Bitcoin mina 20 milhões de moedas: narrativa de escassez acende o mercado, mas o problema de sobrevivência dos mineiros é ignorado

Uma publicação mudou a narrativa

O tweet de Brian Armstrong sobre “os 20 milhões de BTC minerados” não foi apenas uma atualização numérica. Em um momento de tensão geopolítica, ele trouxe o foco do mercado de volta para o limite rígido de oferta do Bitcoin. Dados do CloverPool mostram que cerca de 95,2% dos BTC já foram minerados; o tweet se espalhou rapidamente, com 652 retweets e mais de 200 mil visualizações, atingindo o núcleo do setor cripto. Na hora da publicação, o índice de medo e ganância estava em apenas 14, indicando extremo medo. A narrativa de escassez oferece uma âncora para a proteção contra a inflação, especialmente quando os preços do petróleo estão em destaque.

Jameson Lopp fez uma conta: restam cerca de 1 milhão de BTC para serem minerados, o que levaria 114 anos. A expressão “a era do último milhão” começou a ganhar popularidade. Dados on-chain também confirmam: em 10 de março, houve uma saída líquida de 5.229 BTC, indicando que mais moedas foram transferidas para carteiras frias do que vendidas.

Porém, essa onda de “limpeza de estoque” tem seus pontos cegos. A narrativa de “descentralização e resistência à inflação” de Armstrong não aborda como os mineradores sobreviverão após as reduções de recompensa por bloco. Com o tempo, a dependência de taxas de transação aumentará; NiceHash mencionou isso, mas não virou foco de discussão. Em comparação, a obsessão com moedas perdidas é um pouco exagerada — estimativas de 4 a 5 milhões de moedas inativas já são incertas, o que realmente importa é a curva de emissão do Bitcoin, verificável e previsível.

• Indicadores on-chain e de sentimento apontam para otimismo: MVRV 1.284, sem sinais de superaquecimento; NUPL 0.2215, otimista mas não excessivamente.
• O preço rebotou de $66k para $70k, ETFs estão entrando líquido, Strategy comprou 18.000 BTC em um dia, absorvendo a pressão de venda potencial.
• Mídias como CryptoPotato reforçam a comparação com “ouro digital”, mas raramente discutem riscos macroeconômicos; se os preços do petróleo continuarem subindo, o fluxo de capital marginal pode ser retirado.

Sinais a observar

• Narrativa de escassez impulsiona acumulação: em extremo medo, o mercado prefere manter moedas e armazenar em cold wallets.
• Compra de ETFs absorve liquidez: demanda institucional antecipa movimentos, oferecendo um buffer para a volatilidade.
• Risco dos mineradores subestimado: dependência crescente de taxas, riscos de consolidação e centralização do hashrate se acumulam.

Divergências claras entre touros e céticos sobre os mineradores

A narrativa foi amplificada por duas linhas de raciocínio: os otimistas veem isso como um benefício de longo prazo, mas a pressão econômica sobre os mineradores pode, em algum momento, afetar a estabilidade da rede. James Lavish interpretou o marco de 95% (104 mil blocos) como uma confirmação do status de “ouro digital”, mas isso ignora o dilema final de mineradores dependerem apenas de taxas após 2140. O post de Armstrong recebeu 3,4 mil curtidas, mas alguns grandes touros permaneceram em silêncio — Samson Mow não se pronunciou, Saylor também não foi extremamente otimista, indicando que o setor também avalia questões estruturais dos mineradores. A redução pela metade continuará pressionando a margem dos mineradores, com alta probabilidade de concentração de hash na ponta.

A ideia de que levará 100 anos para minerar tudo é impulsionada por emoções, mas tem impacto real no fluxo de capital — a demanda por ETFs é antecipada, como mostra a compra de US$ 1,28 bilhão pelo Strategy. Do ponto de vista de trading, não recomendo comprar na alta; prefiro fazer entradas abaixo de $68k, se o medo ainda prevalecer.

Conclusão

• Narrativa de oferta limitada domina: impulsiona o sentimento de curto prazo e fluxo de capital.
• Pressão estrutural sobre os mineradores não resolvida: o caminho do halving e a dependência de taxas elevam o risco de centralização.
• Estratégia de trading: foco em oscilações, monitorando fluxo de ETFs e margens de lucro dos mineradores.

Julgamento: investidores de longo prazo e fundos de ETFs se beneficiam dessa narrativa de “escassez antecipada”. Se você pensa em comprar agora, já perdeu o timing. Para traders, aguardar uma correção para entrar faz mais sentido; o capital de longo prazo e as mineradoras de ponta têm vantagem relativa.