LONDRES, 10 de março (Reuters Breakingviews) - Nunca é um momento conveniente para picos nos preços do petróleo e gás causados pela guerra, como a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022 pode atestar. Mas o atual aumento no Médio Oriente afeta as economias ocidentais num momento mais frágil. Os mercados de trabalho estão mais flexíveis, as margens das empresas mais estreitas e as taxas de juro muito mais altas do que há quatro anos. Quer os governos protejam as famílias e empresas de custos energéticos mais elevados ou os deixem expostos, o resultado será provavelmente o mesmo: os custos de empréstimo vão subir.

Os mercados de obrigações já estão tensos. Mesmo após Donald Trump, na terça-feira, prever uma rápida desescalada com o Irão, os rendimentos a 10 anos na Alemanha, França, Reino Unido e Japão permanecem bem acima dos níveis pré-crise. Ao contrário dos Estados Unidos, todos são grandes importadores líquidos de energia, especialmente gás natural, que desempenha um papel fundamental na definição dos preços da eletricidade.

A newsletter Reuters Iran Briefing mantém-no informado com os últimos desenvolvimentos e análises sobre a guerra no Irão. Inscreva-se aqui.

No entanto, se a perturbação no Estreito de Hormuz persistir, os governos podem ser forçados a enfrentar mercados de dívida hostis e, mais uma vez, financiar limites de preços de energia, subsídios e cortes fiscais. A Coreia do Sul já avançou nessa direção, e o Primeiro-Ministro do Reino Unido, Keir Starmer, indicou na segunda-feira que o Reino Unido pode seguir o mesmo caminho. Os dados do Bruegel sobre o último choque energético na Europa mostram o quão dispendiosas podem ser essas medidas: entre setembro de 2021 e janeiro de 2023, custaram aos países europeus — incluindo o Reino Unido — 3,7% do PIB. Isso somaria ao défice de 3,4% já previsto oficialmente para este ano na União Europeia.

Por outro lado, a inação levaria a um resultado semelhante. A experiência pós-pandemia mostrou que as empresas reagem aos choques energéticos coordenando aumentos de preços para proteger as suas margens, razão pela qual a inflação “núcleo” nos EUA, na zona euro e no Reino Unido — que exclui os preços de combustíveis e alimentos — atingiu entre 5,7% e 7,1% em 2023. Em teoria, os bancos centrais deveriam ignorar os choques energéticos pontuais; na prática, esse chamado efeito de transmissão força-os a responder. Os mercados já mudaram de expectativa de cortes de taxas no final do ano pelo Banco de Inglaterra e pelo Banco Central Europeu para precificar um aumento pelo primeiro e nenhuma alteração pelo segundo, segundo preços derivados coletados pela LSEG.

O impacto na inflação deve ser menor desta vez. O gás natural europeu é negociado a cerca de 50 euros por megawatt-hora, muito abaixo do pico de 300 euros de 2022. Sanjay Raja, do Deutsche Bank, estima que mesmo um pacote de apoio generoso do Reino Unido totalizaria apenas 14 bilhões de libras, ou 0,4% do PIB, face às 90 bilhões de libras anteriores. Ainda assim, esse esforço fiscal extra ocorre num momento em que as receitas fiscais do governo já estão sob pressão devido ao baixo crescimento. O perigo é que compromissos financeiros mais amplos e potencialmente indefinidos elevem ainda mais os rendimentos das obrigações, complicando ainda mais as contas fiscais.

Os bancos centrais poderiam ajudar a quebrar esse ciclo vicioso com um compromisso claro de apoiar os mercados de dívida soberana, como fez o BCE durante a pandemia. A nível marginal, subsídios energéticos poderiam ajudar a aliviar o medo de uma spirale de preços. Mas o nível atual de inflação, que está no alvo ou acima dele na UE e no Reino Unido, provavelmente impedirá os responsáveis pela definição de taxas de juros de agir, a menos que os mercados de dívida estejam sob extrema pressão. Se a guerra no Irão continuar, os cofres do governo podem tornar-se um ponto sensível.

Siga Jon Sindreu no X, e LinkedIn.

Notícias de Contexto

• O presidente dos EUA, Donald Trump, previu um fim rápido para a guerra no Médio Oriente em 9 de março, mesmo ameaçando o Irão com uma escalada militar adicional se tentasse bloquear os embarques de petróleo no Estreito de Hormuz.
• Às 09h00 GMT de 10 de março, os preços do petróleo Brent negociavam a 93 dólares por barril, e os rendimentos dos títulos do governo a 10 anos na Alemanha, França, Reino Unido e Japão estavam em 2,8%, 3,5%, 4,6% e 2,2%, respetivamente, em comparação com 72 dólares, 2,7%, 3,2%, 4,2% e 2,1% antes do ataque dos EUA-Israel ao Irão.

Para mais análises como estas, clique aqui para experimentar o Breakingviews gratuitamente.

Edição por Neil Unmack; Produção por Shrabani Chakraborty

• Temas Sugeridos:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews é a principal fonte mundial de insights financeiros que definem a agenda. Como marca da Reuters para comentários financeiros, analisamos as grandes histórias de negócios e economia assim que acontecem em todo o mundo, todos os dias. Uma equipa global de cerca de 30 correspondentes em Nova Iorque, Londres, Hong Kong e outras cidades principais fornece análises especializadas em tempo real.

Inscreva-se para uma avaliação gratuita do nosso serviço completo em e siga-nos no X @Breakingviews e em www.breakingviews.com. Todas as opiniões expressas são dos autores.

Partilhar

• X

• Facebook

• LinkedIn

• Email

• Link

Compra de Direitos de Licenciamento

Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu é o editor de economia global da Breakingviews, baseado em Londres. Anteriormente, foi repórter e colunista do Wall Street Journal, onde cobriu macroeconomia, mercados financeiros e aviação durante 11 anos. Possui mestrado em jornalismo financeiro pela City St George’s, Universidade de Londres. Também possui diplomas em ciência da computação e jornalismo pela Universitat Autònoma de Barcelona, na sua Catalunha natal.

• Email