Serão 4 horas por dia suficientes para o A-Stock? As bolsas globais "competem" em horário – explorando a extensão gradual do tempo de negociação

Todos os dias, você acompanha o mercado e pode ter essa sensação: de manhã, ocupado com reuniões, quando finalmente pensa em abrir o aplicativo para dar uma olhada, o mercado A-share já entrou em “recesso”; à tarde, às 15h, ainda não terminou suas tarefas e perdeu a oportunidade de comprar ou vender, só podendo lamentar.

Após a implementação do comércio 24 horas nos dias úteis, recentemente o mercado Nasdaq dos EUA anunciou planos para lançar um novo mecanismo de ações tokenizadas, preparando o caminho para um comércio “24/7” sem pausas.

Recentemente, o tema de “estender o horário de negociação das A-shares” tem recebido ampla atenção. Há espaço para otimizar o horário de negociação das A-shares?

Duração de negociação nas bolsas globais

De 9h30 às 11h30, de 13h00 às 15h00, totalizando 4 horas de negociação por dia. Este horário de negociação tem sido mantido desde a criação do mercado de valores mobiliários na China.

No cenário global, “estender o horário de negociação” tornou-se uma escolha comum em várias bolsas.

A Bolsa de Valores de Londres, a Bolsa de Frankfurt e a Euronext operam cerca de 8,5 horas por dia; a Bolsa de Cingapura negocia por aproximadamente 7 horas diárias.

A Bolsa da Coreia do Sul, inicialmente, aboliu o “recesso ao meio-dia” em 2000 e, em 2016, atrasou o horário de fechamento em meia hora, aumentando o tempo de negociação para 6,5 horas.

A Bolsa de Hong Kong estendeu seu horário de negociação de 4 para 5 horas já em 2011, e em 2012 reduziu o tempo de pausa ao meio-dia, fixando-se em 5,5 horas.

Em 5 de novembro de 2024, a Bolsa de Tóquio prolongou seu horário de fechamento de 15h para 15h30, aumentando o tempo total de negociação para 5,5 horas.

“Atualmente, o horário de negociação das A-shares é o mais curto entre os principais mercados globais”, afirmou Liu Chunsheng, vice-professor da Universidade Central de Finanças e Economia. Ele destacou que o período de 4 horas de negociação tem pouca sobreposição com os principais mercados globais, o que pode enfraquecer o poder de precificação das ações chinesas no cenário internacional.

Zhao Xijun, co-diretor do Instituto de Pesquisa de Mercado de Capitais da Universidade Renmin da China, disse à Zhongxin Jingwei que, com a maior internacionalização do mercado de capitais chinês e o aumento da participação de investidores estrangeiros, os horários atuais de negociação ainda não se alinham totalmente com os horários do mercado global, não atendendo completamente às necessidades dos investidores internacionais.

De 13 para mais de 5400

Mais importante ainda, o mercado de A-shares de hoje não é mais o mesmo de antigamente.

Em dezembro de 1990, as bolsas de Shenzhen e Xangai abriram sucessivamente, e naquele ano, havia apenas 13 empresas listadas em A-shares. Hoje, o mercado de A-shares é muito maior, com um volume médio diário de negócios superior a um trilhão de yuan, e o número de empresas listadas é o maior do mundo.

“Até o final de 2025, o número de empresas listadas em A-shares deve ultrapassar 5400, com mais de 250 milhões de contas de investidores. O volume médio diário de negócios permanece na casa do trilhão de yuan. No entanto, o curto período de apenas 4 horas de negociação diária pode fazer com que investidores percam oportunidades devido a conflitos de horário”, afirmou Ge Yuxiang, analista-chefe de setores não bancários na CITIC Securities, ao Zhongxin Jingwei.

Para Liu Chunsheng, a limitação do horário de negociação impede que as informações de mercado sejam refletidas de forma oportuna nos preços, podendo gerar oscilações significativas na negociação após o fechamento e dificultar a alocação eficiente de recursos estrangeiros e a gestão de riscos.

A evolução tecnológica também está mudando as formas tradicionais de negociação. “Em comparação com o passado, quando dependíamos de operações presenciais em agências de corretagem, atualmente o desenvolvimento de negociações algorítmicas e inteligentes, impulsionadas por tecnologia, está crescendo rapidamente e se tornando uma força importante no mercado”, afirmou Zhao Xijun. Essa modalidade de negociação, baseada em tecnologia, possui características de operação 24 horas e sem interrupções, exigindo maior flexibilidade nos horários de negociação.

Quanto à estrutura dos investidores em A-shares, o perfil de participação também está se diversificando. Dados da Comissão de Regulação de Valores Mobiliários de Xangai mostram que, em 2025, o número de novas contas abertas no mercado de A-shares atingiu 27,4369 milhões, um aumento de 9,75% em relação às 24,9989 milhões de 2024.

Um artigo da China Asset Management em janeiro de 2026 destacou que, na estrutura de investidores, os jovens se tornaram a força principal de crescimento dos investidores individuais, com mais de 45% das novas contas abertas por pessoas com menos de 35 anos, incluindo os “pós-90” e “pós-00”, tornando-se uma nova força no mercado.

Zhao Xijun afirmou que a geração mais jovem tende a participar de negociações de forma autônoma por meio de dispositivos móveis inteligentes, e o horário fixo de 4 horas de negociação não se encaixa bem em seus ritmos de trabalho e vida, dificultando o acesso conveniente ao mercado durante esse período.

Explorando a extensão gradual do horário de negociação

Estender o horário de negociação das A-shares não é uma questão nova. Em agosto de 2023, a CSRC (Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China) declarou que estudaria a possibilidade de estender adequadamente o horário de negociação do mercado de A-shares e do mercado de títulos negociados nas bolsas, para melhor atender às necessidades de negociação dos investidores.

Quais obstáculos precisam ser superados para estender o horário de negociação das A-shares?

Ge Yuxiang afirmou que a extensão do horário de negociação não é uma simples alteração no relógio do sistema, mas um projeto de sistema que envolve toda a cadeia. Ele destacou que “a capacidade e estabilidade do sistema de negociação central” são os principais desafios técnicos, pois a extensão do horário exige que o sistema suporte cargas elevadas por períodos prolongados. É necessário realizar testes de resistência de alta intensidade para garantir que os mecanismos de matching e distribuição de informações possam manter baixa latência de milissegundos e operar sem falhas em negociações de alta frequência.

Além disso, a extensão do horário também exige uma reestruturação dos sistemas de liquidação e compensação. Ge Yuxiang explicou que “a compressão da janela de processamento ao final do dia” é o maior gargalo técnico. Atualmente, as operações de liquidação T+1, incluindo reconciliação, transferência de fundos e transferência de títulos, ocorrem intensamente entre 15h e 17h. Se o horário de negociação for estendido até 16h ou mais tarde, essa janela será comprimida.

Além dos aspectos técnicos, na prática operacional, a extensão do horário de negociação das A-shares também enfrentará riscos de negociações excessivas e aumento de custos operacionais. Ge Yuxiang alertou que, sem alterar as restrições de limites de alta e baixa e o sistema T+1, a extensão do horário pode levar a negociações frequentes por parte de alguns investidores, além de aumentar a probabilidade de “limite de alta” ser quebrado durante o dia, elevando o risco de perdas para alguns investidores.

“Além disso, os funcionários de bolsas, corretoras, fundos e departamentos de liquidação bancária terão seus horários de trabalho estendidos, aumentando os custos de mão de obra; ao mesmo tempo, o consumo de energia, ar condicionado dos data centers e depreciação de equipamentos também aumentará linearmente com o tempo de operação”, acrescentou Ge Yuxiang.

Professores de Finanças da Universidade de Nankai, como Tian Lihui, disseram ao Zhongxin Jingwei que, atualmente, o mercado de A-shares ainda é dominado por investidores individuais, que têm dificuldades de acesso à informação e capacidade profissional. A extensão do horário de negociação exigiria mais esforço para acompanhar o ritmo do mercado, ampliando a lacuna de capacidade entre investidores institucionais e investidores de varejo.

Tian Lihui acrescentou que estratégias de alta frequência e quantitativas tendem a ampliar suas vantagens em um horizonte de tempo maior, enquanto os investidores individuais terão seu espaço ainda mais comprimido. Para resolver esses problemas, ele defende melhorias no sistema de saída de empresas, maior transparência na divulgação de informações e incentivo ao ingresso de fundos de longo prazo, promovendo um mercado mais justo e transparente, que é mais importante do que simplesmente prolongar o horário de funcionamento.

Ge Yuxiang acredita que, para promover a abertura do mercado de A-shares a um nível mais elevado, pode-se adotar uma abordagem de “passo a passo”. A primeira fase manteria o horário de manhã, prolongando o fechamento às 16h à tarde, sincronizando com o mercado de Hong Kong, com mudanças técnicas mínimas e benefícios claros (resolvendo a questão da ligação com o mercado de Hong Kong). Na segunda fase, o horário de abertura matinal poderia ser antecipado para 9h, ou o horário de pausa ao meio-dia poderia ser estendido até 12h, elevando o total para 5,5 a 6 horas, alinhando-se com outros mercados da Ásia-Pacífico.

(Artigo originalmente publicado na Zhongxin Jingwei)