No se descarta implicación de más bancos de inversión Hong Kong ICAC Operación Fuset Detalles salen a la luz

Las turbulencias por la investigación de bancos de inversión chinos en Hong Kong se intensifican, y la Comisión de Lucha contra la Corrupción de Hong Kong ha divulgado detalles adicionales en su último comunicado.

La Comisión de Lucha contra la Corrupción de Hong Kong afirmó que, en una operación conjunta denominada “Fuse” los días 10 y 11 de marzo, se combatieron actividades sospechosas de uso de información privilegiada y corrupción. La operación abarcó corredores de bolsa, fondos de cobertura y intermediarios, quienes habrían obtenido beneficios ilícitos mediante filtraciones de información y operaciones en corto.

La imagen muestra el comunicado de la Comisión de Lucha contra la Corrupción de Hong Kong que detalla la operación.

La información revelada incluye al menos tres puntos principales:

1. Objetivos de la investigación. Se arrestaron seis hombres y dos mujeres, de entre 35 y 60 años, relacionados con dos corredores de bolsa y una gestora de fondos de cobertura y sus altos ejecutivos, todos implicados en el caso.

2. Motivos de la investigación. Los altos ejecutivos de las instituciones involucradas supuestamente recibieron sobornos superiores a 4 millones de HKD del responsable de una gestora de fondos de cobertura, filtrando información confidencial sobre la asignación de acciones de varias empresas cotizadas en Hong Kong. Con esta información, la gestora tomó posiciones cortas en esas acciones, obteniendo ganancias mediante ventas en corto y contratos de permuta de acciones en corto. Tras la publicación de la información, los precios de las acciones cayeron, y la gestora obtuvo aproximadamente 315 millones de HKD en beneficios.

3. Avances en la investigación. La operación conjunta surgió de una investigación preliminar de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) sobre posibles actividades de uso de información privilegiada, que reveló posibles actos de corrupción. La investigación continúa en curso.

Tras el anuncio, algunos profesionales del sector financiero expresaron su preocupación, sugiriendo que podrían haber más bancos de inversión advertidos y que la operación podría afectar a más empleados. Sin embargo, otros opinan que esto es un caso aislado y que no debe generalizarse, recordando que Hong Kong ha colaborado anteriormente en la lucha contra irregularidades en bancos e instituciones financieras.

El 12 de marzo por la mañana, fuentes familiarizadas con el asunto revelaron a Caixin que la investigación apunta a actividades individuales de uso de información privilegiada y violaciones, sin implicar a las instituciones en su conjunto.

¿Por qué se investiga? Áreas de mayor riesgo

El mercado se centra en dos aspectos principales: si la acción regulatoria ralentizará las ofertas públicas iniciales (OPI) y re-financiamientos en Hong Kong; y si se llevará a cabo una limpieza total de las prácticas no reglamentarias en las etapas de ECM y asignaciones.

El caso apunta directamente a los procesos clave del mercado de capitales en Hong Kong, donde se concentran muchas prácticas ilícitas. Según expertos, en el mercado de Hong Kong, las conductas de beneficio ilícito son frecuentes, especialmente en la emisión y negociación de nuevas acciones, incluyendo asignaciones internacionales y Pre-IPO. También se detectan irregularidades en reembolsos, inversiones en piedra angular, mecanismos de “green shoe”, segregación de acciones, tenencia en nombre de terceros y manipulación de precios, que suelen ser caldo de cultivo para el beneficio ilícito.

Uno de los principales focos de estas irregularidades es la asignación internacional, donde se evidencian favoritismos y comisiones ocultas. En estas operaciones, los bancos de inversión o gestores de libros no siguen el principio de “el más caro obtiene”, sino que priorizan a relacionados, grandes inversores y clientes VIP, a cambio de beneficios ocultos. Además, se realizan reembolsos en efectivo, acciones u otros beneficios encubiertos, o se acuerdan repartos de beneficios, formando cadenas de beneficios ocultos.

El proceso Pre-IPO también es un área de alta incidencia, donde se aprovecha la ventaja de costos antes de la cotización para obtener beneficios anticipados. Por ejemplo, algunos accionistas venden acciones a precios muy por debajo del valor de mercado (30-50% de descuento), a fundadores, clientes VIP o grandes inversores, quienes pueden vender en el mercado abierto tras la cotización, logrando ganancias inmediatas. Además, se firman “acuerdos en cajón” para pactar la tenencia en nombre de terceros, repartos de beneficios y manipulación de precios post-IPO, ampliando aún más las oportunidades ilícitas.

Expertos señalan que en las etapas de ECM, los precios, asignaciones y repartos suelen estar sesgados, con prácticas encubiertas y manipulación de licitaciones, y que las ganancias derivadas de derivados y apalancamiento han sido muy relevantes en grandes asignaciones en H-shares en los últimos años.

A diferencia de la estricta aprobación en las re-financiaciones en A-shares, el mecanismo de asignación rápida en Hong Kong aumenta los riesgos de incumplimiento. Este sistema se basa en una autorización general anual del accionista, permitiendo asignaciones sin aprobación previa, con decisiones rápidas del consejo y anuncios en 24 horas tras la emisión, sin períodos de bloqueo obligatorios. En contraste, las emisiones en A-shares requieren aprobación previa de la bolsa y la Comisión de Regulación, con procesos largos y períodos de bloqueo más estrictos.

¿El mercado de Hong Kong en sobrecalentamiento?

Tras el informe, el mercado se centra en cinco preguntas clave: cuántas empresas cotizadas están involucradas; si la filtración de información fue puntual o prolongada, y si afectó precios, volúmenes o intermediarios; si la operación está relacionada con la alta actividad del mercado; si se impondrán sanciones como revocación de licencias o restricciones; y si los pequeños inversores recibirán compensación y qué canales de reparación existen.

Muchos opinan que la operación está relacionada con el sobrecalentamiento del mercado, donde el aumento en la actividad y en la financiación, junto con los riesgos inherentes a las asignaciones, han llevado a una mayor intervención regulatoria. Hasta ahora, 24 empresas han completado su IPO en Hong Kong en el año, y hay 388 en lista de espera. Se prevé que el mercado de IPO en Hong Kong siga en auge hasta 2026.

Por otro lado, algunos bancos de inversión chinos aseguran que la operación no está directamente relacionada con el sobrecalentamiento, sino que es una acción rutinaria de la regulación anual en Hong Kong. Se reforzarán los controles en asignaciones, precios y segregación de información, y las operaciones frecuentes como asignaciones rápidas y internacionales serán sometidas a una supervisión más estricta.

¿No es la primera vez que colaboran en la lucha contra delitos financieros en bancos?

Cabe destacar que la colaboración entre la Comisión de Valores y Futuros y la Comisión de Lucha contra la Corrupción en Hong Kong para combatir delitos financieros en bancos no es nueva. En 2025, llevaron a cabo una operación conjunta llamada “Leverage” contra un grupo criminal que manipulaba el mercado y los precios de acciones mediante corrupción. Se registraron 14 lugares, incluyendo empresas cotizadas y oficinas de varias firmas de corretaje, y se arrestó a un expresidente y un exdirector ejecutivo de una empresa cotizada, bajo sospecha de conspiración y uso de documentos falsos, con delitos que superaron los 20 millones de HKD.

En un caso anterior, en 2022, colaboraron para desmantelar un grupo que manipulaba acciones mediante una red de empresas con participaciones cruzadas, logrando incautar 191 millones de HKD en beneficios ilícitos. La operación involucró a más de 120 agentes de la Comisión de Valores y 70 de la Comisión de Lucha contra la Corrupción, con registros en 50 lugares, incluyendo 20 en operaciones conjuntas, centradas en manipulación de precios mediante redes sociales y engaños a inversores.

(Artículo de Caixin)