazo e ativos de longo prazo, afastando-se da dependência de fundadores e estabelecendo sistemas modernos de operação, profissionalização, conformidade e digitalização.

A história da cadeia upstream da medicina estética chinesa já transcende setores e empresas individuais. A ascensão e queda de Huaxi, a batalha entre os três gigantes, a ofensiva no consumidor final e o início da globalização representam uma evolução do setor de manufatura para marcas chinesas. Quando os dividendos se esgotarem e as bolhas forem desfeitas, o que realmente resistirá ao ciclo não serão apenas tendências e conceitos, mas barreiras tecnológicas, redes de contato com o consumidor, estratégias globais e capacidades de governança. Essas são as leis de sobrevivência das empresas e o caminho inevitável para a maturidade da indústria de beleza na China.