Taxas de câmbio e política monetária em meio a conflitos geopolíticos

O conflito entre Israel, EUA e Irã já dura mais de uma semana, e atualmente o mercado está mais preocupado com uma “guerra de desgaste prolongada” do que antes, com a inflação global e a diversificação energética se tornando as principais linhas de negociação. Ao mesmo tempo, o mercado cambial também está mudando, o índice do dólar já subiu de cerca de 97,7 antes do início do conflito para aproximadamente 99,6 atualmente, enquanto a taxa de câmbio do yuan também subiu de cerca de 6,8 para acima de 6,9, enfrentando resistência de curto prazo.

Revisando os quatro ciclos de choque nos preços do petróleo (duas crises do petróleo, Guerra do Golfo, conflito Rússia-Ucrânia), o movimento do dólar foi variado, com as primeiras vezes predominantemente de queda, enquanto durante o conflito Rússia-Ucrânia houve uma forte valorização. Em resumo:

1. A alta do preço do petróleo por si só não determina a direção do dólar; a variável central é a postura da política monetária do Federal Reserve, especialmente a direção das taxas de juros reais. Quando o Fed responde à inflação de forma dovish (como em 1973 com Burns), a alta do petróleo costuma vir acompanhada de um dólar mais fraco. Quando o Fed adota uma postura hawkish para conter a inflação (como em 1980 com Volcker, ou em 2022 com Powell), a alta do petróleo costuma vir acompanhada de um dólar mais forte.

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