Warren Buffett aposentou-se sem ter comprado a sua ação favorita -- uma empresa que gastou $78 mil milhões a comprar ao longo de 6 anos -- em 19 meses

É verdadeiramente o fim de uma era em Wall Street. Depois de transformar a Berkshire Hathaway (BRKA 0,39%) (BRKB 0,27%) numa empresa de trilhões de dólares ao longo de cerca de seis décadas, o bilionário Warren Buffett pendurou o seu casaco de trabalho pela última vez a 31 de dezembro e deixou de ser CEO da empresa (embora ainda seja presidente do conselho de administração).

Mas mesmo que o Oracle de Omaha já não supervise as operações diárias da Berkshire ou o seu portefólio de investimentos de 318 mil milhões de dólares, o seu legado ainda se faz sentir. Por exemplo, a apresentação trimestral do Formulário 13F a 17 de fevereiro deu aos investidores uma visão das ações que Buffett comprou e vendeu no seu último trimestre como CEO.

No entanto, o relatório operacional do ano completo da Berkshire Hathaway é ainda mais revelador. Os resultados do ano, divulgados a 28 de fevereiro, mostram que o seu agora ex-bilionário chefe aposentou-se sem ter comprado a sua ação favorita — uma empresa na qual gastou 78 mil milhões de dólares ao longo de seis anos — em 19 meses!

Warren Buffett aposentou-se como CEO da Berkshire a 31 de dezembro de 2025. Fonte da imagem: The Motley Fool.

Vender foi a norma nos últimos três anos de Buffett como CEO

Embora a Berkshire Hathaway possua cerca de meia dúzia de empresas, e estes negócios, incluindo a seguradora GEICO e o operador ferroviário BNSF, gerem dezenas de milhares de milhões de dólares em receitas anuais, é o portefólio de investimentos que o Oracle de Omaha supervisionou que normalmente atrai mais atenção.

Warren Buffett tinha um talento para identificar valor que estava escondido à vista de todos. Participações a longo prazo em Coca-Cola, American Express e Moody’s, juntamente com participações significativas em Apple e Bank of America, representam uma grande parte dos ganhos não realizados do Berkshire.

Mas o investidor mais famoso de Wall Street a longo prazo não foi muito comprador de ações antes da sua aposentadoria. Segundo os fluxos de caixa consolidados da Berkshire Hathaway, Buffett foi um vendedor líquido de ações durante 13 trimestres consecutivos (1 de outubro de 2022 a 31 de dezembro de 2025) até à sua saída. No total, foram vendidos quase 187 mil milhões de dólares em ações líquidas durante este período.

As ações do antigo chefe do Berkshire podem ser explicadas por uma palavra: avaliação.

Buffett manteve-se firme no desejo de conseguir um bom negócio e estaria disposto a esperar pacientemente até que as avaliações das ações fizessem sentido antes de investir o capital do Berkshire. A sua persistente venda líquida reflete o quão caro se tornou o mercado de ações nos últimos anos e quão difícil tem sido encontrar boas oportunidades.

Isto é especialmente verdadeiro para a ação favorita de Warren Buffett.

O Oracle de Omaha deixou de comprar a sua ação favorita de forma radical

Com base em vários anos de apresentações trimestrais 13F do Berkshire, pode-se supor que uma participação principal, como a Apple, Occidental Petroleum ou talvez Chevron, seja a ação favorita de Buffett para comprar. Mas nenhuma empresa no portefólio de 318 mil milhões de dólares se aproxima do quase 78 mil milhões de dólares que ele gastou, de julho de 2018 a junho de 2024, comprando ações da empresa que mais ama… Berkshire Hathaway.

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NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Variação de hoje

(-0,27%) $-1,36

Preço atual

$499,04

Dados principais

Capitalização de mercado

$1,1 bilião

Variação do dia

$491,88 - $500,63

Variação em 52 semanas

$455,19 - $542,07

Volume

368 mil

Média de volume

4,9 milhões

Margem bruta

23,63%

Antes de julho de 2018, era praticamente impossível para Buffett ou o seu agora falecido braço direito, Charlie Munger, aprovar recompra de ações. Para comprar ações, o stock da Berkshire Hathaway tinha que cair para ou abaixo de 120% do valor patrimonial — um nível que nunca foi atingido.

No entanto, a 17 de julho de 2018, o conselho da Berkshire alterou as cláusulas de recompra de ações para dar ao seu bilionário chefe mais liberdade de ação. Os novos critérios permitiram a Buffett recomprar ações da sua empresa sem limitações, desde que:

• Berkshire Hathaway tivesse pelo menos 30 mil milhões de dólares em caixa, equivalentes de caixa e Títulos do Tesouro dos EUA no seu balanço; e
• Buffett considerasse que as ações da sua empresa estavam intrinsecamente baratas.

Este último ponto foi deixado intencionalmente vago para permitir que o Oracle de Omaha comprasse ações da sua empresa favorita quando visse valor.

Mas entre 1 de junho de 2024 e 31 de dezembro de 2025, o valor foi inexistente. Durante estes 19 meses, até à sua aposentadoria, Warren Buffett não gastou um cêntimo em recompra de ações da sua empresa.

Quando Buffett investiu quase 78 mil milhões de dólares ao longo de seis anos, o stock da sua empresa oscilava entre um prémio de 20% a 50% em relação ao valor patrimonial. Nos 19 meses que antecederam a saída de Buffett, o prémio do Berkshire em relação ao seu valor patrimonial subiu para entre 60% e 80%.

Buffett é inflexível quando se trata de valor — mesmo com a sua ação favorita!

O Oracle de Omaha cortou de raiz a sua ação favorita

Com base em vários anos de apresentações trimestrais 13F do Berkshire, pode-se supor que uma participação principal, como a Apple, Occidental Petroleum ou talvez Chevron, seja a ação favorita de Buffett para comprar. Mas nenhuma empresa no portefólio de 318 mil milhões de dólares se aproxima do quase 78 mil milhões de dólares que ele gastou, de julho de 2018 a junho de 2024, comprando ações da empresa que mais ama… Berkshire Hathaway.

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Fonte da imagem: Getty Images.

Greg Abel pretende aproveitar disfunções de preço assim como o seu predecessor

Embora seja provavelmente decepcionante para os investidores ver um dos principais gestores de dinheiro de Wall Street entrar na aposentadoria como vendedor líquido de ações durante três anos, e sem ter comprado a sua ação favorita durante 19 meses, ser um investidor disciplinado e esperar por disfunções de preço foi a receita de sucesso de Warren Buffett.

Com Greg Abel, um antigo executivo de longa data do Berkshire Hathaway, a suceder Buffett como CEO, os investidores devem esperar mais do mesmo: paciência que gera lucros.

A filosofia de investimento de Abel é inspirada na do seu predecessor, com o valor a ser de máxima importância. No primeiro relatório anual aos acionistas, Abel discutiu as recompra de ações como uma ferramenta para criar valor, mas também destacou a importância de obter o valor adequado para os investimentos do Berkshire:

As recompra de ações é outra opção importante de alocação de capital. Recompramos ações do Berkshire quando elas são negociadas abaixo da nossa estimativa de valor intrínseco, determinada de forma conservadora, garantindo que as recompra aumentem o valor por ação para os proprietários contínuos.

Após a ligeira queda no valor das ações do Berkshire a 2 de março, as ações Classe A estavam a negociar com um prémio de 44% em relação ao valor patrimonial. Isto marca efetivamente uma baixa de dois anos e alinha-se com um nível em que Buffett anteriormente era comprador da sua ação favorita.

Surpreendentemente, a 5 de março, os investidores souberam através de documentos regulatórios e de uma entrevista na CNBC com Abel que ele tinha retomado as recompras de ações. Com 373,3 mil milhões de dólares em caixa, equivalentes de caixa e Títulos do Tesouro dos EUA no balanço do Berkshire, Abel tem a flexibilidade de seguir os passos dos seus predecessores e entregar valor aos acionistas da sua empresa quando surgirem disfunções de preço.