El mercado de valores de Corea, decir que mantener la calma no es fácil

La reciente tendencia del mercado bursátil surcoreano es comparable a la “montaña rusa de diez vueltas” de Changlong.

A finales de febrero, estalló el conflicto entre EE. UU., Irán e Israel. En medio de las expectativas de una rápida resolución en Oriente Medio, los mercados globales resistieron el primer día de negociación del 2 de marzo, aunque ese día la Bolsa de Corea estuvo cerrada por feriado.

Cuando reabrió el 3 de marzo, la percepción de una rápida resolución en Oriente Medio cambió radicalmente, y el estrecho de Hormuz, bloqueado, provocó un caos en los mercados mundiales de petróleo y gas. Mientras tanto, el índice compuesto KOSPI, que había sido el favorito desde principios de 2026, cayó en una caída implacable.

El 3 de marzo, el índice KOSPI alcanzó el límite de suspensión de cotización (límite de caída), cerrando con una caída superior al 7%. Al día siguiente, volvió a caer hasta el límite de suspensión, con una caída diaria del 12.06%, la peor caída en la historia.

Esa noche, la Comisión Financiera de Corea anunció la inyección inmediata de 100 billones de wones (aproximadamente 68 mil millones de dólares) en fondos de estabilización del mercado financiero para salvar la economía, y al día siguiente el KOSPI se recuperó violentamente un 9.63%.

Pero la volatilidad no se detuvo allí. Esta semana, el mercado bursátil surcoreano ha oscilado de extremo a extremo como un trastorno bipolar, cayendo casi un 6% el lunes, y subiendo un 5.35% el martes. La montaña rusa continúa, generando pérdidas para muchos inversores que esperaban una recuperación violenta, repitiendo la lección básica de “pérdida por volatilidad” en inversión.

Al mismo tiempo, las estadísticas de la Bolsa de Corea muestran un fenómeno interesante: desde marzo, los inversores minoristas locales han estado comprando netamente, mientras que los inversores extranjeros han estado vendiendo netamente. Esto parece repetir el patrón de 2020, cuando en medio de la tormenta de la pandemia, cuanto mayor era la volatilidad, más temerosos estaban los inversores extranjeros y más agresivos los minoristas.

Antes de estas caídas y subidas extremas, el mercado bursátil surcoreano experimentó un ciclo de crecimiento sin precedentes, con el KOSPI subiendo más del 160% desde 2025 hasta finales de febrero de 2026, convirtiéndose en el MVP del mercado global. En este “bull market” considerado el más fuerte, el KOSPI duplicó su valor en menos tiempo que el récord más rápido de la historia del Nasdaq [10].

Esta explosión de crecimiento, junto con las fluctuaciones extremas en crisis, conforman la complejidad del mercado bursátil surcoreano.

Noche antes de la “cisne negro”

Desde la curva, se puede ver claramente que la subida del mercado surcoreano comenzó en abril del año pasado, tras tocar fondo en la guerra comercial de tarifas.

En ese momento, los mercados globales temblaban por la guerra comercial de Trump, y tras una caída acumulada del más del 7% en abril, el KOSPI empezó a recuperarse lentamente, incluso con una breve corrección en noviembre, vista por el mercado como una señal de que la tendencia se invertía.

El resurgir del entusiasmo por Corea se intensificó en 2026, y en enero el KOSPI casi alcanzó los objetivos anuales de otros, con mayor volatilidad en febrero, pero aún en ascenso acelerado.

El primer día de negociación de febrero, el KOSPI retrocedió un 5.26%, la mayor caída en esa tendencia alcista, pero en ese momento el entorno externo era relativamente estable, y esa “prueba de resistencia” se recuperó rápidamente en medio de la oscilación. El 25 de febrero, el KOSPI superó por primera vez los 6000 puntos, y en el último día de negociación de febrero alcanzó un máximo intradía de 6347.41 puntos, para luego corregirse, con una caída del 1% en todo el mercado.

El crecimiento rápido no es sin razón, sigue principios básicos de concentración y elasticidad.

Desde la composición del índice, aunque el nombre oficial es Índice de Precios Compuestos de Corea, en realidad es un “jugador de carreras” con una concentración muy alta: las dos principales empresas de chips de memoria, Samsung y SK Hynix, representan un tercio del valor de mercado del mercado bursátil surcoreano. El ascenso del KOSPI depende casi en exclusiva de estas dos acciones clave.

Antes de marzo, el KOSPI era una representación pura de IA, donde la escasez de chips y la inversión en Capex impulsaban su crecimiento. La demanda de productos de alta gama como HBM (memoria de alta ancho de banda) para modelos de IA, y la reducción de la oferta de DRAM/NAND en la producción tradicional, estaban convirtiendo el almacenamiento en la clave de la riqueza en 2026.

Desde finales de 2025 hasta principios de 2026, las principales acciones de Samsung y SK Hynix anunciaron aumentos de precios: los contratos de DRAM/NAND subieron en tres trimestres consecutivos desde el tercer trimestre de 2025; y la producción de HBM4, aún en fase de ramp-up, se convirtió en un mercado claramente dominado por vendedores, con capacidad ya repartida entre grandes fabricantes de IA, dejando a otros solo la opción de esperar a 2027.

Pero cuando el mundo vio que el inestable Golfo Pérsico cortaría el suministro estable de petróleo, la narrativa de futuro se vio rápidamente desplazada por la realidad de la interrupción energética. Especialmente Corea, altamente dependiente de recursos del Medio Oriente, pasó de ser la “reina de la IA” en FOMO a la “víctima de los altos precios del petróleo” en un instante.

En los primeros dos días de apertura en marzo, Samsung y SK Hynix cayeron alrededor del 10% en ambos días.

De hecho, antes de la “cisne negro” actual, ya había desacuerdo entre fondos locales y extranjeros. En febrero, el volumen diario de negociación en la bolsa surcoreana alcanzó los 32.23 billones de wones (aproximadamente 149.2 mil millones de RMB), un 19% más que en enero, alcanzando máximos históricos en índice y volumen.

Desde una perspectiva técnica, estos picos de volumen son señales clásicas de “intercambio de XX”.

Desde mayo del año pasado, los fondos extranjeros han mantenido una tendencia neta de compra en el mercado surcoreano, pero tras superar los 6000 puntos, comenzaron a vender en masa. En febrero, las ventas netas de fondos extranjeros alcanzaron un máximo histórico de 21.1 billones de wones (unos 998 millones de RMB), y solo en el día en que el KOSPI alcanzó su máximo intradía el 27 de febrero, la venta neta fue de 7 billones de wones (unos 324 millones de RMB).

Pero quizás no esperaban que, en medio de esa estructura desequilibrada, el mercado surcoreano pagara un precio tan alto por la “ira épica” y las “promesas reales” en Oriente Medio.

Autocuidado de los inversores

Estos altibajos extremos llevan a preguntarse: ¿cómo es realmente la volatilidad histórica del mercado surcoreano?

En realidad, en los últimos diez años, entre los cuatro principales índices de Asia-Pacífico (CSI 300, Hang Seng, Nikkei 225 y KOSPI), el CSI 300 tiene una volatilidad anualizada del 18.12%, el KOSPI del 18.90%, y el Nikkei 225 ocupa el segundo lugar con un 20.50%. El índice Hang Seng lidera con un 21.79%, lo cual no sorprende mucho.

Antes de 2025, el KOSPI solo tuvo una gran volatilidad en 2020, con una historia similar a la de marzo de 2026: en medio de una fuerte venta de fondos extranjeros, el mercado cayó a mínimos, y los minoristas locales entraron para comprar en el fondo, elevando el mercado de nuevo.

La baja volatilidad de Corea en años recientes ha estado acompañada de un “descuento coreano” incómodo.

En la última década, el PER (relación precio-valor en libros) del mercado surcoreano se ha mantenido alrededor de 1, ocasionalmente subiendo, pero siempre volviendo a niveles bajos, hasta que en febrero de este año alcanzó un máximo de 2 tras una subida imparable desde 2025.

Aunque la atracción del mercado surcoreano en general es limitada, solo Samsung y SK Hynix atraen a los inversores, y en comparación, el PER del mercado de Taiwán, también en semiconductores, suele estar en torno a 2.4.

El “descuento coreano” puede entenderse como una evaluación negativa colectiva de los inversores globales hacia el mercado surcoreano. El problema no solo es que el índice esté muy sesgado, sino que la gobernanza de las grandes empresas cotizadas no cumple con los estándares actuales de los inversores.

Tanto Samsung como SK Hynix son empresas familiares típicas de Corea, con gobernanza opaca, que a menudo evitan pagar altos impuestos de herencia y dividendos, suprimiendo el precio de las acciones, sin dividendos, o usando fondos en expansiones sin control. Todo esto ha hecho que el mercado surcoreano sea conocido por su avaricia con los pequeños accionistas.

Los tres presidentes recientes de Corea también han puesto en su agenda “resolver el problema del descuento coreano”.

El expresidente Moon Jae-in promovió la participación activa de fondos de pensiones y otros inversores institucionales en la gobernanza corporativa, intentando resolver el problema desde la raíz limitando la participación cruzada de los chaebols y fortaleciendo los derechos de los pequeños accionistas.

El ex presidente Yoon Suk-yeol lanzó un “plan de aumento del valor empresarial”, con reducción de impuestos, fomento de la divulgación voluntaria y dividendos, para revitalizar el mercado. Pero dejó el cargo en abril de 2025 tras turbulencias políticas, y la “valoración coreana” quedó en pausa.

En junio de 2025, asumió el actual presidente Lee Jae-myung, quien durante su campaña prometió reformas radicales en el mercado de capitales, incluyendo elevar el KOSPI a 5000 puntos.

Como ex inversor minorista con pérdidas, Lee Jae-myung ha sido muy crítico con las prácticas injustas de los grandes accionistas, y ha prometido que, si termina su carrera política, volverá a invertir en el mercado de valores [11].

Ya sea por necesidad de un diseño de alto nivel o por preferencias personales, su entusiasmo por reformar el mercado bursátil ha llevado a que el índice supere los 5000 puntos en menos de un año desde su toma de posesión. Antes de la crisis del Golfo, estas reformas atrajeron mucha atención, y Bloomberg publicó un artículo titulado “Cómo el presidente surcoreano está convirtiendo el mercado en el mejor del mundo”, considerándolo un héroe para los 14 millones de inversores minoristas en Corea [11].

Por supuesto, esa publicación fue en febrero de 2026, cuando los barcos aún transitaban normalmente por el estrecho de Hormuz, y los inversores seguían discutiendo sobre el futuro de la IA en el artículo “Crisis inteligente 2028” de Citrini, con el petróleo en torno a 60 dólares y en calma.

Epílogo

Si la reforma del mercado de Lee Jae-myung busca resolver los problemas de “reglas” y “distribución”, intentando reparar la baja valoración a largo plazo, la guerra en Oriente Medio destruyó de inmediato las expectativas de beneficios, desplazando la atención del mercado de las ganancias y la gobernanza a la inflación y la supervivencia a corto plazo.

Este conflicto revela una dura realidad: las reformas de mercado solo son viables en un escenario macroeconómico global relativamente estable. Cuando la línea de tiempo del conflicto en el Golfo se alarga, golpea la vulnerabilidad de Corea, como país exportador con recursos escasos y economía demasiado concentrada en unos pocos sectores.

En un mercado abierto, el flujo de “agua viva” que entró por ventajas industriales o expectativas de reformas puede revertirse en crisis. Cuando el sentimiento de refugio en el extranjero se dispara y los fondos extranjeros tienen grandes ganancias, la tendencia natural es vender los activos más líquidos y con mayor subida, en busca de arbitraje institucional.

En cierta medida, esta volatilidad es inevitable en un mercado altamente abierto, y plantea un nuevo desafío en la gestión de expectativas.

No lo creas, mira la bolsa de Hong Kong, con una estructura industrial diversa y una gobernanza relativamente avanzada, pero cuando se convierte en “caja registradora”, sus caídas no son leves.