Compreender o Momento Lehman: Um Catalisador da Crise Financeira

Principais Conclusões

• Um “Momento Lehman” ocorre quando a crise financeira de uma empresa afeta a economia global.
• O termo originou-se com a falência do Lehman Brothers em 2008, que desencadeou uma crise financeira mundial.
• O Lehman Brothers tinha investido fortemente em hipotecas subprime antes do colapso do mercado.
• O governo dos EUA lançou um enorme resgate para estabilizar o setor financeiro.
• “Momento Lehman” ilustra a interconexão das instituições financeiras em todo o mundo.

O que é um “Momento Lehman”?

Um “Momento Lehman” descreve um ponto em que os problemas financeiros de uma empresa se tornam problemas de todos. O termo refere-se à falência do banco de investimento global Lehman Brothers em finais de 2008, quando as dificuldades de um banco de investimento dos EUA reverberaram pelo mundo. A falência provocou uma grande queda na bolsa de valores. A contaminação espalhou-se e resultou na crise financeira global de 2008.

Após a falência, o governo dos EUA interveio com um enorme pacote de resgate para salvar todo o setor financeiro, especialmente bancos de investimento e companhias de seguros.

A Ascensão Econômica até ao Colapso do Lehman Brothers

No início dos anos 2000, bancos e outras instituições financeiras começaram a oferecer hipotecas a mutuários que, historicamente, não se qualificariam, como pessoas com crédito pobre, com possibilidade de fazer apenas um pequeno pagamento inicial ou que solicitaram empréstimos além de suas possibilidades de pagamento. Estes empréstimos eram chamados de subprime.

Os bancos conseguiram emprestar a estas pessoas por duas razões:

• Criaram novos produtos de investimento nos quais agrupavam os empréstimos e depois vendiam-nos a investidores, reduzindo dramaticamente o seu próprio risco ao transferi-lo.
• Os preços das casas estavam a subir de forma constante, pelo que, mesmo que os mutuários não conseguissem manter os pagamentos da hipoteca, podiam facilmente vender com lucro e pagar a hipoteca ou simplesmente emprestar mais com base no valor de mercado mais elevado da propriedade.

Quando as subidas de preços começaram a desacelerar, tornou-se mais difícil para os mutuários venderem com lucro ou refinanciarem. As perdas com hipotecas começaram a aumentar.

Em início de 2007, o principal credor de hipotecas subprime, a New Century Financial, entrou em falência. Pouco tempo depois, muitos títulos garantidos por hipotecas foram rebaixados a risco elevado, e mais credores de subprime encerraram as atividades.

À medida que os investidores começaram a evitar produtos hipotecários subprime, os credores deixaram de conceder hipotecas a mutuários subprime, o que reduziu a procura de habitação; isto, por sua vez, fez os preços das casas cair ainda mais.

De repente, os mutuários já não podiam simplesmente vender ou refinanciar, e quando o valor das suas casas caiu abaixo do que deviam nas hipotecas, muitos simplesmente abandonaram as propriedades.

Até ao verão de 2008, a Federal National Mortgage Association (FNMA, conhecida como Fannie Mae) e a Federal Home Loan Mortgage Corp. (FHLMC, conhecida como Freddie Mac), ambas entidades quasi-governamentais, tinham sofrido perdas tão elevadas que precisaram de ser resgatadas pelo governo federal.

Os credores começaram a dificultar ainda mais os empréstimos às famílias, o que empurrou ainda mais para baixo os preços das casas. Com o aumento de execuções hipotecárias, mais casas foram colocadas à venda, aumentando a oferta num mercado já excessivamente saturado.

Até início de 2008, os problemas começaram a afetar as maiores instituições financeiras do país.

Em março de 2008, a Bear Stearns notificou o Federal Reserve Bank de que não teria financiamento suficiente para cumprir as suas obrigações. Como uma das maiores firmas de valores mobiliários nos EUA, com ativos de quase 400 mil milhões de dólares, os problemas da Bear Stearns abalaram o mercado.

O Fed ofereceu financiamento para manter a Bear Stearns à tona e, quando isso não funcionou, intermediou uma fusão com o JPMorgan Chase, comprometendo cerca de 29 mil milhões de dólares para concretizar o negócio. O resgate evitou que a Bear Stearns entrasse em incumprimento e falência.

Seis meses depois, a Lehman Brothers Holdings, então a quarta maior banca de investimento dos EUA por ativos, entrou em falência.

Como a Lehman Brothers Alimentou a Crise de Hipotecas Subprime

Como muitas grandes instituições financeiras, a Lehman acumulou posições no mercado de subprime. Em 2003 e 2004, a Lehman adquiriu cinco credores hipotecários, incluindo dois especializados em empréstimos subprime: BNC Mortgage e Aurora Loan Services.

O negócio imobiliário da Lehman ajudou a impulsionar a receita na sua unidade de mercados de capitais, que cresceu cerca de 56% de 2004 a 2006. A Lehman registou lucros recorde em 2005, 2006 e 2007, quando reportou 4,2 mil milhões de dólares de lucro líquido sobre 19,3 mil milhões de dólares de receita.

Em fevereiro de 2007, o preço das ações da Lehman atingiu 86,18 dólares por ação, um recorde que lhe conferiu uma capitalização de mercado de quase 60 mil milhões de dólares.

A Queda da Lehman Brothers

Mesmo enquanto a Lehman continuava a reportar lucros recorde, começaram a surgir fissuras no mercado imobiliário dos EUA, no qual tinha fortemente investido. Os incumprimentos de hipotecas subprime atingiram um máximo de sete anos, enquanto o resgate da Bear Stearns assustou o mercado. O prejuízo reportado pela Lehman no segundo trimestre, de 2,8 mil milhões de dólares, agravou as preocupações em junho de 2008.

Facto Rápido

Os reguladores tentaram facilitar uma venda ou fusão da Lehman, mas não ofereceram garantias. Quando uma possível venda ao Bank of America, depois à Barclays do Reino Unido, fracassou, a Lehman entrou em falência.

As Consequências da Falência do Lehman Brothers

O S&P 500 caiu cerca de 5% no dia da apresentação da falência da Lehman.

Pouco tempo depois, um grande fundo de mercado monetário que detinha grandes quantidades de dívida da Lehman anunciou que não conseguiria reembolsar todos os investidores, levando a uma corrida aos fundos de mercado monetário, o que levou o Fed a intervir para garantir os ativos desses fundos.

Apesar dos esforços para estabilizar o mercado, menos de 48 horas após a falência da Lehman, o Fed foi forçado a resgatar a seguradora global American International Group (AIG). O S&P 500 caiu mais 5%.

Várias semanas depois, com a propagação da contaminação, o Congresso aprovou o Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP), que disponibilizou cerca de 700 mil milhões de dólares para estabilizar o sistema financeiro.

Comparações Posteriores ao Momento Lehman

No final de 2022, começaram a circular especulações sobre a saúde do banco de investimento global Credit Suisse, com sede na Suíça, que enfrentou uma série de escândalos e perdas que abalaram o seu preço das ações e aumentaram os receios dos investidores de possível insolvência. Por fim, o Credit Suisse foi absorvido pelo UBS em 2024.

Alguns compararam a possibilidade de o Credit Suisse falir a um Momento Lehman, devido ao tamanho do banco e à sua presença mundial.

Estes foram alguns dos problemas que colocaram o Credit Suisse em perigo:

No início de 2021, a Greensill Capital, uma empresa de serviços financeiros com sede no Reino Unido, faliu, deixando os acionistas do Credit Suisse com uma perda de 3 mil milhões de dólares, pois o banco tinha investido na Greensill. Apenas um mês depois, o Credit Suisse perdeu mais 4,7 mil milhões de dólares devido ao envolvimento com a Archegos Capital, e pelo menos sete executivos do banco perderam os seus empregos.

Em fevereiro de 2022, as autoridades suíças acusaram o Credit Suisse de lavagem de dinheiro para uma rede de tráfico de cocaína na Bulgária, posteriormente encontraram o banco culpado, multando-o em 1,7 milhões de euros e ordenando que pagasse 15 milhões de euros ao governo suíço.

Mais recentemente, o banco foi acusado de ordenar que fundos de hedge e outros investidores destruíssem documentos que ligavam os fundos a oligarcas russos sancionados, levando a investigações sobre o cumprimento das sanções suíças impostas após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

As ações do Credit Suisse caíram de um máximo pandémico de 12,30 dólares para abaixo de 5 dólares no final de outubro de 2022, eliminando mais de 50% da capitalização de mercado do banco.

A taxa de swap de incumprimento de crédito (CDS) do Credit Suisse também subiu de apenas 1% para quase 6%. Um CDS é, essencialmente, uma apólice de seguro contra incumprimento do empréstimo, pelo que taxas mais altas indicam que o mercado acredita numa maior possibilidade de o banco não conseguir pagar as suas dívidas.

O que é um título garantido por hipoteca (MBS)?

Um título garantido por hipoteca (MBS) é semelhante a um título de dívida. Com o MBS, os bancos agrupam hipotecas e vendem-nas como um pacote a investidores de Wall Street. Os títulos garantidos por hipoteca ganharam destaque no início dos anos 2000, quando os originadores de empréstimos começaram a oferecer hipotecas a mutuários que normalmente não qualificariam para um empréstimo, depois agrupando esses empréstimos mais arriscados e vendendo-os em Wall Street sob a forma de títulos garantidos por hipoteca.

Quantos bancos faliram em 2008?

Mais de 500 bancos faliram entre 2008 e 2015, em comparação com um total de 25 nos sete anos anteriores. A maioria eram bancos regionais pequenos. As maiores falências, no entanto, não foram de bancos de retalho comuns, mas sim de grandes bancos de investimento globais que atendiam investidores institucionais, como a Lehman Brothers e a Bear Stearns.

O que é o Dodd-Frank?

Após a crise financeira, o governo dos EUA aprovou, em 2010, a Lei de Reforma de Wall Street e Proteção ao Consumidor Dodd-Frank, muitas vezes referida simplesmente como Dodd-Frank. A lei proibiu muitas das atividades mais arriscadas que criaram a crise, aumentou a supervisão governamental e obrigou os bancos de investimento a manter reservas de caixa maiores.

A Conclusão

O termo “Momento Lehman” refere-se à falência do banco de investimento global Lehman Brothers, no final de 2008, que muitos veem como o ponto de viragem em que os problemas de uma única firma de investimento impactaram o mundo. A consequência: a crise financeira global de 2008. Após a falência do Lehman, o governo dos EUA interveio com um enorme pacote de resgate para salvar todo o setor financeiro, especialmente bancos de investimento e companhias de seguros.