A guerra do Irão está a fazer subir os preços da energia na Europa. Aqui está o motivo pelo qual um choque inflacionista ao estilo da Ucrânia ainda pode ser evitado

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O choque nos preços da energia que se seguiu à invasão da Rússia na Ucrânia há quatro anos está ainda fresco na memória dos responsáveis políticos europeus, à medida que o conflito no Irão volta a elevar os preços do petróleo e do gás. No entanto, especialistas acreditam que desta vez pode ser diferente.

Os receios de uma crise energética de grande escala — que levou o petróleo a ultrapassar os 120 dólares por barril em junho de 2022, os preços do gás a disparar, as contas de energia domésticas a aumentar e a inflação da zona euro a atingir um recorde de 9% — podem ainda estar exagerados, segundo estrategas de investimento.

O Brent, o padrão global do petróleo, recuou de quase 120 dólares por barril, como visto no início da semana, após a Agência Internacional de Energia ter concordado, na quarta-feira, em libertar um recorde de 400 milhões de barris de petróleo dos seus estoques de emergência. Os preços do gás natural na Europa, medidos pelo índice de futuros Dutch TTF, também recuaram de um máximo de três anos de 63,77 euros por megawatt-hora e foram vistos na quarta-feira abaixo de 50 euros por MWh.

‘Assustadoramente familiar’

James Smith, economista de mercados desenvolvidos com foco no Reino Unido na ING, afirmou que, embora a reação inicial aos preços da energia pareça “assustadoramente familiar” ao início da invasão da Ucrânia, o panorama económico global parece muito diferente da crise de 2022.

“A crise energética de 2022 ocorreu numa economia global pronta para a inflação decolar. As cadeias de abastecimento estavam fragmentadas, os mercados de trabalho apertados e a política fiscal alimentava o fogo. Tudo isso, em graus variados, é menos verdadeiro hoje”, disse Smith numa nota.

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Brent crude.

O impacto na trajetória da inflação na Europa depende da duração do conflito, dizem os analistas.

A continuação do encerramento da produção de gás natural liquefeito (GNL) do Catar — que representa quase um quinto do fornecimento global de GNL — e os ataques a embarcações no e perto do Estreito de Hormuz podem perturbar as ações de petróleo e gás na Europa por mais tempo.

O Catar emergiu como uma fonte importante de fornecimento de GNL para a Europa, que reduziu a sua dependência do fornecimento de gás russo desde a invasão da Ucrânia.

Michael Lewis, CEO da empresa alemã de energia Uniper, afirmou que a empresa “desmamou-se” do gás russo desde a invasão da Ucrânia, diversificando as suas fontes através de GNL e gasodutos provenientes da Noruega, dos EUA, do Canadá, da Austrália e do Azerbaijão.

“Não queríamos repetir os desafios do passado, que era depender de uma única fonte, nomeadamente a Gazprom”, disse Lewis à CNBC no programa “Squawk Box Europe” na quarta-feira.

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A Uniper, CEO Michael Lewis, diz que a Europa não produz gás suficiente para atender às suas necessidades energéticas

Squawk Box Europe

Mas ele admitiu que a Europa não produz o volume de gás necessário para satisfazer as suas necessidades energéticas.

“O que precisamos fazer é ter mais contratos de longo prazo. Após a eliminação do gás russo do nosso portefólio, temos que comprar mais gás no mercado spot… É por isso que estamos a reconstruir o portefólio para incluir mais contratos de gás de longo prazo, o que nos protege de algumas dessas variações de preço.”

Preocupações com a inflação

Smith afirmou que um cenário em que o fornecimento de energia se normalize após quatro semanas, levando a uma redução dos preços da energia no segundo trimestre, poderia fazer a inflação na zona euro passar de 1,9% para 2,5% até ao segundo trimestre. Entretanto, a inflação nos EUA e no Reino Unido poderia atingir 3%.

Isso seria “suficiente para atrasar, mas não impedir”, novos cortes nas taxas de juros do Federal Reserve e do Banco de Inglaterra, mas “não suficiente para tirar o BCE do seu ‘bom lugar’”, acrescentou Smith.

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Títulos do Reino Unido a 10 anos.

Os rendimentos dos títulos do governo no Reino Unido e na Alemanha subiram ligeiramente à medida que os investidores ajustaram as apostas sobre as políticas de taxas de juros do Banco de Inglaterra e do Banco Central Europeu. Madis Muller, membro do conselho de governação do BCE, admitiu que a probabilidade de aumento de taxas aumentou, segundo um relatório da Bloomberg na terça-feira.

Movimentos acentuados nos rendimentos dos títulos refletem a incerteza do mercado, alinhando-se às grandes oscilações no petróleo e gás desde o início do conflito, enquanto os analistas dizem que preços de energia persistentemente mais altos por mais tempo irão impulsionar as respostas das políticas dos bancos centrais.

Geoff Yu, estratega sénior de mercados EMEA na BNY, afirmou que, a curto prazo, provavelmente será necessário adiar os cortes de taxas do BCE. Mas acrescentou que há “demasiada incerteza” para fornecer orientações além dos próximos três meses.

“Preços de mercado que preveem duas subidas parecem excessivos, mas é importante gerir as expectativas e pivotar taticamente para ancorar as expectativas de inflação”, disse Yu à CNBC por email. “A Europa precisa de garantir que 2022-2023 não se repita.”

Ele afirmou que o continente está muito menos exposto a uma apertar repentino das condições financeiras desta vez, pois a posição das ações não está tão concentrada.

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Peter Oppenheimer, da Goldman Sachs, vê um ‘cocktail complicado’ para a Europa

Squawk Box Europe

“Primeiro, os preços continuam a ser uma fração dos seus máximos de 2022. Segundo, a resiliência energética europeia é agora muito mais forte graças à diversificação de abastecimento, portanto não há necessidade de uma reação exagerada. Terceiro, o estado do ciclo é diferente, pois não há um impulso de procura pós-Covid”, disse Yu.

‘Um cocktail complicado’

Peter Oppenheimer, estratega chefe de ações globais da Goldman Sachs, afirmou que o ambiente de mercado mais amplo deixa a Europa a enfrentar um “cocktail complicado” à medida que o sentimento dos investidores em relação ao crescimento e à inflação se recalibra quase “hora a hora”.

“Para a Europa como um todo, a combinação de preços do petróleo em alta e um euro a enfraquecer — pelo menos a configuração que vimos nas últimas semanas — é na verdade um fator positivo para os lucros”, disse Oppenheimer à CNBC no “Squawk Box Europe” na terça-feira. “Claro que, na medida em que essa combinação leva a uma deterioração na mistura de crescimento e inflação, isso seria um impacto negativo.”

“Vimos uma grande subida nos preços do petróleo, uma enorme incerteza. Se isso continuar, inevitavelmente, terá o efeito de reduzir as expectativas de crescimento a ponto de as ações corrigirem.”

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