As 6 piores ações de cannabis na primeira metade de 2019

Embora a viagem tenha sido selvagem, as ações de cannabis, como um todo, “entregaram o verde” aos investidores pacientes.

Para aqueles com visão de futuro, e sorte, de investir em alguns dos nomes mais populares em 2016, hoje estariam com ganhos de quatro dígitos percentuais. Mesmo aqueles que tiveram a perspicácia de comprar o Horizons Marijuana Life Sciences ETF no início do ano — um fundo de cesta com mais de quarenta ações de cannabis de várias ponderações — teriam um aumento de 37% na primeira metade de 2019.

Mas, como investidores, também sabemos que nem todas as empresas nos setores de crescimento mais rápido podem ser vencedoras. Das quase sessenta ações de cannabis (tanto de atuação pura quanto de negócios auxiliares) que acompanho, cerca de um terço terminou a primeira metade do ano com queda. E enquanto alguns escaparam por pouco, outros foram um desastre total.

Abaixo, você encontrará, em ordem decrescente, as seis ações de cannabis com pior desempenho nos primeiros seis meses de 2019.

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1. Insys Therapeutics: Queda de 91%

Uma maneira fácil de arruinar as esperanças e sonhos dos seus acionistas é pedir falência, o que foi exatamente o que a fabricante de medicamentos Insys Therapeutics (INSY +0,00%) fez no mês passado.

Para quem não se lembra, a Insys Therapeutics foi acusada de subornar médicos para prescrever seu medicamento sublingual à base de fentanil para dor de câncer de avanço, Subsys, para uso off-label, e de fabricar engajamentos de fala para médicos envolvidos nesse esquema, garantindo que as seguradoras cobrissem essas prescrições. No total, quatro insiders da Insys, incluindo o ex-bilionário cofundador John Kapoor, foram considerados culpados de extorsão. Enfrentando um grande acordo com o Departamento de Justiça e uma queda nas vendas do Subsys, a Insys enfrentava problemas contínuos de financiamento e acionou a falência em junho.

Se você está se perguntando por que a Insys está na lista das ações de cannabis com pior desempenho, não procure mais do que o seu fracasso na introdução do Syndros, uma solução oral de dronabinol para o tratamento de náuseas e vômitos induzidos por quimioterapia. Dronabinol é uma versão sintética do tetra-hidrocanabinol (THC), o canabinoide que provoca a sensação de euforia. As vendas do medicamento foram de cerca de 3,3 milhões de dólares em 2018, quando, em um momento, as estimativas anuais máximas previam pelo menos 200 milhões de dólares. Em todos os sentidos, a Insys foi uma má escolha de investimento.

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2. TILT Holdings: Queda de 65%

Outro desastre no primeiro semestre de 2019 foi a TILT Holdings (SVVTF +0,00%), que perdeu quase dois terços do seu valor.

A TILT foi formada pela fusão de quatro empresas — uma operadora de dispensários de Massachusetts, um cultivador canadense, um desenvolvedor de software de entrega de cannabis e um desenvolvedor de software de relacionamento com clientes — por meio de uma aquisição reversa complexa. Na superfície, a variedade de receitas parecia altamente promissora. Mas problemas contábeis fizeram os investidores perderem completamente a confiança na equipe de gestão da empresa.

Antes de iniciar as negociações em 6 de dezembro de 2018, no Canadá, a TILT apresentou seu prospecto à SEDAR (a versão canadense da SEC dos EUA). Este longo prospecto continha um valor total de ativos pro forma de 905 milhões de dólares para as empresas envolvidas (até 30 de junho de 2018), embora com 721 milhões de dólares em goodwill. No entanto, quando a TILT divulgou seus resultados operacionais do quarto trimestre (até 31 de dezembro de 2018), anunciou que uma mudança contábil resultou em uma baixa de 496,4 milhões de dólares, levando a uma perda enorme de 552 milhões de dólares em 2018. Os investidores simplesmente não sabem mais em que acreditar no balanço da empresa neste momento.

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3. FSD Pharma: Queda de 42%

A ação de cannabis de pequena capitalização FSD Pharma (FSDDF 23,33%) também foi bastante prejudicada, perdendo 42% do seu valor nas últimas seis meses. Enquanto problemas legais ou contábeis foram responsáveis por duas perdas maiores na primeira metade de 2019, a FSD Pharma atribui sua má performance a uma parceria rompida com a Auxly Cannabis Group (CBWTF +1,98%).

A Auxly e a FV Pharma (uma subsidiária da FSD Pharma) assinaram um acordo em março de 2018 que envolvia a criação de uma joint venture (a subsidiária da FSD teria uma participação de 50,1%) e a construção de uma fazenda de cultivo de 20.000 metros quadrados. Mas, em janeiro passado, a Auxly notificou a FV Pharma de certas deficiências e violações contratuais. Em vez de lidar com as preocupações da Auxly, a FSD notificou que a joint venture foi encerrada poucas semanas depois.

Com a Auxly, um fornecedor de royalties bem financiado e em crescimento, fora de cena, os investidores ficam a questionar o que a FSD Pharma fará para expandir sua capacidade de cultivo. Até que essa questão seja respondida, essa ação pode continuar a cair.

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4. MariMed: Queda de 38%

Embora tenha sido uma das ações de cannabis com melhor desempenho em 2018, a MariMed (MRMD 1,72%) enfrentou uma grande queda em 2019. Parte disso pode ser resultado de realização de lucros, mas também pode ser que os investidores estejam se perguntando o que a empresa fez por eles recentemente.

Inicialmente, a MariMed entrou no mercado de cannabis como uma consultoria para ações de cannabis. No entanto, nos últimos meses, vem se transformando em uma operadora mais direta nos EUA, gerenciando dispensários de cannabis medicinal, fazendas de cultivo e investindo no espaço de canabidiol (CBD). No último trimestre, operadores verticalmente integrados nos EUA sofreram bastante, possivelmente devido ao aumento da concorrência e à necessidade de diluir os acionistas existentes para captar recursos para aquisições.

Mais especificamente, os investidores podem estar ansiosos para ver a empresa alcançar a lucratividade. Mesmo com crescimento rápido nas vendas e uma redução significativa na perda operacional no primeiro trimestre, a MariMed ainda teve uma perda nominal. Até que os lucros comecem a fluir, os investidores podem ter dificuldades em justificar a alta expressiva de valor no ano passado.

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5. Green Growth Brands: Queda de 36%

Na superfície, a Green Growth Brands (GGBXF +0,00%) deveria estar tendo um ótimo ano. Como responsável pela linha de produtos de CBD Seventh Sense, a Green Growth firmou acordos com a Designer Brands e a Abercrombie & Fitch para vender seus produtos nas lojas, além de com a Simon Property Group para abrir 108 lojas focadas em produtos de CBD em shoppings pelo país. Mas também houve bastante pressão sobre as ações da Green Growth.

No começo do ano, a Green Growth estava em alta, alimentada pela especulação de que sua proposta hostil de aquisição da Aphria se concretizaria, permitindo que a Green Growth adquirisse um produtor de primeira linha de forma barata. No entanto, o conselho da Aphria rejeitou esmagadoramente a proposta, frustrando os investidores que esperavam um grande negócio.

Outro problema é a diluição por ações, uma preocupação comum na indústria. Para expandir suas operações, a Green Growth tem usado suas ações como ferramenta de financiamento. Embora isso seja bastante comum entre ações de cannabis, um aumento no número de ações em circulação pode diluir os acionistas existentes e dificultar a obtenção de lucros relevantes. Isso foi evidente na última demonstração trimestral, que mostrou um prejuízo muito maior.

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6. Tilray: Queda de 33%

Por último, entre as piores ações de cannabis no primeiro semestre, está a Tilray (TLRY +0,00%), que perdeu um terço do seu valor.

Apesar de ter sido uma ação popular em 2018 após seu IPO em julho, as ações esfriaram após os resultados operacionais modestos e a recente mudança de estratégia. Em março, o CEO Brendan Kennedy anunciou que a Tilray focaria seus investimentos futuros no mercado de cânhamo dos EUA e no mercado de cannabis medicinal na Europa, ao invés do Canadá, o que é uma jogada estranha, já que o país ainda está começando a liberar a maconha recreativa. Com bastante capacidade, mas investimentos relativamente mínimos em aumento de produção, os investidores ficam confusos sobre para onde a Tilray e sua equipe de gestão irão daqui.

Outro problema, como mencionado, são os resultados operacionais. Em dois trimestres consecutivos, a empresa apresentou margens brutas de 20% e 23%, com a dependência da Tilray de cannabis comprada por atacado para cumprir contratos de fornecimento pesando nos resultados. Segundo a gestão, pode levar mais um ano até que a Tilray atinja a lucratividade, o que não é o que a Wall Street quer ouvir de uma empresa com valor de mercado superior a 4 bilhões de dólares.