¿Perdió 46 mil millones para recuperar 240 millones de usuarios, JD.com ganó o perdió?

Listado｜Damo Finance

6 de marzo, el precio de las acciones de JD.com (9618.HK) subió un 9.95% hasta 106.60 HKD por acción, con una capitalización de mercado de aproximadamente 340 mil millones de HKD.

Detrás del gran aumento en el precio de las acciones, JD.com acaba de presentar un informe de crecimiento de ingresos. En 2025, JD.com alcanzó ingresos operativos de 1.31 billones de yuanes, un aumento del 13.0% respecto al año anterior. Este es el año con el crecimiento de ingresos más rápido en casi cuatro años.

Pero el rendimiento de beneficios de JD.com ha estado en declive. En 2025, el beneficio operativo fue de 2.8 mil millones de yuanes, una caída del 92.8% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 19.63 mil millones de yuanes, una disminución del 52.5%. En ese mismo año, el flujo de caja libre de la compañía cayó a 6.48 mil millones de yuanes, una caída del 85.2%.

Solo en el cuarto trimestre de 2025, JD.com logró ingresos de 352.28 mil millones de yuanes, un aumento del 1.5% respecto al año anterior; la pérdida neta atribuible a la matriz fue de 2.71 mil millones de yuanes, pasando de beneficios a pérdidas en comparación con el mismo período del año anterior.

En el último año, JD.com ha intensificado su expansión internacional: ha incursionado en servicios de entrega de comida, abierto Seven Fresh Kitchen, entrado en el sector de bebidas y turismo, y colaborado con GAC y CATL para lanzar un “auto popular” por menos de 50,000 yuanes. Para desarrollar nuevos negocios, JD.com ha gastado mucho dinero en el último año, con pérdidas operativas en nuevos negocios que superaron los 46 mil millones de yuanes en 2025, ¡más de 15 veces respecto al año anterior! Esto también ha provocado una significativa caída en la rentabilidad de la compañía en 2025.

En 2025, JD.com también enfrentó presión en el mercado de capitales, con una caída acumulada cercana al 20% en el precio de sus acciones desde principios de año.

Por supuesto, JD.com ha logrado ciertos éxitos mediante la estrategia de “quemar dinero” para ganar mercado. Datos publicados anteriormente por JD Delivery muestran que, en un año desde su lanzamiento, se han realizado 240 millones de pedidos, con una cuota de mercado del 15%. En 2026, JD planea consolidar y expandir su negocio de entregas, aprovechando el flujo de clientes para impulsar aún más su comercio electrónico.

Nuevos negocios perdieron 46 mil millones

La incursión en el mercado de entregas y la “guerra de entregas” fue la acción más destacada de JD.com en 2025.

En febrero del año pasado, JD.com lanzó oficialmente su servicio de entregas, y lleva un año en marcha. Durante este tiempo, JD ha logrado una posición en el mercado de entregas, alcanzando una cuota del 15%. Sin embargo, para impulsar el crecimiento del negocio de entregas, JD invirtió grandes sumas de dinero, resultando en pérdidas significativas en estos nuevos negocios.

En 2025, los ingresos acumulados de los nuevos negocios de JD (incluyendo entregas, Jolly, comercio electrónico internacional) alcanzaron 49.28 mil millones de yuanes, un aumento del 157.3%, pero las pérdidas operativas sumaron 46.64 mil millones de yuanes, más de 15 veces las 2.87 mil millones del año anterior.

En general, las pérdidas de los nuevos negocios de JD en 2025 siguen la misma tendencia que la “guerra de entregas” del año pasado. En el primer trimestre, JD entró en el mercado de entregas con inversiones limitadas, y las pérdidas en ese período fueron de aproximadamente 1.33 mil millones de yuanes.

En el segundo y tercer trimestre, JD comenzó a gastar agresivamente para ganar mercado, enfrentándose rápidamente a Meituan y Taobao Flash, y así se inició la “guerra de entregas”. Como resultado, las pérdidas en estos trimestres aumentaron a 14.78 mil millones y 15.74 mil millones de yuanes, afectando también la rentabilidad general de JD.

En el cuarto trimestre del año pasado, la “guerra de entregas” se calmó, y las pérdidas de los nuevos negocios de JD se redujeron a 14.80 mil millones de yuanes en comparación trimestral. En la conferencia de resultados, el CFO de JD, Dan Su, afirmó que las pérdidas de JD Delivery en el cuarto trimestre se redujeron casi un 20% respecto al trimestre anterior.

Sin embargo, tras la reducción de subsidios y la disminución de pérdidas, los ingresos de los nuevos negocios también mostraron una tendencia a la baja en comparación trimestral. En el cuarto trimestre del año pasado, los ingresos de estos negocios fueron aproximadamente 14.09 mil millones de yuanes, un descenso del 9.7% respecto al trimestre anterior.

¿Y cómo se desarrollará JD Delivery en el próximo año?

El CEO de JD.com, Xu Ran, considera que JD Delivery tiene ventajas diferenciadas, como: mantener el enfoque en “entregas de calidad”; depender de un equipo de repartidores a tiempo completo para ofrecer un mejor servicio; y aprovechar la sinergia del ecosistema de JD, con ventajas en la cadena de suministro.

JD Delivery también espera lograr una monetización gradual en el próximo año. Xu Ran afirmó que, si la competencia en el mercado se mantiene estable, la inversión total en entregas en 2026 será menor que en 2025.

No obstante, una publicación anterior en la cuenta oficial de JD Delivery indicó que esperan que en 2026 su cuota de mercado alcance el 30%. Con expectativas de reducción de costos y expansión, JD Delivery probablemente enfrentará aún desafíos en 2026.

El comercio electrónico sigue siendo el principal motor de crecimiento

La expansión de nuevos negocios ha sido muy destacada, pero el negocio tradicional de comercio electrónico de JD también continúa generando beneficios silenciosamente.

El negocio de comercio electrónico de JD se divide principalmente en dos partes: productos electrónicos y electrodomésticos, y artículos de uso diario. JD comenzó en el sector de productos digitales y 3C en 2008, y en ese año empezó a desarrollar el negocio de artículos de uso diario.

En 2025, estos dos segmentos generaron un total de 1.02 billones de yuanes en ingresos, un aumento del 10.3%. Los productos electrónicos y electrodomésticos crecieron un 7.1% hasta 605.13 mil millones de yuanes, y los artículos de uso diario aumentaron un 15.3% hasta 418.67 mil millones de yuanes.

Como la categoría con mayor participación en los ingresos de JD, el crecimiento del negocio de productos electrónicos y electrodomésticos en 2025 dependió en gran medida de los subsidios nacionales.

En 2025, el gobierno central destinó 300 mil millones de yuanes en bonos especiales a largo plazo para la renovación de bienes de consumo (el llamado “subsidio nacional”). Bajo esta política, las ventas en sectores como electrodomésticos y cocinas se recuperaron significativamente. Según datos de la Administración Tributaria, en 2025, las ventas minoristas de electrodomésticos de uso diario, utensilios de cocina y equipos de comunicación crecieron un 17.4%, 12.9% y 18.6% respectivamente.

Gracias a estos subsidios, el negocio de productos digitales en la plataforma de JD creció rápidamente. En el primer y segundo trimestre de 2025, los ingresos de estos segmentos fueron de 144.3 mil millones y 178.98 mil millones de yuanes, con aumentos del 17.1% y 23.4%. Sin embargo, desde el tercer trimestre, con la retirada de los subsidios, el crecimiento empezó a desacelerar, alcanzando un 4.9% en el tercer trimestre hasta 128.59 mil millones y disminuyendo un 12.0% en el cuarto trimestre hasta 153.27 mil millones de yuanes.

En comparación, el crecimiento del negocio de artículos de uso diario fue más estable, logrando aumentos de dos dígitos en los cuatro trimestres del año.

Mientras JD invierte en nuevos negocios, el negocio estable de artículos de uso diario sigue siendo la principal fuerza para el crecimiento de la compañía. Para impulsar este segmento, JD lanzó en febrero su canal “Supermercado de Cientos de Millones”, con una inversión prevista de más de 20 mil millones de yuanes en subsidios durante los próximos tres años. Este supermercado incluye productos de JD Supermarket como alimentos, frescos, bebidas alcohólicas, bebidas, productos de limpieza, cuidado personal, maternidad y mascotas.

JD afirmó que los subsidios en “Supermercado de Cientos de Millones” serán mayores que en otras categorías, convirtiéndose en la categoría con mayor apoyo en la plataforma.

Mientras desarrolla agresivamente su negocio de entregas, JD también ha lanzado subsidios para el negocio de artículos de uso diario, con el objetivo de aprovechar el flujo generado por las entregas para impulsar el crecimiento de los negocios tradicionales.

Xu Ran expresó en la conferencia que confían en el crecimiento de los artículos de uso diario en 2026, con tres principales impulsores: primero, un gran potencial de mercado; segundo, la mejora continua en la capacidad de la cadena de suministro y en la percepción de los usuarios; y tercero, el crecimiento sostenido de la base de usuarios. Los negocios de entregas y Jolly atraen nuevos flujos y usuarios, aumentan la frecuencia de compra y, con la colaboración interna en la plataforma, se logran efectos de compra cruzada entre supermercados y usuarios de entregas.