Gracias a @Phyrex_Ni por la discusión, aquí un ejemplo de un proceso de arbitraje:

Gracias a @Phyrex_Ni por la discusión. Aquí un ejemplo de un proceso de arbitraje:

1. Cuando un fondo de un ETF spot IBIT quiebra, se venden muchas unidades de $IBIT, lo que provoca una prima de descuento.

2. Cuando hay una diferencia significativa entre el precio de las acciones de $IBIT y el valor neto en BTC por acción, los arbitrajistas compran $IBIT con descuento y venden BTC en el mercado spot o de futuros para aprovechar esa diferencia.

3. La venta de BTC no requiere que los arbitrajistas tengan BTC en posesión; por ejemplo, pueden vender BTC en el mercado spot en préstamo o hacer cortos con contratos en USDT, siempre que tengan suficientes dólares para vender la cantidad necesaria de BTC.

4. De esta manera, se realiza la transmisión de la venta de $IBIT a la venta de BTC, por ejemplo, en una quiebra de fondo, con un descuento del 5% que equivale a unos 60,000 BTC en $IBIT, todos comprados por los arbitrajistas, quienes simultáneamente venden 60,000 BTC en el mercado spot o de futuros.

5. Los arbitrajistas esperan que la prima de descuento de $IBIT se recupere, y luego venden $IBIT a su precio normal y cierran las posiciones cortas equivalentes. En este proceso, no ocurrirá ninguna redención de BTC mediante $IBIT.

6. Si la prima de descuento de $IBIT no se recupera durante mucho tiempo, o si los arbitrajistas tienen demasiados $IBIT que ocupan liquidez y generan riesgo, entonces los arbitrajistas redimirán $IBIT por BTC y venderán BTC en el mercado spot, cerrando las posiciones cortas equivalentes.

El punto 5 es la principal forma de operación de los arbitrajistas, mientras que el punto 6 es una situación especial. Por ejemplo, si un fondo quiebra y pierde 60,000 BTC, es posible que 54,000 BTC sean cubiertos mediante coberturas, y solo 6,000 BTC se rediman en forma de BTC en el mercado spot.