Huatai Securities: Bajo la resonancia de políticas nacionales e internacionales, la energía de hidrógeno podría experimentar un punto de inflexión de crecimiento no lineal

El informe de Huatai Securities señala que las políticas globales de control de carbono en el transporte marítimo y la aviación se están intensificando gradualmente, y bajo la resonancia de las políticas nacionales e internacionales, la energía de hidrógeno podría迎来非线性增长的转折点. Con una demanda de hidrógeno verde en aumento, se espera que los operadores de proyectos nacionales, los proveedores de equipos de amoníaco hidrogenado y los proveedores de electrolizadores se beneficien.

A continuación, el texto completo

Huatai | Perspectivas de la energía de hidrógeno 2026: El año de los puntos de inflexión en las políticas nacionales e internacionales

El informe del gobierno de 2026 propone “fomentar nuevos puntos de crecimiento como la energía de hidrógeno y los combustibles verdes”, y el plan del “Quinto Quinquenio” también eleva la energía de hidrógeno a la categoría de “industria futura” estratégica. Además, las políticas de control de carbono en el transporte marítimo y la aviación a nivel mundial se están fortaleciendo progresivamente. Bajo la resonancia de estas políticas nacionales e internacionales, la energía de hidrógeno podría迎来非线性增长的转折点. Con una demanda de hidrógeno verde en aumento, se espera que los operadores de proyectos nacionales, los proveedores de equipos de amoníaco hidrogenado y los proveedores de electrolizadores se beneficien. Hemos realizado cálculos detallados sobre siete escenarios típicos de aplicación del hidrógeno verde y sus costos en comparación con escenarios de combustibles tradicionales.

Puntos clave

Se espera que la demanda global de hidrógeno verde alcance las 8.3 millones de toneladas para 2030, con un potencial de crecimiento cercano a 15 veces en el mercado interno

Durante el período del Quinto Quinquenio, el crecimiento no lineal en la demanda de hidrógeno se refleja en que, por ejemplo, la reducción de emisiones en transporte marítimo y aviación en Europa pasa de 1 a 10, y en la reducción de emisiones no eléctricas en China pasa de 0 a 1, lo que implica un aumento significativo en la demanda de hidrógeno. Para 2030, la demanda global de hidrógeno verde se estima en 8.3 millones de toneladas. En cuanto a la demanda interna, en octubre de 2025, el gobierno propuso por primera vez un marco de cuotas de energías renovables no eléctricas, siendo el hidrógeno verde un medio importante para reducir emisiones no eléctricas, y se espera que desempeñe un papel mayor en la consecución de los objetivos de pico de carbono y neutralidad de carbono en China. Prevemos que para 2030, la demanda interna de hidrógeno verde alcanzará las 5.06 millones de toneladas, casi 15 veces más que las 320,000 toneladas de 2024, con aplicaciones como camiones pesados a base de hidrógeno, metallurgia con hidrógeno, química con hidrógeno, calefacción y electricidad con hidrógeno, que representan 1.00, 1.38, 1.82 y 0.86 millones de toneladas respectivamente. En cuanto a la demanda externa, en 2026, la regulación global de emisiones de carbono continuará fortaleciéndose. La revisión del marco de carbono neto cero de la OMI en octubre de 2026 requerirá, si se aprueba, que las emisiones de la navegación global en 2030 reduzcan en un 8% (Tier 2) o 21% (Tier 1) respecto a la línea base. Además, la UE eliminará completamente las asignaciones gratuitas de carbono para la aviación en 2026. Prevemos que para 2030, la demanda de hidrógeno verde para metanol marítimo y SAF (combustible de aviación sostenible) será de aproximadamente 2.15 y 1.10 millones de toneladas respectivamente.

Reducción de costos de energía verde, aumento del precio del carbono y apoyo político impulsan conjuntamente el avance del hidrógeno verde hacia la paridad de costos

Como elemento fundamental en la cadena de valor del amoníaco hidrogenado, el costo del hidrógeno verde representa aproximadamente el 58%, 47% y 75% del costo de producción de metanol biológico, metanol eléctrico y amoníaco verde, respectivamente, mientras que el costo de la energía verde representa más del 70% del costo de producción del hidrógeno verde. Bajo la hipótesis actual de 0.19 yuanes por kWh, el costo de producción del hidrógeno verde es de aproximadamente 16 yuanes por kilogramo, aún un 37%-84% por encima de la línea de paridad estimada para las siete aplicaciones principales del hidrógeno verde. La velocidad para alcanzar la paridad sería mayor en química del hidrógeno (producción de amoníaco verde) y en calefacción industrial con hidrógeno, seguida por pilas de combustible, metanol marítimo, SAF, metallurgia con hidrógeno y química del hidrógeno (producción de alcohol verde). Consideramos que nuevos modelos comerciales como la conexión directa de energía verde y el almacenamiento de energía eólica-hidrógeno podrían reducir los costos de energía verde, y combinados con el aumento del costo del carbono en combustibles tradicionales, el hidrógeno verde podría entrar en una era de paridad de costos.

Ventajas de China en la construcción de una cadena industrial completa de energía verde, hidrógeno verde y combustibles verdes

En energía verde, China representa aproximadamente el 50% de la capacidad instalada global de energía solar y eólica, y los precios para consumidores residenciales y comerciales son un 30%-70% más bajos que en EE. UU. y Europa. La integración de nuevas energías y almacenamiento, junto con la conexión directa de energía verde, podría seguir reduciendo costos. En hidrógeno verde, en 2024, la capacidad de electrolizadores en China será de aproximadamente 48 GW, representando cerca del 60% del total mundial, con ventajas en la producción a escala de electrolizadores alcalinos (ALK). En cuanto a combustibles verdes, China es un proveedor clave de materias primas para alcohol verde y SAF en el extranjero. La contribución de empresas chinas en los contratos de alcohol verde de Maersk supera el 50%, y en la materia prima para SAF en la UE (2024) y Reino Unido (2025), China representa el 38% y el 74%, respectivamente.

Nuestras diferencias con las opiniones del mercado

A diferencia de la percepción general de que el crecimiento de la demanda de hidrógeno verde está impulsado principalmente por políticas, creemos que los escenarios de aplicación del hidrógeno verde tienen una lógica de paridad de costos propia. La probabilidad de que se logre la paridad en los siete escenarios, en orden de mayor a menor, sería: química del hidrógeno (producción de amoníaco verde) > calefacción industrial con hidrógeno > pilas de combustible > metanol marítimo > SAF de aviación > metallurgia con hidrógeno > química del hidrógeno (producción de alcohol verde). Entre estos, el metanol marítimo, SAF y la metallurgia con hidrógeno podrían acelerar su entrada en la era de la paridad tras considerar los costos de carbono.

Conclusiones de inversión

Bajo el impulso de las políticas de apoyo a la industria del hidrógeno verde en China, los beneficiarios en la cadena industrial, en orden, serían:

1. Operadores de proyectos: empresas involucradas en la operación de proyectos de hidrógeno y amoníaco hidrogenado, y en la absorción de la producción en downstream, se beneficiarían primero.

2. Proveedores de equipos de producción de amoníaco hidrogenado: calderas de gasificación, reactores de síntesis y otros equipos clave en la producción de derivados del hidrógeno, cuya implementación impulsaría la demanda de compra de equipos relacionados.

3. Proveedores de electrolizadores: las principales empresas de electrolizadores se beneficiarán del aumento de la demanda global de hidrógeno verde y de las exportaciones de equipos.

Advertencias de riesgo: implementación de políticas por debajo de lo esperado, costos de energía verde y equipos que no bajen como se anticipa, aumento de la competencia en el mercado.