Dinero más allá de las fronteras — la creación y destrucción de monedas globales

El reciente declive del dólar estadounidense — ha caído más del 10 por ciento frente a otras monedas principales desde principios de 2025 — ha provocado un renovado cuestionamiento sobre su futuro. ¿Cuánto tiempo seguirá siendo la principal moneda del mundo? ¿Qué podría ser necesario para finalmente desplazarlo de su posición? Y, si cae, ¿qué lo reemplazará — una nueva moneda de reserva dominante, una cesta de monedas cuasi-reservas, quizás incluso algo del mundo cripto?

Es en este debate donde se inscribe el nuevo libro de Barry Eichengreen, Money Beyond Borders. Su contribución consiste en abordar el futuro del dólar situándolo en el contexto del pasado.

Eichengreen examina el dólar estadounidense menos como un artefacto monetario único y más como el último de una larga línea de “monedas globales” — aquellas que gozan de un amplio uso internacional — comenzando con las monedas de plata atenienses del siglo VI a.C. y extendiéndose a través del denario romano, el solidus bizantino (“el dólar de la Edad Media”), el florín florentino, las “piezas de ocho” españolas, el gulden holandés y, finalmente, la libra esterlina británica.

Todos estos monedas globales históricas, muestra Eichengreen, dominaron el escenario monetario durante al menos un siglo y, en algunos casos, mucho más. Pero todos fueron finalmente desplazados.

“El estatus de moneda internacional no es para siempre”, escribe Eichengreen. Es “similar a una dotación de recursos naturales. Puede gestionarse bien, en cuyo caso es un activo para las generaciones presentes y futuras, o puede gestionarse mal, en cuyo caso se convierte en una maldición.”

La sospecha de Eichengreen es que, si y cuando el dólar estadounidense pierda su manto, las heridas serán más autoinfligidas que causadas por un enemigo monetario. Entre los posibles daños fatales, identifica el aumento de aranceles, los crecientes problemas fiscales de Estados Unidos, la erosión de la independencia de la Reserva Federal, el uso más agresivo y extendido de sanciones financieras y un retroceso en las alianzas internacionales de larga data. El actual presidente de EE. UU. ha inclinado — a veces más que eso — en todas estas direcciones.

Sería difícil imaginar un guía mejor informado sobre los predecesores históricos del dólar. Profesor en la Universidad de California, Eichengreen es autor de varios libros sobre historia monetaria y financiera, destacando Golden Fetters de 1992, una influyente narración sobre el papel del patrón oro en la Gran Depresión. Con su nuevo libro, ha producido una historia erudita y muy legible sobre la creación y destrucción de monedas internacionales.

Sin embargo, Eichengreen muestra una curiosa reticencia a aplicar su propia lógica histórica. Las monedas globales del pasado, en gran medida, desaparecen de la vista cuando finalmente se vuelve a analizar el dólar y sus perspectivas.

Esto no se debe a la falta de oportunidades para establecer paralelismos. Eichengreen sugiere que varias monedas globales anteriores — el florín, el gulden y la libra esterlina — fueron desbancadas en parte por la “financiarización” de sus economías domésticas: el dominio monetario impulsó la especialización en finanzas a expensas de la inversión industrial productiva. El lector podría razonablemente esperar que la financiarización resurja cuando Eichengreen evalúe las amenazas al dólar. Después de todo, la financiarización de la economía moderna de EE. UU., donde las ganancias se han desplazado de la industria a las finanzas, ha sido ampliamente documentada. Pero no — cuando llega al dólar, la financiarización no aparece por ninguna parte. La visión de Eichengreen sobre la vulnerabilidad del dólar se centra principalmente en la política, no en la economía.

También cabe preguntarse por la audiencia del libro. No hay mucho nuevo para los expertos. Mientras tanto, los lectores más generales podrían quedar atrapados en detalles técnicos y buscar en vano conexiones con cuestiones sociales más amplias. Este es, en gran medida, un libro sobre el dinero en su funcionalidad técnica, no sobre el dinero como una forma estructural de organizar la sociedad.

Vemos ocasionalmente destellos de cómo los arreglos monetarios moldean las relaciones sociales. “Los banqueros lo hicieron bien”, escribe Eichengreen, sobre la negativa de las élites florentinas del siglo XV a devaluar el florín, “pero los trabajadores no, con consecuencias que incluyeron el aumento de la desigualdad de ingresos y el debilitamiento de la cohesión social.” Sin embargo, en su mayor parte, parece indiferente a los costos sociales de los arreglos jerárquicos de moneda — la distribución desigual del poder y las oportunidades económicas que consolidan — incluso en aquellos países que disfrutan del dominio de su moneda, por no hablar de los que están en el extremo opuesto.

Críticos de todos los espectros políticos han señalado cómo un dólar sobrevalorado, al hacer que las exportaciones estadounidenses sean menos competitivas, ha contribuido a la desindustrialización y al debilitamiento de las comunidades obreras en el cinturón de óxido, ayudando a alimentar las convulsiones políticas de la última década, incluido el ascenso de Donald Trump y el movimiento Maga.

Pero Eichengreen no está de acuerdo. Si los exportadores estadounidenses tienen dificultades con un dólar fuerte, dice, lo único que deben hacer es tomar medidas contrarias — “invertir más en plantas y equipos, capacitar mejor a sus trabajadores, desarrollar nuevos productos y procesos”.

Escribir esto es algo extraordinario: como si esas medidas no hubieran ocurrido ya a los exportadores en cuestión; y como si los fabricantes en China y otros mercados competidores, con monedas más baratas, no pudieran también tomarlas.

En momentos como estos, Money Beyond Borders parece estar ciego. Pero, en muchos aspectos, también es un libro excelente.

Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto por Barry Eichengreen Princeton £25, 344 páginas

Brett Christophers es profesor en la Universidad de Uppsala y autor de ‘El precio está mal: por qué el capitalismo no salvará el planeta’

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