A história é sempre surpreendentemente semelhante: será que o grande ciclo da fibra óptica pode continuar, sendo a expansão da capacidade a maior preocupação?

A indústria de fibra ótica está a atravessar uma encruzilhada familiar. A recuperação da procura impulsiona a subida dos preços, levando a uma forte recuperação das ações, semelhante ao ciclo de alta de 2017 a 2018.

No entanto, a história também mostra claramente como a prosperidade dessa altura foi abruptamente interrompida pela pressão do excesso de capacidade. Se este ciclo poderá ter um desfecho diferente, depende em grande medida do grau de autorregulação da oferta.

De acordo com a ChaseWind Trading Platform, o mais recente relatório de investigação do UBS indica que o preço das ações da Yangtze Optical Fibre and Cable (YOFC) tem vindo a subir continuamente este ano, alinhando-se fortemente com a tendência de aumento dos preços à vista da fibra ótica.

Este ciclo de recuperação de preços começou na segunda metade de 2025, com o principal motor a ser o aumento da procura por comunicações de dados, que estreitou a oferta, a recuperação da procura de telecomunicações no estrangeiro, e a crescente procura de drones de fibra ótica.

A analista do UBS Jasmine Huang, no relatório de 9 de março, manteve a classificação “neutra” para a YOFC, com um preço-alvo de 140 yuans chineses em 12 meses.

Por trás desta postura cautelosa, está uma vigilância contínua sobre os riscos de expansão de capacidade — embora ainda não tenham sido anunciadas grandes expansões, esse risco permanece uma espada de Dâmocles pendurada sobre o setor.

Reflexão histórica: o ciclo de ascensão e queda anterior

Revisitando o ciclo de alta de 2017 a 2018, o principal motor do aumento contínuo dos preços da fibra ótica foi a construção massiva de redes 4G e a implementação de fibra até à casa (FTTH), com uma oferta relativamente apertada, levando a uma subida sincronizada dos preços e das ações da YOFC.

O ponto de viragem ocorreu por volta do meio de 2017. Na altura, muitas empresas anunciaram planos de expansão de capacidade, mas, devido ao forte crescimento da procura, os investidores tinham preocupações limitadas com o excesso de oferta potencial.

No entanto, a implementação da 5G acabou por ser mais lenta do que o esperado, e a capacidade em grande escala foi praticamente toda lançada até ao final de 2018, invertendo drasticamente o equilíbrio entre oferta e procura, levando a uma forte queda nos preços da fibra ótica, e a uma queda correspondente nas ações da YOFC.

Esta história revela claramente uma regra: há uma forte correlação entre o preço das ações da YOFC e os preços à vista da fibra ótica, sendo que o principal fator de impulso do movimento de preços é a dinâmica relativa de oferta e procura.

Este ciclo de recuperação: procura impulsionada e oferta restrita coexistem

Em comparação com o ciclo anterior, a recuperação de preços nesta fase apresenta características estruturais diferentes.

No lado da procura, as fontes de crescimento são mais diversificadas — o aumento da procura por comunicações de dados é o principal motor, a recuperação moderada da procura de telecomunicações no estrangeiro oferece suporte, e os drones de fibra ótica representam uma nova fonte de crescimento.

No lado da oferta, após anos de ciclo descendente, a capacidade geral do setor manteve-se relativamente estável, com algumas situações até a encolher. O UBS prevê:

As receitas da YOFC irão aumentar significativamente de cerca de 12,197 bilhões de yuans em 2024 para cerca de 14,087 bilhões em 2025, e subir ainda mais para aproximadamente 17,8 bilhões em 2026.

A margem EBIT deverá passar de 7,6% em 2024 para 10,1% em 2025, atingindo 12,7% em 2026.

Quanto ao lucro líquido, espera-se que recupere de 6,76 bilhões de yuans em 2024 para 9,36 bilhões em 2025, e aumente ainda mais para cerca de 15,8 bilhões em 2026.

A maior variável: o ritmo e o timing da expansão de capacidade

O relatório do UBS destaca claramente que, para que esta subida de preços continue, o fator decisivo será a velocidade e a escala da expansão de capacidade. Se a oferta se mantiver autorregulada, os preços da fibra ótica poderão operar numa faixa saudável; caso contrário, uma expansão agressiva poderá desencadear um novo ciclo de excesso de oferta, replicando a história de 2018 a 2019.

Atualmente, as investigações de mercado do UBS não indicam anúncios relevantes de expansão de capacidade, considerando o risco controlado. Além disso, as duras lições do ciclo anterior tornaram os fabricantes de fibra mais cautelosos, preferindo adiar decisões de grande investimento até que a sustentabilidade da procura seja mais claramente confirmada.

No entanto, o UBS também reforça que, uma expansão agressiva de capacidade continua a ser um risco de descida que deve ser monitorizado continuamente.

Divergências entre investidores: consenso nos fundamentos, mas expectativas de resiliência ainda controversas

Desde o quarto trimestre de 2025, o interesse pelo setor de fibra ótica aumentou significativamente. Segundo o UBS, embora a maioria dos investidores concorde que a procura e oferta estão a melhorar e que o setor está a tocar no fundo, o debate centra-se em dois aspetos:

Primeiro, qual será a margem de lucro potencial com a subida dos preços da fibra?
Segundo, a expansão agressiva de capacidade poderá desencadear um novo ciclo de excesso de oferta?

As expectativas de lucro dos compradores ainda não estão totalmente alinhadas — o UBS prevê um lucro por ação de 1,91 yuan em 2026, enquanto o consenso de mercado é de 2,10 yuan; para 2027, o UBS estima 3,04 yuan, contra 2,92 yuan do consenso.

Com a recente subida de preços, muitas instituições ajustaram para cima as suas previsões de lucros, apoiando parcialmente as avaliações, mas as ações continuam a apresentar elevada volatilidade nesta fase, e o sentimento do mercado tem um impacto importante.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, pelo que os investimentos devem ser feitos com cautela. Este documento não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investir com base neste conteúdo é de sua responsabilidade.