O Fed Pode Estar em Pausa, mas Pode Ainda Não Ter Terminado de Cortar as Taxas

Como era amplamente esperado, o Federal Reserve optou por manter as taxas de juros inalteradas numa faixa-alvo de 3,50%-3,75% durante a reunião de hoje. No total, o banco central cortou 1,75 pontos percentuais desde setembro de 2024 (1,00 ponto na primavera de 2024 e 0,75 pontos na primavera de 2025). Antes disso, a taxa de fundos federais tinha estado bastante elevada, numa faixa de 5,25%-5,50% de julho de 2023 a setembro de 2024. Embora a taxa de fundos federais tenha diminuído, ainda está significativamente acima da média pré-pandemia (2017-19) de 1,7%.

Espera-se que o Fed não termine os cortes. Essa pausa dará ao banco central tempo para observar como seus cortes mais recentes afetam a economia. De acordo com as expectativas do mercado de futuros, o Fed cortará mais 0,5 pontos este ano e, em 2027, manterá as taxas estáveis.

Expectativas para uma Economia Americana Forte

As expectativas de crescimento econômico a curto prazo melhoraram no último mês ou mais. Os dados de vendas no retalho foram fortes para setembro e outubro, enquanto a inteligência artificial deve impulsionar investimentos de capital massivos em 2026, assim como fez em 2025. A declaração oficial do Fed elevou sua avaliação do ritmo de expansão para “sólido” de “moderado”. O presidente Jerome Powell observou que a “perspectiva de atividade econômica melhorou”.

No entanto, apesar do quadro positivo para o crescimento econômico, os dados do mercado de trabalho continuam fracos. O emprego não agrícola diminuiu a uma taxa anualizada de cerca de 0,4% nos três meses até dezembro (incluindo o efeito esperado da revisão de referência). A taxa de desemprego ficou em média em 4,5% nos últimos três meses, contra 4,1% no primeiro trimestre de 2025.

Powell destacou que a sabedoria convencional é que, quando os dados do mercado de trabalho e do PIB entram em conflito, geralmente os números do mercado de trabalho se mostram corretos em revisões posteriores. Ainda assim, é possível que um boom de produtividade, juntamente com a redução da oferta de trabalho devido à diminuição da imigração, esteja criando um ambiente em que o crescimento do emprego é fraco, mesmo com a economia crescendo a um ritmo sólido.

Contanto que o risco de recessão permaneça baixo, e na medida em que não haja acúmulo de folga adicional no mercado de trabalho (ou seja, aumento do desemprego), o Fed não terá pressa em cortar mais as taxas. Mas, até o final do ano, esperamos que o Fed tenha cortado as taxas de juros mais duas vezes.