¿Es esta acción de OPI reciente el Teladoc de Medicare?

El mundo ha cambiado claramente a plataformas de agregación en línea que simplifican la vida de las personas y hacen que las decisiones complicadas sean más eficientes. Ya sea en autos usados — piensa en Carvana (CVNA 1.36%) — o en seguros de auto digitales como Lemonade (LMND +1.67%), disruptores de la moda como StitchFix (SFIX +8.51%), o incluso citas médicas con Teladoc Health (TDOC +6.04%), las empresas con ventaja de ser pioneras en la creación de herramientas para la elección del consumidor están experimentando enormes oportunidades de crecimiento.

Esta oportunidad es especialmente grande para las empresas que buscan simplificar productos confusos en mercados fragmentados. Los planes de salud Medicare para ciudadanos mayores de 65 años son los ejemplos perfectos de estas ofertas complicadas. Además del paquete básico de Medicare, existe la sopa de letras de planes complementarios de Medicare Advantage (Planes Suplementarios A, B, C, D, etc.) que puede marear a las personas. Tener el plan base adecuado y el paquete complementario apropiado es fundamental para garantizar una cobertura de beneficios adecuada a un precio asequible, sin deducibles onerosos ni costos de bolsillo excesivos.

Hay un claro líder en el mercado que está atravesando la confusión, GoHealth (GOCO +17.68%), que salió a bolsa en julio. ¿Podrá la empresa recién pública desempeñar el papel de disruptor en el espacio de Medicare? ¿Y deberían los inversores prestar atención?

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Una gran oportunidad de mercado

Muy simplemente, GoHealth es una plataforma tecnológica directa al consumidor que ofrece amplia experiencia y opciones de planes personalizadas para los inscritos en Medicare Advantage, tanto en línea como a través de agentes internos. Lo logra utilizando una base de datos extensa con 20 años de información, herramientas de inteligencia artificial robustas y una gran red de proveedores de planes vinculados a la plataforma.

GoHealth emplea una estrategia de marketing multicanal para atraer clientes tanto a su equipo interno de expertos como a agentes de seguros independientes que se suscriben a sus servicios. El modelo de negocio se basa en recibir comisiones de sus socios aseguradores durante toda la vigencia de la cobertura que mantienen los participantes del plan. Además, GoHealth obtiene ingresos adicionales de esos aseguradores por generación de leads y servicios de apoyo en marketing.

La inscripción en Medicare representa una oportunidad de mercado en expansión masiva. A medida que la población de los baby boomers envejece más allá de los 65, se espera que la audiencia a la que puede dirigirse GoHealth crezca de 60 millones a más de 75 millones de personas para 2028, según las proyecciones de la compañía. GoHealth es el líder en este espacio. Sus competidores son eHealth (EHTH +7.72%) y SelectQuote (SLQT 0.74%), pero actualmente la empresa tiene solo un 10% de participación de mercado, según su prospecto de IPO.

El potencial de crecimiento de GoHealth es enorme. La compañía lo reconoce y ha estado invirtiendo agresivamente para ampliar su gama de servicios, añadiendo simultáneamente un número significativo de agentes empleados y más aseguradoras a su plataforma.

Después de un comienzo difícil, las cosas parecen mejorar

GoHealth ha estado en manos privadas durante 20 años, pero salió a bolsa el verano pasado en una oferta sobredemandada de 43.5 millones de acciones a $21 cada una (el rango inicial de precios era de $18 a $20), recaudando $914 millones en capital fresco. La acción abrió a $25, pero en los meses siguientes ha bajado a niveles de mediados a bajos dígitos. Al momento de escribir esto, el precio de la acción es de $13.47.

Parte de esto puede explicarse por la posible presión de acciones de su principal accionista, Centerbridge Partners, una firma de capital privado que posee aproximadamente el 70% y que podría vender más de su participación con el tiempo. También influye la preocupación del mercado por el posible “churn”, que ocurre cuando las personas cambian de plan anualmente, lo que reduce las proyecciones de ingresos por comisiones a largo plazo que espera recibir GoHealth.

Para ser claros, ninguna de estas preocupaciones se ha materializado aún de manera significativa. De hecho, durante la llamada de resultados del tercer trimestre, la dirección de GoHealth dijo que su período anual de inscripción en Medicare (de octubre a principios de diciembre), que genera la mayor parte de sus ingresos, vio un aumento del 83% en solicitudes en octubre en comparación con el año anterior.

La dirección reiteró una guía de ingresos para el año fiscal 2020 de $875 millones y más de $1,000 millones para el año fiscal 2021. Con una capitalización de mercado de $4.3 mil millones, no es un jugador pequeño. Una vez que el mercado se sienta cómodo con los nuevos productos virtuales de GoHealth y su fuerte trayectoria de crecimiento sea sostenible, la acción debería comenzar a recuperar una parte significativa del terreno perdido, acercándose o superando su nivel de precio en la IPO.

GoHealth es una especie rara entre las IPOs

En el mercado actual de IPOs, donde las empresas parecen duplicar su valor de la noche a la mañana (por ejemplo, DoorDash), es raro encontrar una IPO en el sector tecnológico que espere lograr rentabilidad real en 2021, tenga márgenes EBITDA en expansión y todavía cotice por debajo de su precio de oferta inicial.

GoHealth es una empresa de rápido crecimiento con un gran mercado potencial sin explotar y ya es líder en su espacio. Sin embargo, su precio está casi un 50% por debajo del precio al que los inversores institucionales la compraron hace solo unos meses. GoHealth es una inversión poco común y ofrece un valor de inversión a largo plazo convincente para los inversores en salud que buscan añadir acciones a sus carteras en 2021.