Algoritmos contra fundamentos: Katy Wood sobre las verdaderas causas de la turbulencia del mercado

Recientemente, la fundadora y directora de inversiones de ARK Invest, Kathy Wood, explicó que las fuertes fluctuaciones en el mercado bursátil estadounidense no se deben a cambios en los fundamentos económicos, sino a la lógica mecánica del comercio algorítmico. En su opinión, la actual ola de ventas de pánico es una reacción en cadena de sistemas programados que gestionan casi el 90% del volumen de operaciones, pero que no pueden distinguir entre buenas y malas empresas. Esta tesis requiere un análisis detallado, ya que cambia la perspectiva habitual sobre la naturaleza de la volatilidad moderna del mercado.

Cómo el comercio automatizado crea la ilusión de volatilidad

Según Kathy Wood, el comercio por programas funciona bajo el principio de «primero vendemos, luego analizamos». Los algoritmos no evalúan el entorno competitivo ni el potencial de las empresas, sino que siguen señales técnicas: caídas de precios, aumento de la volatilidad, correlación de activos y límites de riesgo en las carteras.

El mecanismo se activa así: cuando el precio de un activo cae o la volatilidad aumenta, el modelo reduce automáticamente las posiciones riesgosas para cumplir con los límites establecidos. Esta reducción, en sí misma, aumenta la volatilidad y la correlación entre activos, lo que a su vez impulsa nuevas ventas por parte de otros algoritmos. Surge un proceso autoalimentado — un ciclo de retroalimentación en el que incluso las empresas sólidas se venden apresuradamente.

En ese momento, Wood llama a este fenómeno sorprendente: los sistemas automáticos «echan el bebé junto con el agua sucia», sin distinguir la calidad de los activos. Este proceso es especialmente destructivo en sectores saturados, donde muchas carteras tienen estructuras similares. Las empresas con buenas perspectivas reales terminan siendo golpeadas no por problemas fundamentales, sino por la fría matemática del gestión del riesgo.

Transformación estructural de la era de la IA: lo que el mercado no entiende

Kathy Wood opina que detrás de la turbulencia actual se esconde una transformación tecnológica brillante. Cree que el mercado está pasando de un modelo SaaS (software como servicio) universal a plataformas altamente especializadas de agentes de IA. Este proceso genera inevitablemente presión sobre el software tradicional, pero el mercado reacciona de forma excesivamente emocional.

El problema es que los algoritmos no pueden comprender esta transformación. Cuando detectan una desaceleración en el crecimiento del segmento SaaS, venden automáticamente todo el sector sin discernimiento. La lógica mecánica no puede determinar qué empresas se adaptan con éxito a la nueva paradigma de IA y cuáles se quedan atrás. Estos errores de valoración, causados por la falta de análisis profundo, crean una oportunidad dorada para inversores activos que realizan un trabajo fundamental exhaustivo.

«Por eso, concentramos la cartera en las ideas más convincentes — enfatiza Wood —. En estos momentos, el mercado nos brinda las mejores oportunidades». Ella describe la situación actual como «subir por la pared de la ansiedad», un fenómeno que históricamente precedió a los mercados alcistas más fuertes, y no a un colapso.

Productividad en lugar de inflación: una nueva paradigma económica

Una de las tesis más radicales de Kathy Wood es sobre el impacto macroeconómico de la IA: la revolución de la inteligencia artificial puede cambiar radicalmente la idea tradicional de que el crecimiento inevitablemente conduce a la inflación.

En su opinión, un aumento explosivo de productividad reducirá la proporción del déficit en el PIB tanto que EE. UU. podría volver a tener superávit presupuestario ya para 2028. Esto suena optimista, pero su argumento se basa en datos concretos: Palantir mostró un crecimiento del 142% en los ingresos comerciales en EE. UU., incluso con una ligera disminución en el número de vendedores. Este salto en productividad no es una hipótesis, sino una realidad medible.

Wood pronostica que para fines de la década, el PIB real mundial crecerá entre un 7 y un 8% anual. Considera que esta proyección es incluso conservadora. En contraste con los economistas keynesianos, que esperaban que los gastos laborales aumentaran entre un 5 y un 7% por la escasez de mano de obra, la realidad resultó ser diferente: el costo laboral solo aumenta un 1,2% anual. La razón no es la represión salarial, sino un salto en la productividad.

Respecto a la inflación, Wood destaca los datos del índice Truflation, que rastrea 10,000 bienes y servicios de la economía real. La última cifra es aproximadamente 0,7% anual, mucho más baja que los indicadores oficiales del CPI, lo que indica que las bases para calcular la inflación actual son diferentes. También señala deflación en sectores críticos: la inflación en vivienda existente cayó por debajo del 1%, y los precios de viviendas nuevas siguen en negativo. La participación del petróleo en la economía también ha bajado en doble dígito en términos anuales.

La excepcionalidad estadounidense por el dólar y las nuevas tecnologías

Wood desacredita la idea errónea de un declive en la posición global de EE. UU. Cree que el país está a punto de un avance económico, no de un declive. Uno de los factores clave es la dinámica del dólar estadounidense.

Aunque en los últimos años el dólar ha bajado debido a factores geopolíticos — países diversificaron reservas en oro y monedas alternativas —, Wood piensa que esta tendencia cambiará. Los analistas técnicos ya detectan un rebote del dólar desde soportes en niveles anteriores. Si el dólar sube, será «un potente factor antiinflacionario», ya que los bienes importados serán más baratos en términos de dólares.

El dinero M2 todavía se recupera tras la caída durante la pandemia, pero se estabilizó en un crecimiento anual del 5%. Al mismo tiempo, la velocidad de circulación del dinero se mantiene estable o disminuye, lo que en parte reduce los riesgos inflacionarios relacionados con la masa monetaria. Todo esto pinta un cuadro de una economía que no está en una espiral inflacionaria, sino que muestra signos de recuperación.

Mercado laboral en transición: del miedo al emprendimiento

La baja confianza del consumidor sigue siendo uno de los mayores enigmas de la economía estadounidense. La gente se siente insegura, a pesar de los buenos indicadores macroeconómicos. Las causas son evidentes: el mercado laboral es débil y la crisis de accesibilidad a la vivienda sigue siendo un problema grave.

Wood señala que en la última revisión de datos de empleo para 2025, las cifras se ajustaron a la baja en 861,000. Esto implica una pérdida mensual de unos 75-80 mil empleos. Por eso, no sorprende que los consumidores tengan miedo por su trabajo, incluso cuando la tasa de desempleo oficial sigue siendo baja.

Pero también ve señales positivas. La tasa de desempleo entre jóvenes de 16 a 24 años, que antes superaba el 12%, ahora bajó por debajo del 10%. Esto no es solo una recuperación del empleo, sino, en opinión de Wood, un «explosión emprendedora». Según sus observaciones, las personas que no encuentran trabajo en el mercado tradicional comienzan a crear sus propios negocios. La IA se ha vuelto tan potente y accesible que una sola persona o un pequeño equipo pueden lanzar una startup eficaz.

Este fenómeno tendrá profundas implicaciones: las personas usarán la IA no solo para ser más eficientes en el trabajo, sino para crear nuevas empresas. Esto será otro motor importante de productividad global, como predice Wood.

En el mercado, los constructores de la comunidad cripto trabajan más activamente

El mercado de criptomonedas atraviesa tiempos difíciles. Comparado con el oro, que en los últimos tiempos ha mostrado mejores resultados, incluso superando a BTC, la razón radica en que, en medio de ventas masivas («primero vendemos»), Bitcoin se ha convertido en un activo de «riesgo-off», que la gente abandona en momentos de pánico.

Wood reconoce esta realidad, pero ofrece una interpretación diferente: sostiene que la oferta de oro crece más rápido que la de Bitcoin. Además, señala que el ratio oro/M2 ha alcanzado niveles récord — incluso superiores a los de la Gran Depresión y la era de alta inflación de los años 70-80. En su opinión, esto indica que el oro está «sobreextendido».

Bitcoin sigue en una tendencia alcista a largo plazo — no se han roto los máximos y mínimos crecientes. El mercado hoy prueba un nivel importante en 2024, con soporte técnico cerca de 20–23 mil dólares. Aquí, Bitcoin se ha convertido en refugio para quienes temen el riesgo sistémico de los contrapartes.

Recientemente, Wood se convirtió en asesora de LayerZero, un proyecto DeFi que busca crear una ecosistema para la nueva era de IA, con una necesidad de 2 a 4 millones de transacciones por segundo. Ethereum puede procesar actualmente 13 operaciones por segundo, Solana — 2000. En los momentos más intensos, los constructores de la comunidad DeFi trabajan más activamente, desarrollando nuevas arquitecturas para el futuro.

1996, no 1999: elegir rumbo en medio de la turbulencia

Una de las comparaciones más convincentes de Wood es con la era de la revolución de internet. Ella cree que no estamos en el pico de la burbuja de las punto-com de 1999, sino más bien en 1996, cuando internet apenas comenzaba su marcha hacia la adopción masiva.

La diferencia clave: en el pico de la burbuja tecnológica y de telecomunicaciones, Jeff Bezos podía salir y decir: «Estamos perdiendo cada vez más dinero porque invertimos agresivamente», y el mercado lo celebraba, con las acciones de Amazon subiendo un 10–15% en ese momento. Hoy, todo es al revés. Cuando Google, Meta, Microsoft y Amazon anuncian inversiones agresivas en IA, el mercado los castiga: sus acciones caen, no suben.

Para Wood, esto es una señal fuerte de que no estamos en una euforia irracional de especuladores, sino en un mercado lleno de miedo y dudas, con «muro de preocupación» que, en realidad, es una base sólida para tendencias alcistas duraderas, no para un colapso.

Wood afirma categóricamente que Google, Meta, Microsoft y Amazon deben invertir agresivamente en IA, porque es «la mayor oportunidad de nuestra vida». La cuestión no es si el dinero se gasta bien, sino si la IA y los chatbots robarán tiempo a las redes sociales tradicionales, o si convencerán a los agentes inteligentes de hacer todo nuestro trabajo en las compras en línea. Son momentos de cambio de mercado, no de destrucción de valor.

Conclusión: del pánico a la inversión

La turbulencia del mercado, que asusta a muchos inversores, es vista por Kathy Wood como un fenómeno natural que acompaña grandes transiciones. Así ocurrió en abril del año pasado, durante la turbulencia por tarifas: quienes entraron en pánico y vendieron en ese momento, se arrepintieron durante todo el año siguiente.

Para Wood, las fluctuaciones extremas actuales son en gran medida generadas por algoritmos que no realizan análisis humano, por lo que cometen errores de valoración. Para quienes están dispuestos a hacer el trabajo, es un momento de oportunidades. «Subimos por la pared de la preocupación, y eso siempre ha sido una señal de los mercados alcistas más fuertes», concluye Wood.

En última instancia, la decisión recae en cada inversor: ¿dejarán que las emociones dicten sus decisiones bajo la presión del pánico algorítmico, o estarán del lado correcto del cambio? La era dorada de la revolución de la IA apenas comienza.