Setores e ações de temas com avaliações elevadas. Fundos públicos voltam-se para ativos de baixa avaliação e perfil estável

Jornalista do Securities Times, An Zhongwen

No contexto de avaliação crescente de ações de setores populares e ações de grupo, as estratégias de fundos públicos estão mudando de uma abordagem baseada em beta setorial para uma abordagem de alfa.

À medida que o efeito de ganho de mercado se manifesta, as ações de grupo dos fundos enfrentam o teste de desempenho após avaliações elevadas, levando a uma mudança na preferência dos fundos de histórias setoriais para resultados concretos, com o efeito de beta baseado em setores e temas gradualmente diminuindo. Muitos gestores de fundos começaram a evitar ações de grupo em níveis elevados, focando em ações com baixa atenção, baixa cobertura institucional e fundamentos independentes para obter alfa.

Investimento em temas impulsiona avaliações

Desde o início do ano, o efeito de ganho dos fundos de ações ativas tem se destacado continuamente, aproveitando o alto crescimento e elasticidade de ações de tecnologia de alta qualidade, com produtos de fundos públicos obtendo bons resultados logo no começo do ano. Dados do Wind mostram que, em menos de três meses, os dez principais fundos de ações ativas tiveram retornos entre 30% e 60%. Entre eles, o Western Lide Fund lidera com cerca de 58% de retorno no ano, seguido pelo Western Lide New Power com aproximadamente 57%, e o Western Lide Sector Theme Fund com cerca de 52%. Outros fundos públicos, como o GF Vision Fund com cerca de 51%, o Ping An Xin An Hybrid com 45%, e o Yinhua Tongli Selected Fund com aproximadamente 44%, também apresentaram desempenho destacado.

Apesar dos resultados impressionantes, muitas ações de grande peso nesses fundos exibem características de agrupamento institucional e avaliações elevadas. Análises de desempenho dos 30 principais fundos do mercado indicam que há uma forte homogeneidade nas ações de maior peso, com pouca diferença nas preferências de carteira e características de produtos. Especialistas afirmam que, se o sentimento do mercado ou as expectativas de ações de grupo sofrerem ajustes, podem ocorrer oscilações bruscas nos preços, afetando a estabilidade do valor líquido dos fundos.

Além disso, o foco em temas populares e investimentos temáticos também é uma estratégia importante para obtenção de lucros, mas, após a elevação significativa das avaliações, o risco de exposição se torna mais evidente, especialmente quando impulsionado por emoções.

O jornalista do Securities Times notou que muitas ações de grupo apresentam características de conceito ou tema, com aumentos de preço sem suporte de resultados concretos. Por exemplo, a empresa tradicional de medicamentos Wanze, especializada em probióticos intestinais, tornou-se um conceito de espaço comercial devido ao seu negócio de superligas, que representa cerca de 21% da receita, sendo altamente concentrada em ações de grandes fundos públicos. Desde o início do ano, o preço das ações da Wanze dobrou, com valor de mercado ultrapassando recentemente 20 bilhões de yuans, superando algumas empresas listadas de alta liga de ligas de alta temperatura na A-share.

Fundos públicos começam a focar em ações de baixo valor

Recentemente, as pesquisas e alocações de fundos públicos também refletem uma mudança de beta para alfa.

O jornalista do Securities Times observou que ações de menor volatilidade e mais estáveis estão se tornando foco de pesquisa de várias gestoras, incluindo a China Asset Management, que em 11 de março pesquisou a Hain Foods; a Nuoda Fund, que no mesmo dia investigou a Fulerjia; a Penghua Fund, que em 10 de março analisou a líder de eletrodomésticos pequenos, Whirlpool; a Rongtong Fund, que em 4 de março pesquisou a Xiangpiaopiao; além de várias outras, como a E-dit, Hals, entre outras, que foram alvo de pesquisa por várias gestoras, incluindo a Penghua, Ping An e Huashang. Essas empresas geralmente têm menor grau de agrupamento institucional e menor atenção do mercado, sendo exemplos de setores de consumo com menor interesse.

Tomando como exemplo a líder em materiais de odontologia estética, a E-dit, até o final de 2025, apenas dois fundos ativos a incluíram entre suas principais posições. A baixa atenção institucional pode, na verdade, ser um fator que impulsiona a valorização das ações. Desde o início de 2026, com maior volatilidade das ações de tecnologia, a E-dit apresentou uma trajetória de valorização independente, com aumento de 103% em menos de três meses.

Situações semelhantes também ocorreram com várias ações de baixa avaliação no mercado de Hong Kong, incluindo Jiangnan Buyi, Quanfeng Holdings, IFBH, Brucode e Dashu Shares. Essas ações geralmente têm baixa participação institucional ou estão em fases de ciclo de mercado em baixa, levando a avaliações extremamente comprimidas. Algumas ações de alta qualidade e bom desempenho estão presentes apenas na carteira de um único fundo, como a Quanfeng Holdings, que até o final de 2025, era a única ação de cortador de grama elétrica na carteira de um fundo da Green Fund; a Dashu Shares, que expandiu suas lojas de pizza, também está presente apenas na carteira de um fundo da Penghua; e a IFBH, que atua no setor de água de coco, tem apenas uma participação de alguns fundos em sua carteira.

Um representante da GF Fund afirmou: “Os fundos devem evitar comprar ações em mercados supervalorizados e quentes, mas também não devem hesitar em momentos de mercado frio ou no fundo do ciclo, pois isso dificulta obter retornos superiores. Só ao se libertar do impacto emocional e estudar profundamente a lógica industrial, o ciclo do setor e o valor das empresas, é possível aproveitar boas oportunidades.”

Gestores de fundos focam em alfa de ações individuais

Diante do aumento da dificuldade de investir em temas setoriais, vários profissionais de fundos públicos destacam que, em 2026, a estratégia de alfa de ações individuais será reforçada.

O gerente de investimentos da Ping An Asset Management, Che Qiang, afirmou na reunião de estratégia de março de 2026 da Ping An Fund que, em 2026, o investimento em ações deve dar maior ênfase às oportunidades impulsionadas pelos fundamentos das empresas, pois o ciclo de beta dos últimos anos deve diminuir gradualmente, tornando a captura de alfa mais importante. A crescente incerteza internacional aumenta o prêmio de risco do mercado, pressionando as avaliações de ações de alta elasticidade sem suporte de resultados.

O gerente do Great Wall Quality Growth Fund, Zhang Jian, acredita que, em 2026, a seleção de ações deve focar em ações de baixo valor, com forte atratividade e estabilidade. Ele prevê que, com o aumento dos preços do petróleo e preocupações com a inflação, o apetite ao risco pode diminuir. Para o ano, ele destaca duas principais direções: primeiro, ações de baixo valor e estabilidade em diversos setores. Com o rápido desenvolvimento da IA e conflitos geopolíticos internacionais, a volatilidade dos ativos aumentou significativamente, e ativos de baixo valor e estabilidade podem apresentar crescimento lento ou ligeiramente negativo, mas com potencial de retorno a longo prazo relativamente alto. Segundo, o consumo interno. Com a recuperação econômica, algumas empresas líderes demonstram resiliência e até crescimento, especialmente se conseguirem reduzir custos e melhorar eficiência, fortalecendo seus fundamentos.

“É necessário abandonar a estratégia de alocação baseada na ideia de que IA é uma tendência geral, focando na certeza de resultados e na resiliência da indústria”, afirmou Wei Fengchun, economista-chefe da Jianguin Hexin Fund. Ele acredita que a diferenciação das ações de tecnologia continuará a se aprofundar. Empresas de IA com estratégias completas e de alta eficiência energética continuarão a se beneficiar do ciclo tecnológico e da atualização industrial, enquanto ações de alto consumo de energia, sem lucros concretos ou sem tecnologia central, serão gradualmente eliminadas pelo mercado. Empresas de tecnologia de alta qualidade, com tecnologia central e resultados sustentáveis, serão o foco de alocação de longo prazo.