NOVO YORK, 9 de março (Reuters Breakingviews) - Os problemas com baratas tendem a estender-se mais do que parecem à primeira vista. O chefe do JPMorgan, Jamie Dimon, comparou os altos perfis de falências de crédito a esses insetos sorrateiros, insinuando que problemas mais profundos estão à espreita. E agora, seis meses após a queda do retalhista de peças automóveis altamente endividado First Brands, o banco regional Western Alliance (WAL.N) revelou uma perda de 126 milhões de dólares devido à confusão. Nunca emprestou diretamente à First Brands, mas sim a um fundo gerido por financistas de Wall Street na Jefferies (JEF.N). É apenas um dos muitos bancos menores que se envolvem no obscuro mundo das finanças sombra.

A surpresa com a falência da First Brands no ano passado enviou um calafrio aos mercados de crédito. Os procuradores federais alegaram que a empresa hipotecou ativos várias vezes para garantir bilhões de empréstimos, principalmente de credores não bancários. Não foi um caso isolado, com o governo também indiciando o fundador do credor de automóveis subprime Tricolor por alegações semelhantes. Enquanto isso, a Jefferies também emprestou a um credor imobiliário agora instável, a Market Financial Solutions.

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A Western Alliance afirma uma violação deliberada de contrato, dizendo que a Jefferies deixou de pagar os 126 milhões de dólares em empréstimos a veículos de propósito específico que detinham as contas a receber da First Brands. A Jefferies afirmou na segunda-feira que esses são empréstimos sem recurso, sem garantia de pagamento pelos pais dos SPVs, e que a ação judicial carece de mérito.

Seja qual for o caso, as ações da Western Alliance e da Jefferies caíram 11% e 14%, respectivamente, desde quinta-feira. Analistas do Morgan Stanley rebaixaram a recomendação das ações da Jefferies, citando a litigação.

A Western Alliance é uma pequena instituição, com valor de mercado de cerca de 8 bilhões de dólares. No entanto, muitas instituições de tamanho semelhante foram envolvidas na enxurrada de empréstimos a empresas pouco reguladas que o Federal Reserve classifica como “instituições financeiras não depositárias”. Os empréstimos a esses bancos sombra aumentaram para 1,9 trilhão de dólares, um aumento de 180% em relação aos 680 bilhões de dólares em 2021, segundo dados do Fed. Esse crescimento acompanha a ascensão vertiginosa do crédito privado e do empréstimo lastreado em ativos, que têm substituído cada vez mais os bancos tradicionais desde a crise financeira de 2008. Oferecer alavancagem é uma forma de obter uma fatia do mercado de volta.

A questão é quanto risco isso representa. O patrimônio líquido dos bancos é uma reserva que absorve perdas, assumindo o impacto se os empréstimos derem errado em massa. Ainda assim, 40 credores nos EUA, com um total de 4,7 trilhões de dólares em ativos, emprestaram o equivalente a mais de 100% de seu patrimônio líquido total a bancos sombra, um aumento em relação às 29 instituições que detinham 1,1 trilhão de dólares há dois anos, segundo dados da KBRA Financial Intelligence. Quase todos os tomadores estão em dia com seus pagamentos, e grande parte da atividade está relacionada ao mercado hipotecário, que conta com o apoio efetivo do governo. No entanto, o território onde as baratas podem se reproduzir está crescendo.

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Notícias de Contexto

• Em 6 de março, a Western Alliance entrou com uma ação para recuperar 126 milhões de dólares que, segundo o banco de Phoenix, pertencem ao Point Bonita, um fundo de crédito privado gerido por uma divisão do banco de investimento Jefferies. A perda está relacionada a um empréstimo feito pelo fundo de crédito à falida fabricante de peças automóveis First Brands. O Point Bonita, por sua vez, havia tomado dinheiro emprestado da Western Alliance para financiar seus investimentos.
• Na segunda-feira, a Jefferies afirmou que os empréstimos da Western Alliance eram sem recurso, e que planeja contestar a ação.

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Edição por Jonathan Guilford; Produção por Maya Nandhini

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