“AI na segunda metade é energia!” A procura por poder de processamento impulsiona a revolução elétrica “Vendedor de pás” surge com força

Ano passado, as ações de capacidade de computação, que brilharam intensamente, atingiram o pico e entraram em um período de consolidação ao longo do ano. As ações de energia elétrica, por sua vez, assumiram o protagonismo, consolidando a ideia de que “a segunda metade da IA é energia”, tornando-se consenso no setor de investimentos. Tanto em energia fotovoltaica, termelétricas, quanto em linhas de transmissão de alta tensão, redes inteligentes, todas apresentaram ganhos de dois dígitos.

Vários gestores de fundos apontaram que a manufatura doméstica, com sua vantagem de eficiência, pode participar profundamente da atual revolução energética global. Ao selecionar ativos de investimento, eles se concentram mais em cadeias de exportação com margens de lucro mais altas. Além disso, com a expansão do déficit de energia, múltiplas rotas tecnológicas estão emergindo, e as turbinas a gás já parecem estar se tornando a tendência principal. Diversos fundos, com posições pesadas nesses setores, já obtiveram retornos superiores a 40% neste ano.

A segunda metade da IA é energia

Em 5 de março, gigantes tecnológicos dos EUA como Microsoft, Google, OpenAI, Amazon, Meta e Oracle assinaram o compromisso de “autossuficiência energética” na Casa Branca, adotando o modelo de “auto-construção de usinas + compra de energia exclusiva” para isolar o consumo de energia dos centros de dados de IA do impacto na rede pública e nas tarifas residenciais. Diante do grande desenvolvimento da IA, a crise de falta de energia nos EUA voltou a ser foco de investimento no mercado de capitais.

No mercado de ações da China, o setor de energia elétrica tem mostrado forte desempenho recentemente, mesmo com oscilações do índice, a tendência de alta permanece firme. Desde o início do ano, os índices de linhas de transmissão de alta tensão, redes virtuais e redes inteligentes subiram mais de 30%. Produtos como o ETF de equipamentos de redes de energia da Guotai Hengsheng, o ETF de equipamentos de redes da GF Hengsheng e o ETF de temas de redes da Huaxia Zhongzheng tiveram alta superior a 35%.

Nos fundos de ações ativas, a maioria dos fundos com maior valorização no ano concentra suas posições em ações de recursos como ouro e petróleo, ou em ações de armazenamento beneficiadas pela alta de preços. Fundos como Ping An Ding Yue e Ping An Xin An também tiveram cerca de 40% de retorno em pouco mais de dois meses, devido à forte exposição ao setor de energia.

“Os limites da capacidade de computação são energia; a segunda metade da IA é energia.” O gestor de fundos Lin Qingyuan, responsável por esses dois fundos, explicou sua lógica de investimento: a demanda por capacidade de IA cresce exponencialmente, enquanto a infraestrutura de redes elétricas evolui de forma linear. Essa discrepância é especialmente evidente no mercado norte-americano — a idade média da rede elétrica na América do Norte já chega a 50 anos, com um déficit de energia considerável. Diante da explosão de demanda por energia dos data centers de IA, a desindustrialização e o envelhecimento da infraestrutura local impedem uma resposta rápida da cadeia de suprimentos doméstica, tornando a energia a peça mais fraca na capacidade de suporte do sistema.

Wu Zhonghao, gestor do fundo Guotai, acredita que o investimento em infraestrutura elétrica doméstica também impulsiona a ascensão recente do setor: durante o período do 14º Plano Quinquenal, o investimento em ativos fixos da State Grid deve atingir 4 trilhões de yuans, um aumento de 40% em relação ao período anterior. A construção de redes principais continuará sendo prioridade, com capacidade de transmissão interprovincial aumentando mais de 30% até o final do 14º Plano, resolvendo gargalos na transmissão de energia de fontes renováveis e hidrelétricas.

Foco na cadeia de exportação

Vários gestores de fundos destacaram que a manufatura doméstica, com sua eficiência, pode participar profundamente da revolução energética global. Na seleção de ativos, eles dão preferência a cadeias de exportação com margens de lucro elevadas.

Wu Zhonghao acredita que as principais vantagens das empresas chinesas estão em três aspectos:

1. Cadeia de produção completa e vantagem de custos. Após o período de demanda fraca em 2021-2022, grandes fabricantes estrangeiros reduziram significativamente sua capacidade, adotando uma expansão mais cautelosa. Já as empresas domésticas possuem a cadeia de produção mais completa e eficiente do mundo, com capacidade abundante e ciclos de entrega mais curtos, podendo aproveitar a demanda externa.

2. Tecnologia avançada e capacidade de serviço. Empresas domésticas atingiram níveis de liderança global em linhas de alta tensão, corrente contínua flexível, entre outros, acumulando vasta experiência em projetos complexos de grande escala. Além disso, estão investindo em novas tecnologias como transformadores de estado sólido (SST), com algumas já estabelecendo canais na América do Norte, fortalecendo sua capacidade de obter pedidos por meio de uma combinação de tecnologia e canais.

3. Qualidade e sustentabilidade dos lucros. Projetos no exterior apresentam margens de lucro mais altas, com ciclos de atualização de redes longos na Europa e América do Norte. A demanda contínua por energia para data centers de IA e a aceleração da eletrificação em mercados emergentes oferecem espaço de mercado estável e de longo prazo para as empresas chinesas.

Lin Qingyuan também destacou que, em termos de ciclos de entrega, fabricantes líderes na Europa e América do Norte levam de 1,5 a 2 anos para entregar seus produtos, enquanto empresas chinesas, com cadeia de produção completa e alta eficiência, podem entregar em 10 a 12 meses. Quanto aos padrões técnicos, na área de alta tensão e transformadores de alta tensão, a tecnologia chinesa já está entre as líderes mundiais. Em termos de qualidade de lucro, pedidos internacionais apresentam margens mais altas, e com a expansão da capacidade no exterior e a intensificação dos serviços locais, esse modelo de “valorizar tecnologia para obter margens elevadas” mostra forte sustentabilidade. Transformadores tornaram-se uma “moeda forte” na transição energética global.

E ainda, destaque para o crescimento de empresas de venda de energia

É importante notar que, após as ações tradicionais de alta tensão, redes inteligentes e linhas de transmissão atingirem picos, o setor de turbinas a gás, considerado o “vendedor de energia” do setor elétrico, tem se destacado no mercado secundário, com várias ações atingindo novas máximas.

Por exemplo, as ações de Ping An Ding Yue e Ping An Xin An, que tiveram bom desempenho, possuem participação significativa na Jereh, que tem capacidade de entrega de turbinas a gás completas e mantém parcerias estáveis com Siemens, Baker Hughes e outros fabricantes. Após fechar grandes contratos na América do Norte, a Jereh viu suas ações subir mais de 252% desde o segundo semestre do ano passado, com alta superior a 70% apenas desde o início do ano. Ao final do ano passado, 156 fundos tinham posições pesadas na empresa, incluindo fundos como Harvest Multi-Power e Morgan Stanley Quality Life, que a consideram uma das principais ações de peso.

Além disso, a Huadong Co., líder nacional em pás de turbinas a gás de alta temperatura, já produz em grande escala componentes de motores pesados. Beneficiada pelo forte aumento na demanda por turbinas a gás, suas ações subiram mais de 60% neste ano, com 60 fundos mantendo posições ao final do ano passado.

Recentemente, um gestor de fundo de uma instituição pública no Norte da China afirmou que, diante da contínua tensão energética, o déficit de energia impulsiona múltiplas rotas tecnológicas. A autoconstrução de fontes de energia tornou-se uma grande tendência, e as turbinas a gás, com sua resposta rápida, alta potência, baixo custo de geração e alta confiabilidade, estão se tornando a prioridade de fontes principais de energia para data centers de IA (AIDC).

Alguns analistas também apontam que, nos últimos anos, o setor de turbinas a gás esteve em baixa, com fabricantes globais sem expansão em larga escala. Agora, com a demanda explosiva, a oferta não consegue responder rapidamente, e nos próximos 3 a 5 anos, a lacuna entre oferta e demanda deve se ampliar, tornando difícil mudar o cenário de escassez de equipamentos.

“Já vimos que muitas fabricantes estrangeiras ainda possuem pedidos elevados e planos de expansão claros, portanto, a cadeia de fornecimento de componentes de turbinas a gás domésticas tem uma forte probabilidade de se integrar ao mercado global”, afirmou recentemente um gestor de fundos durante uma pesquisa.