5 Ações para Comprar Antes que Deixe de Estar Subvalorizado

Principais Destaques

• Por que vamos acompanhar os relatórios de lucros da Broadcom AVGO, Marvell Technology MRVL e duas empresas de cibersegurança.
• Se a Nvidia NVDA parece uma boa compra após superar as expectativas de lucros e elevar a previsão.
• Quem sai ganhando na parceria entre AMD e Meta Platforms META.
• As consequências do Blue Owl OWL e o aumento do risco no mercado de crédito privado.
• O que o potencial de aquisição do PayPal PYPL pode significar para suas ações.
• As ações de valor estão de volta. Aqui está o porquê de acreditarmos que essas cinco ações de valor para comprar têm mais espaço para subir.

Neste episódio do The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski discutem quais relatórios econômicos e de lucros devem estar no radar nesta semana. Abordam novas pesquisas sobre se a Nvidia pode continuar seu bom desempenho, se a Salesforce é uma compra após os lucros, e o que pensar sobre a parceria AMD/Meta Platforms. Sintonize para descobrir qual ação teve uma grande redução na sua estimativa de valor justo na semana passada e como pensar sobre a Diageo DEO após sua redução de dividendos.

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Eles analisam o que está acontecendo no mercado de crédito privado e que lições podem ser aprendidas com a confusão do Blue Owl. As ações de valor estão superando: falamos sobre algumas que ainda parecem relativamente atraentes e por quê.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

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Arquivo Completo do Dave

A Qualidade do Crédito Privado Continua a Enfraquecer

Por que as preocupações com IA estão atingindo o crédito privado

Divulgação do Blue Owl faz os preços das ações de gestores alternativos caírem

A Última Perspectiva de Mercado do Dave

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, do Morningstar. Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento-me com o estrategista-chefe do mercado dos EUA do Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ficar de olho na semana, novas pesquisas do Morningstar e algumas ideias de ações.

Antes de começarmos hoje, gostaria de pedir um favor aos nossos espectadores e ouvintes. Esperamos que vocês possam dedicar alguns minutos para responder à pesquisa do The Morning Filter. Usaremos seu feedback para desenvolver episódios futuros. Você pode escanear o código QR na tela ou acessar a pesquisa pelo link nas notas do episódio. Agradecemos seu tempo e feedback.

Bom dia, Dave. Os EUA e Israel lançaram um ataque ao Irã no fim de semana. Como estão reagindo os mercados nesta manhã de segunda-feira?

David Sekera: Bom dia, Susan. Considerando tudo, não está tão mal. Agora, o pré-mercado do S&P 500 está caindo um pouco mais de 1%. Isso o traz de volta ao limite inferior da faixa de negociação em que o S&P 500 tem operado desde novembro passado. No mercado de títulos do Tesouro, parece que estão praticamente estáveis ou um pouco mais baixos nesta manhã. Tivemos uma alta nos títulos de longo prazo na semana passada, na preparação para essa ação. Mas o Tesouro dos EUA, como o de 10 anos, ainda está abaixo de 4%, e houve apenas algumas ocasiões desde outubro de 2022 em que vimos esse rendimento cair abaixo de 4%. Os preços do petróleo subiram bastante. Parece que o WTI, West Texas Intermediate, subiu 5,5%, chegando a 72,5 dólares por barril. E, só para dizer, essa é uma das razões pelas quais continuamos recomendando que os investidores tenham exposição ao petróleo em suas carteiras. No geral, a demanda por petróleo, por mais que tentemos reduzir, ainda não vai desaparecer tão cedo. Ainda achamos que é uma boa proteção contra a inflação e, claro, neste caso, funciona como uma proteção contra riscos geopolíticos.

Também é uma das razões pelas quais recomendei ouro há vários anos. O ouro subiu 155 dólares por onça, atingindo máximos históricos de 5.500 dólares por onça. Se você se lembra, recomendámos a Newmont Mining NEM em janeiro e abril de 2024, Barrick Gold B em janeiro e junho de 2025. Do ponto de vista do mercado de petróleo, nossa escolha continua sendo Devon DVN. Ainda gostamos de títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo. Evitaria títulos corporativos. Acho que os spreads de crédito ainda vão se ampliar mais do que estão agora. Portanto, continuaria muito cauteloso no mercado de títulos corporativos. Mas, a longo prazo, acreditamos que os rendimentos dos títulos do Tesouro podem diminuir. É assim que mantenho a parte de renda fixa da minha carteira.

Dziubinski: Dave, como a guerra deve continuar, o que você acha que os investidores devem observar?

Sekera: Especificamente, nesta situação, a névoa da guerra, é sempre difícil, na melhor das hipóteses, separar o que é real do que é propaganda. E, numa era de redes sociais onde qualquer pessoa pode postar qualquer coisa, especialmente com o que estamos vendo com inteligência artificial e deepfakes, acho que o melhor é acompanhar o que acontece no mercado de petróleo. Na minha opinião, isso provavelmente reflete melhor a situação no terreno. Acompanhe os preços spot de WTI e Brent. E acho que é importante observar não só a quantidade de mudança, mas a velocidade dessa mudança nos preços. Claro, preços mais altos indicam que a situação está piorando, preços mais baixos podem indicar que a situação está melhorando.

Por que estou observando os preços do petróleo mais do que outros mercados? Porque esse é um mercado grande. Você não vê investidores de varejo ou consultores operando em futuros de petróleo. Aqui, estão os maiores fundos macro globais. Esses fundos podem gastar muito dinheiro contratando pessoas para obter as informações mais atualizadas. As gigantes globais de energia, como BP BP e Exxon XOM, têm pessoas em todo o mundo monitorando campos e oleodutos. Podem ligar para suas linhas satelitais e fornecer informações atualizadas às suas mesas de negociação. Assim, eles têm as melhores informações em tempo real, provavelmente melhores até do que muitos governos. Por isso, as mudanças nos preços do petróleo tendem a acontecer mais rápido aqui do que em qualquer outro lugar, certamente mais rápido do que você e eu ouviremos na mídia.

Na Radar: Relatório de Empregos

Dziubinski: Certo, vamos falar sobre o que mais está no seu radar nesta semana, talvez em relação a relatórios econômicos. O que você está acompanhando e por quê?

Sekera: Para ser honesto, estou cada vez menos atento às métricas econômicas assim que são divulgadas. A menos que estejam muito distantes do consenso, eu apenas as observo e sigo em frente, focando nos fundamentos das empresas que cobrimos e tentando entender o que está acontecendo com a tese de investimento em nossos setores. Quanto às folhas de pagamento, ao revisar as revisões desses números nos últimos anos, elas foram revisadas para baixo em 400 mil empregos em 2025 e em 600 mil empregos em 2024. Acho que não podemos confiar muito nesses números de mês a mês, além de observar a direção geral.

Pensando na economia, especialmente com o boom de inteligência artificial, ela está se tornando cada vez mais bifurcada. E esses números econômicos estão dizendo cada vez menos sobre o que realmente acontece.

Dziubinski: Então, os números de empregos que serão divulgados nesta semana, mas você não vai dar muita atenção a eles. Essa é a conclusão, certo?

Sekera: Exatamente. Vai depender se eles vão superar ou ficar abaixo das expectativas. E, se for o caso, se isso vai mudar o sentimento do mercado. Mas, honestamente, com tudo que acontece no mundo, isso não vai ser o que vai mover o mercado a curto prazo.

Relatórios de Lucros para Observar: Broadcom

Dziubinski: Bem, estamos na temporada de resultados. Ela está chegando ao fim, mas ainda há alguns relatórios que você vai acompanhar nesta semana. Começando com a Broadcom AVGO. Essa ação de IA caiu mais de 20% desde o pico de dezembro do ano passado. O que você acha que o mercado quer ouvir do fabricante de chips?

Sekera: Vai ser mais uma vez tudo sobre orientação. Qualquer comentário que possam fazer sobre receita e margens, queremos entender o que eles pensam sobre os gastos de Capex dos hyperscalers e como isso pode impactar seus negócios. Queremos atualizações sobre o cronograma do lançamento dos chips personalizados e de design para a OpenAI. Ver se há novas conquistas de clientes que possam anunciar. Ouvir informações sobre pedidos, volumes e preços. Talvez alguma discussão sobre o desempenho dos XPUs em comparação com os TPUs, ou atualizações sobre o backlog.

Mas, na minha opinião, o mercado quer ouvir qualquer coisa sobre perspectivas além deste ano. Acho que, neste momento, o mercado já incorporou essa expectativa neste ano. Não se importam tanto com os lucros exatos, centavo por centavo, neste ano. A grande razão para a venda dessas ações nos últimos meses é que o mercado já está tentando entender o que acontecerá daqui a dois anos, qual será a demanda nos próximos três a cinco anos, ao invés de focar em trimestre a trimestre ou neste único ano.

Dziubinski: Então, como a ação da Broadcom está em relação à avaliação antes dos resultados?

Sekera: Ainda parece bastante subvalorizada. Opera com cerca de 33% de desconto em relação ao nosso valor justo, o que a coloca na categoria de 4 estrelas.

Relatórios da Marvell Technology

Dziubinski: Temos uma antiga recomendação sua, a Marvell MRVL, que vai divulgar resultados nesta semana. Primeiro, relembre qual é a tese do Morningstar sobre ela, e depois diga o que gostaria de ouvir da gestão.

Sekera: Acho que, com a Marvell, será mais focado nos produtos específicos e no desempenho deles, ao invés de comentários gerais ou orientações sobre inteligência artificial. O mercado está bastante cauteloso sobre como seus produtos estão se saindo e competindo com outros players. Gostaríamos de ouvir comentários sobre a relação com Microsoft MSFT e Amazon AMZN, se está se consolidando. Gostaríamos de ouvir sobre novas conquistas de clientes. Se ouvirmos que há mais design wins, isso melhoraria bastante o sentimento. Também queremos saber mais sobre a participação de mercado deles em relação aos concorrentes e expectativas para o próximo ano. Tudo isso ajudaria a melhorar o sentimento, pois, novamente, a Marvell será mais específica, focada em seus produtos de IA.

Dziubinski: A ação da Marvell parece subvalorizada antes dos resultados. Você acha que ela está barata o suficiente para comprar agora?

Sekera: Ainda está com cerca de 32% de desconto em relação ao valor justo, e tem classificação de 4 estrelas. Mas essa margem de segurança é suficiente para eu preferir esperar, ouvir a conferência de resultados, obter mais comentários sobre os produtos e ver como estão indo. Mesmo que ela suba bastante após os resultados, ainda está com desconto suficiente para ter potencial de alta.

Okta, CrowdStrike

Dziubinski: Temos duas empresas de cibersegurança reportando nesta semana: Okta OKTA e CrowdStrike CRWD. Ambas as ações caíram bastante neste ano, por estarem envolvidas na tendência de “qualquer coisa menos IA”. Alguma coisa que a gestão possa dizer para impulsionar as ações?

Sekera: Acho que não é só a tendência de “qualquer coisa menos IA”. Essas ações estão sendo puxadas pela queda geral das ações de software, especialmente de SaaS. Muitas dessas empresas estão preocupadas se há risco existencial para elas, mais do que pelo desempenho de um trimestre ou de um ano. Então, qualquer coisa que eles possam comunicar ao mercado explicando por que a IA não vai substituir a cibersegurança, ou melhor, como a IA torna o software de cibersegurança ainda mais importante, ajudaria bastante. Precisam explicar como usam IA para melhorar seus produtos de segurança.

E também precisam explicar por que não vão desaparecer. A IA só usa o conhecimento já existente, não desenvolve novos sistemas ou identifica vulnerabilidades ainda não descobertas. As empresas de cibersegurança podem antecipar essas ameaças. Assim, é mais importante educar o mercado sobre como veem esse cenário nos próximos três a cinco anos, do que se preocupar com os lucros deste trimestre.

Dziubinski: Agora, a ação da Okta está bem abaixo da estimativa de valor justo do Morningstar. A CrowdStrike está mais próxima do valor justo. E, novamente, sabemos que você gosta do tema cibersegurança, mas acha que essas ações são atrativas antes dos resultados ou é melhor esperar?

Sekera: Okta é uma ação de 4 estrelas, com 28% de desconto, mas sem uma vantagem econômica clara. Se for investir em cibersegurança, prefiro empresas como Palo Alto PANW e Fortinet FTNT, ambas com classificação de 4 estrelas e ampla vantagem econômica. Meu preferido é Palo Alto, que tem 34% de desconto, enquanto a Fortinet está com 27%. Muitos também gostam da Checkpoint CHKP, que é uma ação de 4 estrelas com 24% de desconto, mas tem vantagem econômica estreita.

Outra opção é investir em ETFs, para evitar risco de seleção de ações individuais. Por exemplo, o ETF Global X Cybersecurity, com ticker BUG, que possui uma alta porcentagem de ações de cibersegurança que cobrimos.

Nvidia: Uma Boa Compra Após os Resultados?

Dziubinski: Vamos falar de uma nova pesquisa do Morningstar sobre algumas empresas que divulgaram na semana passada. Começando pela Nvidia NVDA. Como esperado, a empresa superou as previsões e elevou sua orientação. O que chamou sua atenção no relatório, Dave?

Sekera: O mais surpreendente foi a reação das ações após o anúncio. A ação caiu cerca de 9% após os resultados. Como você mencionou, eles superaram em todos os aspectos possíveis. Os resultados trimestrais vieram melhores que o esperado, a orientação e a perspectiva também. A gestão foi bastante otimista. E, mesmo assim, a ação caiu. Ainda está na faixa de negociação desde outubro passado.

Olhando os fundamentos, a receita cresceu 73% em relação ao ano anterior. A previsão para este trimestre é de alta de 77%. Esperam crescimento sequencial trimestral pelo resto do ano. Isso sem contar vendas para a China, que podem impulsionar ainda mais o topo da receita. Para o ano fiscal de 2027, esperamos um crescimento de EPS de 63%. Depois, esse crescimento diminui para cerca de 20% em 2028, 15% em 2029, 14% em 2030, e deve se estabilizar em 2031. Mesmo com estimativas conservadoras, a ação está sendo negociada a apenas 23 vezes nossa previsão de lucros de 2027.

O que isso realmente significa? Acho que o mercado está tentando entender o que esperar nos próximos três a cinco anos, e isso é que vai determinar se as ações sobem ou descem.

Dziubinski: A Morningstar manteve a estimativa de valor justo da Nvidia em 240 dólares. Como você disse, a ação recuou. A Nvidia ainda é uma boa compra hoje?

Sekera: Sim, é uma ação de 4 estrelas, com desconto de 26% em relação ao valor justo.

Relatórios de Lucros: Salesforce

Dziubinski: A Salesforce CRM também divulgou resultados na semana passada. O que a Morningstar achou desses resultados?

Sekera: Não há muito o que destacar. Os resultados ficaram dentro do esperado, a orientação também. O crescimento em produtos de IA foi muito forte, com receita recorrente anual crescendo 200% em relação ao ano anterior. Ainda que partindo de uma base baixa, é um crescimento enorme. Nosso analista ajustou o modelo, considerando um crescimento mais lento a longo prazo. A preocupação é como precificar os produtos no futuro, já que atualmente eles cobram por assento. Se a IA substituir pessoal, precisarão de menos assentos. Mas, se a IA agregar valor econômico, podem cobrar mais por assento ou mudar o modelo de precificação. Reduzimos a estimativa de valor justo em cerca de 8%.

Dziubinski: E a ação da Salesforce, como está em relação à avaliação hoje?

Sekera: Ainda parece subvalorizada. Com 35% de desconto, está na categoria de 4 estrelas.

Grande Corte no Valor Justo da Workday

Dziubinski: A Workday WDAY subiu após os resultados, mas a Morningstar reduziu bastante seu valor justo, de 300 para 170 dólares. Por quê?

Sekera: Admito que foi uma grande revisão de nossa parte. A redução de 43% no valor justo é uma revisão bastante significativa. Os resultados trimestrais foram bons, mas a orientação veio bem abaixo do esperado, o que nos levou a reduzir a previsão de EPS para este ano, de 11,18 para 10,66 por ação.

O que causou essa grande redução foi uma reavaliação do potencial de receita das soluções de IA, que impactou nossas previsões de longo prazo. Por exemplo, cortamos a previsão de crescimento de receita de 12% para 9% ao longo de cinco anos, o que também reduziu a expansão do margem operacional de 22% para 18%. Isso tudo impactou o valor justo.

AMD/Parceria com Meta

Dziubinski: Na semana passada, a AMD e a Meta META anunciaram uma nova parceria estratégica. A Morningstar elevou o valor justo da AMD para 300 dólares, mantendo a de Meta em 850. Explique a parceria e por que ela parece favorável à AMD.

Sekera: Essa parceria reforça nossa visão de que a AMD provavelmente será a segunda maior fabricante de semicondutores de IA, atrás da Nvidia. A Meta pode usar até 6 gigawatts de GPUs personalizadas da AMD, com o primeiro gigawatt previsto para o segundo semestre deste ano. Isso já foi incorporado na nossa previsão de valor justo, mas há potencial de crescimento adicional se a Meta usar toda a capacidade prevista no acordo.

Decepção com a Diageo

Dziubinski: A ação da Diageo DEO caiu mais de 10% na semana passada após a empresa reduzir sua orientação e dividendos. A Morningstar ajustou seu valor justo para 116 dólares, uma redução de apenas 2 dólares. Qual é a avaliação do Morningstar?

Sekera: Primeiro, vamos dividir em duas partes. Do ponto de vista técnico, parece que um grande investidor saiu de posição, com muitas ações sendo negociadas rapidamente. Na sexta-feira, a ação se recuperou um pouco, indicando que esse vendedor pode ter saído. Do ponto de vista fundamental, vendas e lucro operacional caíram 2,8%. A orientação foi reduzida para uma queda de 2% a 3% nas vendas, com lucro operacional estável ou em leve crescimento. Se as vendas caírem, o cenário mais provável é estabilidade ou queda moderada.

Reduzimos o valor justo, refletindo essa orientação mais fraca, mas nossos objetivos de médio prazo permanecem. Se o consumo de álcool diminuir mais, há risco de queda adicional no valor justo. Ainda assim, a ação está a apenas 14,5 vezes o lucro estimado para 2026, o que a torna atraente.

Devon Energy: Ainda é uma Boa Opção?

Dziubinski: Vamos falar de uma antiga recomendação sua, a Devon Energy. Como ela se saiu nos resultados e ela ainda é uma boa escolha?

Sekera: Os resultados não tiveram nada de especial, o que explica por que ainda não falamos dela antes. Reduzimos o valor justo em 3%, uma revisão pequena. A empresa continua focada em retorno aos acionistas, aumentou dividendos e recompra de ações. A ação subiu após os resultados, o que é esperado. Mesmo com uma visão mais negativa do petróleo a longo prazo, ela ainda parece bastante barata, com múltiplo de 11,5 vezes o lucro estimado para 2026.

Blue Owl e Risco no Crédito Privado

Dziubinski: Dave, o crédito privado também esteve em destaque recentemente, após a Blue Owl OWL suspender resgates de um fundo de crédito privado voltado a investidores de varejo. O que aconteceu nesse mercado que levou a isso, e quais foram as consequências?

Sekera: Antes de tudo, é importante entender o que é o mercado de crédito privado. É uma das classes de ativos que mais cresceu nos últimos 15 anos, atualmente com cerca de 1,7 trilhão de dólares em ativos. Grande parte desse crescimento ocorreu em empresas de médio porte, muitas adquiridas por private equity, que as alavancaram bastante, muitas vezes com múltiplos altos de dívida/EBITDA. Essas operações muitas vezes eram pequenas demais para o mercado de high yield ou empréstimos alavancados, por isso migraram para o crédito privado.

Quando algo funciona demais por muito tempo, entra mais dinheiro do que o mercado consegue absorver. Isso levou a empréstimos excessivamente alavancados, covenants fracos e deals que talvez não deveriam ter sido feitos. Há um artigo excelente no Morningstar.com, intitulado “Por que a IA está preocupada com software atingindo o crédito privado”, que explica bem esse cenário.

O que está acontecendo agora? A qualidade de crédito dessas operações está piorando. A DBRS Morningstar vem alertando desde o início de 2025 que a qualidade de crédito dessas empresas está se deteriorando, com aumento de pedidos de waivers, quebras de covenants, mais rebaixamentos do que melhorias. Muitas dessas empresas precisam de injeções de capital de private equity para sobreviver, e os defaults estão aumentando. Isso começou a impactar os preços do mercado de crédito como um todo.

A Blue Owl, especificamente, tem várias manobras entre seus fundos e gestores. Um fundo fechou as portas, suspendendo resgates, e devolverá o dinheiro quando possível, seja vendendo ativos, recebendo pagamentos ou entrando em falência. Isso mostra o risco de usar ativos ilíquidos em veículos que prometem liquidez.

Se olharmos para nossas recomendações anteriores, sempre alertamos para evitar risco de crédito corporativo, seja mercado de crédito privado, high yield ou empréstimos alavancados. Os spreads de crédito estão se ampliando, e o risco de default aumenta. Isso pode levar a uma liquidez menor nesses mercados, com avaliações mais baixas em todos os ativos, impactando o mercado de títulos corporativos e outros.

Se a economia enfraquecer, especialmente com recessão, muitas empresas de médio porte terão problemas, e os defaults podem subir bastante. Isso pode afetar toda a economia e os mercados. Portanto, há muito mais risco vindo aí, e os preços do crédito privado podem cair ainda mais.

Dziubinski: Então, Dave, o que os investidores devem pensar especificamente sobre a Blue Owl? A ação caiu após essa notícia, assim como outras gestoras. E, de modo geral, você acha que investir em crédito privado hoje não é uma boa ideia? É isso?

Sekera: Essa é minha opinião. Gestoras ganham cobrando taxas sobre ativos sob gestão. Com o mercado de crédito privado em queda, será mais difícil captar novos ativos, e os ativos sob gestão vão diminuir, levando a receitas menores. Portanto, pessoal, minha recomendação é evitar colocar dinheiro novo em crédito corporativo. Acho que os spreads vão continuar se ampliando, e isso afetará empréstimos alavancados, high yield e até títulos de grau de investimento. Prefiro manter a alocação em títulos do Tesouro dos EUA, ou talvez em títulos lastreados em hipotecas ou outros ativos estruturados, mas evitar o mercado de títulos corporativos até que haja uma maior limpeza.

Pergunta da Semana: PayPal

Dziubinski: Nosso espectador Philip enviou uma pergunta. Ele aponta que as ações do PayPal PYPL estão próximas de uma mínima de 10 anos. Quais fatores podem fazer o preço subir ou cair? E, por acaso, após receber esse e-mail, as ações do PayPal subiram mais de 10% na semana passada, após notícias de que a empresa poderia ser adquirida pela Stripe. Então, um catalisador seria uma aquisição, certo?

Sekera: Exatamente. O PayPal, quando pensamos na empresa, ela oferece soluções de pagamento eletrônico, especialmente para transações online. É maior do que eu imaginava, com mais de 400 milhões de contas ativas. A grande atração é que eles possuem o Venmo. Para ser honesto, nunca prestei muita atenção ao PayPal. Essa ação foi uma jogada de pandemia, subiu muito em 2020 e 2021, chegando a cerca de 300 dólares por ação. Mas, como muitas ações de pandemia, vem caindo desde então, sem conseguir justificar os preços altos. Agora, está em torno de 46 dólares, com desconto de cerca de 40% em relação ao valor justo.

Fundamentalmente, a empresa vem enfraquecendo há algum tempo. Na última temporada, trocaram o CEO, e a ação caiu bastante. Mas caiu o suficiente para se tornar alvo de aquisição. Está com cerca de 40% de desconto em relação ao valor justo, avaliada em 5 estrelas. A empresa tem uma vantagem econômica estreita, principalmente por causa do Venmo. Segundo o Wall Street Journal, a Stripe pode estar interessada em fazer uma oferta não solicitada. Isso gerou uma alta na ação. Ainda não temos informações além do que foi divulgado, então mantemos nossa previsão de 80 dólares por ação. A ação está com um retorno de fluxo de caixa livre de cerca de 14%, o que é atraente para possíveis compradores. Isso reforça nossa avaliação de valor justo. Vamos acompanhar para ver se há uma oferta de compra.

Dziubinski: Certo, Philip, obrigado pela sua pergunta. E, aos nossos espectadores e ouvintes, se tiverem perguntas para o Dave, enviem para nós. Nosso e-mail é themorningfilter@morningstar.com.

Por que o Valor Está Superando

Chegou a hora das recomendações de ações. Esta semana, Dave trouxe cinco ações de valor para comprar enquanto ainda estão subvalorizadas. Antes de falar delas, Dave, fale um pouco sobre a rotação que vimos no mercado. Nos últimos meses, ações de valor tiveram um desempenho melhor em relação ao mercado geral. O que tem impulsionado isso?

Sekera: Acho que já comentamos algumas vezes aqui no programa, nas últimas semanas, que estamos vendo um certo cansaço entre muitas ações de IA. Se olharmos para os últimos anos, as ações de valor ficaram bastante atrás das de crescimento, a ponto de suas avaliações parecerem muito atraentes em relação às de crescimento. Além disso, o mercado está cada vez mais preocupado com o quanto os hyperscalers estão planejando gastar em IA. Há receios de que os retornos não sejam altos o suficiente para justificar os investimentos atuais.

Muita preocupação sobre como a IA será usada, quais serviços ou produtos podem ser impactados ou até desaparecer com a implementação da IA. Isso tem afetado o mercado de crescimento, levando investidores a rotacionar para setores que, pelo menos por enquanto, parecem menos ameaçados pela IA.

Dziubinski: Então, vamos às recomendações. Qual sua primeira ação?

Sekera: Minha primeira recomendação é a CNH Industrial CNH. É uma ação de 5 estrelas, com quase 40% de desconto em relação ao valor justo, classificação de incerteza média, com vantagem econômica estreita, baseada em custos de troca e ativos intangíveis.

Dziubinski: A ação da CNH teve um excelente desempenho este ano, subindo mais de 30%. Por que você acha que ela ainda tem espaço para subir?

Sekera: Porque, se você comparar com a Deere, que foi nossa recomendação no ano passado, ela já subiu mais de 30% e agora está em 3 estrelas. Acho que faz sentido trocar Deere por CNH, que deve se beneficiar de tendências de rotação de setor, como a entrada em ações de small caps, que ainda consideramos subvalorizadas, e na categoria de valor, que não deve ser impactada pela IA. A CNH é a segunda maior fabricante mundial de máquinas agrícolas, que representam 80% do negócio, e o restante é de equipamentos de construção.

No setor agrícola, os preços de milho, trigo e soja estão em alta, o que deve impulsionar a recuperação do ciclo de equipamentos agrícolas. Nosso modelo projeta uma recuperação de receita até 2029, com margens operacionais também melhorando. A questão de tarifas comerciais é uma preocupação, mas eles têm uma boa posição, com cerca de dois terços da produção nos EUA e o restante na Europa. É uma boa troca hoje.

Dziubinski: E sua segunda recomendação?

Sekera: É a Omnicom Group OMC. É uma ação de 4 estrelas, com 26% de desconto, com vantagem econômica estreita, mas com alta incerteza.

Dziubinski: Já recomendou a Omnicom antes. Por que gosta dela novamente?

Sekera: Recomendamos em janeiro, e ela caiu um pouco depois, mas subiu cerca de 8% após os resultados. O foco aqui é na aquisição da IPG, que pode gerar sinergias de receita e custos. A próxima apresentação de resultados, em 12 de março, deve trazer orientações para 2026 e detalhes da integração. A ação está a 16 vezes o lucro estimado para 2026, com crescimento de lucros de 8,5% ao ano, o que é razoável.

Dziubinski: Sua terceira recomendação?

Sekera: Fresenius Medical FMS. É uma ação de 4 estrelas, com 38% de desconto, yield de 3,5%. Tem vantagem econômica estreita, baseada em escala eficiente e ativos intangíveis. Apesar de estar em baixa este ano, ela é a maior provedora de diálise nos EUA e está lançando uma nova tecnologia que pode melhorar a mortalidade e dar vantagem competitiva. Acreditamos que o crescimento de receita será de 4% ao ano, com melhora na margem operacional, levando a um crescimento de lucros de cerca de 12% ao longo de cinco anos. A ação está a 9 vezes o lucro futuro, com um bom dividendo.

Dziubinski: E sua quarta recomendação?

Sekera: Bristol-Myers Squibb BMY. Está com 11% de desconto, com alta de mais de 16% neste ano. Ainda é atraente, com dividend yield de 4% e vantagem econômica ampla. Acreditamos que há potencial de crescimento com novos medicamentos aprovados, além de forte pipeline de pesquisa e desenvolvimento. A ação está a menos de 10 vezes o lucro estimado para 2026.

Dziubinski: E sua última recomendação?

Sekera: Zimmer Biomet ZBH. É uma ação de 4 estrelas, com 24% de desconto, com vantagem econômica ampla, baseada em custos de troca e ativos intangíveis. Subiu cerca de 9% neste ano. Acreditamos que se beneficiará da rotação de mercado na saúde, especialmente em procedimentos de substituição de articulações, impulsionada pelo envelhecimento da população. A receita deve crescer cerca de 3,6% ao ano, com melhorias na margem operacional, chegando a 28,4% até 2029. A ação está a 11,5 vezes o lucro de 2026, com potencial de valorização.

Dziubinski: Obrigado, Dave. Para quem quiser mais detalhes sobre essas ações, acesse Morningstar.com. Esperamos você na próxima segunda-feira, às 9h Eastern, 8h Central, no The Morning Filter. Até lá, curta e inscreva-se no episódio. Boa semana!

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