Aumento del volumen de operaciones en DEX en un 346%: Cómo Perpetual DEX está redefiniendo el panorama de las operaciones cripto y la cuota de mercado

La estructura de poder en el mercado de activos criptográficos está experimentando un desplazamiento silencioso pero profundo. El último informe anual de la industria cripto de CoinGecko, publicado en 2025, muestra que el volumen de negociación de contratos perpetuos en exchanges descentralizados (DEX) ha aumentado un 346% interanualmente, mientras que el volumen de contratos abiertos en exchanges centralizados (CEX) ha disminuido un 20.8% en ese mismo período. Estos datos no son fluctuaciones mensuales aisladas, sino que apuntan a una tendencia estructural: el capital y la liquidez se están trasladando de la infraestructura centralizada a los protocolos en la cadena.

Este artículo, basado en el informe de CoinGecko y en información pública del sector, desglosa objetivamente la cadena causal del auge en volumen de los DEX, examina la lógica real detrás de la narrativa del mercado y proyecta diferentes escenarios de evolución del sector.

Resumen del evento: Transición estructural en el volumen de transacciones en la cadena

En marzo de 2026, el informe anual de CoinGecko de 2025 reveló un punto de inflexión clave en el mercado de DEX. Durante todo 2025, el volumen de negociación de DEX perpetuos alcanzó los 6.7 billones de dólares, un aumento del 346% respecto a los 1.5 billones de 2024. Esta tasa de crecimiento superó ampliamente el incremento del 47.4% en el mercado de contratos perpetuos en CEX en el mismo período.

Más importante aún, se observa un cambio en la cuota de mercado. En enero de 2024, los DEX tenían solo un 2.0% de participación en el mercado de contratos perpetuos, cifra que en enero de 2026 subió a 10.2%. La estructura del mercado spot también evoluciona: la participación de los DEX en el mercado spot pasó del 6.9% a principios de 2024 al 13.6% a principios de 2026. Esto significa que más de una de cada diez transacciones de activos criptográficos ahora se realiza en la cadena.

Antecedentes y cronología: de la periferia a la corriente principal

La expansión de la cuota de mercado de los DEX no ocurrió de la noche a la mañana, sino que siguió una línea de tiempo clara.

Desde 2023 hasta principios de 2024, los DEX aún estaban en fase exploratoria en el ámbito de los contratos perpetuos. En ese momento, protocolos tempranos como dYdX y GMX ya habían establecido mercados derivados en la cadena, pero la experiencia de usuario y la profundidad de mercado aún no podían competir con los CEX, manteniendo una participación cercana al 2%.

El cambio real ocurrió a finales de 2024 y en 2025. La distribución de tokens de Hyperliquid en noviembre de 2024 fue un catalizador clave. La plataforma, mediante la construcción de una blockchain Layer 1 dedicada, HyperCore, logró confirmaciones de transacción en sub-segundos y experiencia sin tarifas de gas, cambiando la percepción de lentitud en las transacciones en la cadena. Durante todo 2025, Hyperliquid registró un volumen de 2.9 billones de dólares, superando los 1.4 billones de Coinbase International, posicionándose como la séptima mayor bolsa de contratos perpetuos a nivel mundial.

A principios de 2026, el panorama del mercado había cambiado radicalmente. PancakeSwap y Uniswap en el mercado spot alcanzaron volúmenes semestrales combinados de aproximadamente 550 mil millones de dólares, equiparables a plataformas CEX como Bitget y OKX. En el segmento de contratos perpetuos, Hyperliquid lidera, seguido por nuevos competidores como Lighter y Aster, formando un escenario de competencia diversificada. En el cuarto trimestre de 2025, los volúmenes mensuales de Lighter y Aster superaron en ocasiones a Hyperliquid, evidenciando una dinámica competitiva interna.

Análisis de datos y estructura: impulso del crecimiento y descomposición del patrón

Fuente: Informe de actividad de negociación de CEX y DEX de CoinGecko

Detrás de este crecimiento está la lógica de eficiencia de capital. Los contratos perpetuos permiten a los traders usar un margen reducido para apalancamiento y obtener beneficios en mercados bajistas mediante ventas en corto, lo que les confiere una mayor capacidad de atravesar ciclos de mercado. Durante la corrección del cuarto trimestre de 2025, el volumen de negociación spot en CEX se redujo a un mínimo de 950 mil millones de dólares mensuales, mientras que los diez principales exchanges de contratos perpetuos aumentaron su volumen en un 64.6% interanual, captando una proporción significativa de fondos adicionales.

En cuanto a las posiciones abiertas, el crecimiento en contratos abiertos en DEX (+229.6%) superó ampliamente la caída en CEX (-20.8%), indicando que los traders no solo hacen operaciones a corto plazo en DEX, sino que también establecen posiciones sustanciales en la cadena. Este “traslado de posiciones” tiene un significado estructural más profundo que el simple aumento en volumen de transacciones.

Análisis de opiniones públicas: consenso y divergencias

El debate actual sobre el auge de los DEX se centra en los siguientes puntos:

En el nivel de consenso, la mayoría reconoce que los DEX perpetuos han alcanzado un nivel de experiencia de usuario cercano al de los CEX. Plataformas líderes como Hyperliquid han logrado una “descentralización sin sensación” en términos de profundidad de libro de órdenes, velocidad de transacción y diseño de interfaz. Además, la característica de “sin permisos” en la incorporación de activos en los DEX representa una ventaja competitiva frente a los CEX: entre enero de 2025 y enero de 2026, solo el 0.01% de los 24 millones de tokens creados fueron listados en CEX, siendo la mayoría negociados únicamente en DEX.

En divergencias, los puntos de disputa se centran en la profundidad de liquidez y los modelos de seguridad. Algunos señalan que la liquidez en los contratos perpetuos en cadena aún se concentra en unos pocos protocolos principales, y que los activos de cola larga no tienen suficiente profundidad de mercado. En cuanto a seguridad, tanto CEX como DEX enfrentan riesgos diferentes: en los últimos 13 meses, los exchanges han sufrido pérdidas por hackeos que superan los 2.4 mil millones de dólares, con más de 2 mil millones en CEX, siendo el mayor incidente el robo de 1.46 mil millones en Bybit; en DEX, Cetus sufrió pérdidas de 223 millones por vulnerabilidades en contratos inteligentes. Ambos tipos de plataformas enfrentan amenazas de ataques a gran escala.

Desde la perspectiva institucional, la mayor preocupación es la privacidad y la regulación. La transparencia total de las transacciones en cadena puede exponer las estrategias de los grandes inversores, dificultando la entrada masiva de fondos institucionales. Protocolos emergentes como Paradex están intentando resolver esto mediante arquitecturas de privacidad ZK.

Evaluación de la veracidad de la narrativa

La narrativa de que los DEX “reemplazarán a los CEX” debe ser analizada con mayor cautela. En términos de hechos, la participación de mercado de los DEX está creciendo rápidamente, y algunos DEX perpetuos ya están en los primeros diez a nivel global. Sin embargo, decir que “reemplazarán” todavía es prematuro.

En escala absoluta, los CEX aún dominan aproximadamente el 90% del mercado de contratos perpetuos. Binance, por sí sola, tiene un volumen de contratos perpetuos de 13.61 billones de dólares, muy por encima de la suma de todos los DEX perpetuos. La proyección futura dependerá de dos variables: si logran atraer fondos institucionales para resolver la profundidad de liquidez, y si encuentran un marco regulatorio compatible.

Un hecho importante es que los DEX y CEX no son una competencia de suma cero. Algunos traders profesionales adoptan un enfoque híbrido, depositando en CEX y operando en DEX, aprovechando la liquidez de ambos lados.

Impacto en la industria

El auge de los DEX perpetuos está transformando la industria en tres niveles:

Primero, la integración vertical de infraestructura. Los DEX líderes ya no se conforman con ser aplicaciones en Ethereum, sino que evolucionan hacia cadenas de aplicación propia. Hyperliquid con su propia L1 y Paradex en Starknet muestran que los DEX están controlando toda la pila tecnológica, desde consenso hasta emparejamiento.

Segundo, la expansión de categorías de activos. La propuesta HIP-3 permite listar sin permisos cualquier activo con un oráculo de precios, impulsando la evolución de los DEX perpetuos de “plataforma de derivados cripto” a “infraestructura financiera global 24/7”. Contratos perpetuos de oro, petróleo, índices bursátiles e incluso empresas pre-IPO ya aparecen en la cadena.

Tercero, la evolución de los mecanismos de descubrimiento de precios. Los mercados perpetuos en cadena operan 24/7, incluso cuando los mercados tradicionales están cerrados, y con mayor profundidad de liquidez, los precios en cadena podrían influir en los precios de apertura en los mercados tradicionales.

Proyecciones en diferentes escenarios

Con base en los datos actuales y las tendencias del sector, la evolución de la participación de mercado de los DEX puede seguir tres escenarios:

Basado en que actualmente los DEX perpetuos representan el 10.2%, y en los últimos dos años han subido del 2%, si las soluciones de privacidad son validadas por instituciones, podría desencadenar un nuevo ciclo de crecimiento. En cambio, un incidente de seguridad importante podría retrasar la migración.

Conclusión

El crecimiento del 346% en volumen de los DEX no es un evento aislado, sino un reflejo de la evolución del mercado cripto desde la custodia centralizada hacia la liquidación descentralizada. El auge de los DEX perpetuos es, en esencia, una manifestación concentrada de las ventajas clave de DeFi: eficiencia de capital, libertad de activos y composabilidad. Actualmente, el mercado se encuentra en una fase en la que los CEX dominan en escala absoluta, mientras que los DEX capturan los incrementos marginales. Los próximos 12 meses serán cruciales para observar el avance en arquitecturas de privacidad y la entrada real de fondos institucionales. Independientemente del camino que tome la evolución, los DEX han pasado de ser un “experimento marginal” a una fuerza de mercado que no puede ser ignorada.