Impacto en "A+H", Nueva Lechería busca financiamiento en Hong Kong

Después de Junlebao, la Bolsa de Hong Kong podría recibir la segunda solicitud de listado de una empresa láctea en lo que va del año. La noche del 11 de marzo, Xinruye anunció oficialmente el inicio de su oferta pública inicial (OPI) en Hong Kong. Si logra listar con éxito en la Bolsa de Hong Kong, Xinruye se convertirá en la primera empresa láctea nacional en cotizar en ambas regiones, “A+H”. El 12 de marzo, la intención de Xinruye de listar en Hong Kong fue recibida con una fría respuesta por parte del mercado de capitales. Al cierre de ese día, las acciones de Xinruye cayeron un 9,21%, con una capitalización bursátil de 15.535 millones de yuanes.

Tres consideraciones

Según el anuncio divulgado por Xinruye, las razones principales para su salida a Hong Kong mencionan tres consideraciones estratégicas: promover la estrategia de internacionalización, crear una plataforma de operaciones de capital internacional y mejorar la fortaleza financiera de la empresa.

Del anuncio también se desprende que captar fondos en Hong Kong es una de las razones importantes. Xinruye indicó que emitirá acciones en H shares no superiores al 15% del total de acciones en circulación tras la emisión, y otorgará una opción de sobreasignación. Los fondos recaudados se destinarán principalmente a la actualización de productos, expansión de mercado, mejora de la cadena de suministro, investigación tecnológica, digitalización y operaciones de la empresa.

En cuanto a la situación de su deuda, la salida a Hong Kong podría facilitar la ampliación de las canales de financiamiento y atraer más capital extranjero. Entre 2022 y 2024, su deuda total fue de 6.825 millones, 6.299 millones y 5.736 millones de yuanes, respectivamente, con pasivos corrientes de 4.261 millones, 4.018 millones y 3.731 millones de yuanes, y una ratio de endeudamiento del 71,91%, 70,47% y 64,61%, aún en niveles relativamente altos.

El analista senior de la industria láctea Song Liang afirmó a Beijing Business Daily: “En los últimos diez años, las empresas lácteas chinas han acelerado la construcción de cadenas de suministro, estableciendo sistemas de cría y procesos industriales modernos. Pero en los últimos dos años, con la caída de los precios de los productos, las empresas enfrentan escasez de fondos. Además, debido a la necesidad de transformación industrial, las vías de financiamiento internas son bastante limitadas, por lo que solo pueden recurrir a la emisión de acciones para obtener recursos”.

Shen Meng, director ejecutivo de Legend Capital, comentó: “El objetivo de Xinruye al emitir acciones en H shares es obtener financiamiento y mejorar su estructura de activos y pasivos. Actualmente, hay una gran afluencia de fondos participando en las IPO en Hong Kong, lo que puede satisfacer en cierta medida las necesidades de financiamiento de la empresa”.

Aprovechar oportunidades en el extranjero

Desde la situación actual de la industria de productos lácteos en China, la decisión de Xinruye de lanzar una IPO en Hong Kong también parece ser una medida forzada.

Según datos de Euromonitor, en 2024, el mercado de leche líquida en China alcanzará los 344.200 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 7,2% entre 2011 y 2021, pero con una caída del -4,2% en el CAGR de 2022 a 2024. Datos de NielsenIQ muestran que en septiembre de 2025, las ventas totales de productos lácteos en todos los canales en China disminuirán un 16,8% respecto al año anterior.

En los últimos años, con la intensificación de la competencia en el mercado interno, la internacionalización se ha convertido en una estrategia clave para que las empresas lácteas chinas superen los obstáculos de crecimiento. Por ejemplo, el mercado del sudeste asiático, con casi 700 millones de habitantes, tiene un consumo per cápita de leche líquida generalmente por debajo de 20 kg al año, dejando un gran potencial de crecimiento. Empresas como Yili, Mengniu, Feihe y Junlebao están expandiendo su presencia en la región.

Anteriormente, Xinruye ya había mencionado planes para mercados internacionales. En junio de 2025, Zhang Shuai, vicepresidente de Xinruye, afirmó en una conferencia pública que aprovecharían al máximo los recursos globales del Grupo New Hope para adoptar una estrategia de “carga ligera”, enfocándose en oportunidades en mercados como el sudeste asiático con un enfoque de “medio paso más rápido”.

Se informa que la estrategia internacional de Xinruye se divide en tres etapas: primero, impulsar el comercio internacional mediante un doble motor, expandiendo su canal C desde supermercados chinos hacia los principales canales minoristas locales, y apoyando a marcas de té chino en el canal B; segundo, promover operaciones multinacionales y marketing local; y tercero, lograr una gestión global.

¿Es el momento adecuado?

Tras cinco años cotizando en A-shares, ¿es este el “mejor momento” para que Xinruye opte por listar en Hong Kong?

El analista de la industria alimentaria china Zhu Danpeng afirmó: “Actualmente, para las empresas chinas, la mejor oportunidad para impactar en el mercado de Hong Kong es ahora. La estrategia ‘A+H’ tiene beneficios políticos y de consumo. Xinruye ya tiene cierta cuota de mercado y reconocimiento en el segmento de leche fresca en frío”.

Anteriormente, Xinruye creció rápidamente mediante adquisiciones de empresas lácteas locales, logrando posicionarse entre las principales del país, y en 2019 logró su ingreso en el mercado A-share. Según su sitio web, en poco más de una década, Xinruye se estableció en el suroeste, con una presencia profunda en el este, centro y norte de China, consolidando su expansión nacional y formando una flota de empresas lácteas urbanas con la “estrategia de frescura” como valor central. Actualmente, cuenta con 52 filiales controladas, 15 marcas principales de productos lácteos, 16 plantas de procesamiento y 12 propias granjas.

Sin embargo, este modelo de crecimiento basado en compras ha enfrentado obstáculos en los últimos años. En 2024, los ingresos de Xinruye cayeron un 2,93% interanual hasta 10.665 millones de yuanes, siendo la primera vez desde 2015 que la compañía reporta una caída en ingresos. Para 2025, en los primeros tres trimestres, los ingresos aumentaron un 3,49% interanual hasta 8.434 millones de yuanes, mostrando una ligera recuperación, pero con una desaceleración significativa respecto a su rápido crecimiento anterior. En este contexto, la estrategia de Xinruye se ha orientado hacia un enfoque “principalmente interno, con adquisiciones secundarias”.

La reacción del mercado de capitales ha empañado la perspectiva de Xinruye para su IPO en Hong Kong. El 12 de marzo, sus acciones cayeron un 9,21%, cerrando en 18,05 yuanes por acción. Frente a la baja valoración y liquidez en A-shares, Shen Meng comentó: “La valoración y liquidez en A-shares son mejores que en H-shares. Que las empresas prefieran emitir en Hong Kong indica que no tienen otra opción para financiamiento, y esto podría diluir las ganancias por acción, lo cual no es una señal positiva para los inversores en A-shares”.

Sobre los planes para el mercado del sudeste asiático, el Beijing Business Daily envió una consulta por correo electrónico a Xinruye, pero hasta el momento de la publicación no ha recibido respuesta.

Fuente: Beijing Business Daily