Guo Jin Securities: Qual é o impacto do conflito na região do Médio Oriente nos mercados de commodities e ativos tangíveis?

28 de fevereiro, os Estados Unidos e aliados iniciaram uma ação militar contra o Irã, levando a uma escalada total de conflitos no Oriente Médio. Desde então, os mercados globais de commodities, especialmente petróleo e gás, têm apresentado volatilidade extrema. A passagem pelo Estreito de Hormuz e a infraestrutura energética na região tornaram-se foco de atenção mundial.

Quais os impactos deste conflito nos mercados globais de commodities? E quais setores podem oferecer oportunidades estruturais? Este artigo compartilha uma análise atualizada do impacto do conflito no Oriente Médio sobre os mercados de commodities e ativos físicos.

A pesquisa do Guojin traz uma interpretação detalhada das oportunidades de investimento no mercado de commodities e ativos tangíveis diante do conflito na região.

Impacto do conflito no Oriente Médio sobre as commodities

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Como o conflito afeta as expectativas de inflação e taxas de juros no exterior?

É provável que o conflito entre EUA, Israel e Irã não cause uma inflação e aumento de juros tão severos quanto o conflito Rússia-Ucrânia de 2022.

Antes do início do conflito Rússia-Ucrânia em fevereiro de 2022, a inflação nos EUA já apresentava pressões internas devido às interrupções na cadeia de suprimentos causadas pela pandemia, além de três rodadas de auxílios emergenciais do governo. Atualmente, a situação difere bastante: o mercado de trabalho americano está mais frio sob a pressão da substituição de empregos por IA, e a inflação medida pelo CPI tem mostrado tendência de queda desde novembro de 2025. Recentemente, as tarifas americanas também foram suavizadas, e a inflação do setor de serviços nos últimos três anos reduziu a importância do petróleo na cesta de bens, além de a transição energética e a IA dificultarem a transmissão de preços de petróleo para os preços ao consumidor.

Segundo cálculos, um aumento de 1% no preço do petróleo em um mês impacta aproximadamente 0,14% na variação anual do CPI dos EUA. Considerando uma redução marginal de 0,3% na inflação em janeiro de 2026, e assumindo que cada aumento mensal de preço do petróleo possa elevar o CPI em 0,3%, seria necessário um aumento de cerca de 2% no preço do petróleo mensalmente. Com o preço do Brent atualmente em US$73,2 por barril, isso indica que, se o preço subir para cerca de US$90, o CPI começará a mostrar alta anual.

O aumento atual do preço do petróleo impulsiona o ciclo do petróleo-dólar nos países produtores do Oriente Médio. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA já começaram a cair, e o dólar está sendo sustentado pelo aumento do preço do petróleo. Uma cotação abaixo de US$90 por barril é uma boa faixa de negociação para ativos relacionados.

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Como os principais produtos impactados pelo conflito, petróleo bruto e transporte marítimo, devem se comportar?

Petróleo bruto:

O mercado de petróleo atualmente está mais influenciado por riscos geopolíticos do que por fundamentos de oferta e demanda. Nos próximos meses, espera-se alta volatilidade de preços. Por exemplo, a cotação de US$71 por barril já incorpora uma margem de risco geopolítico de aproximadamente US$8-10 por barril.

Acreditamos que o preço do petróleo reflete atualmente uma soma do valor fundamental mais uma margem de risco geopolítico. Com a demanda em declínio e a margem de risco aumentando, a tendência de médio prazo é de aumento na intensidade do risco, seguida de uma eventual estabilização.

O foco principal é se o Irã responderá a Israel e aos EUA de forma a ampliar o conflito regional, afetando rotas marítimas e infraestrutura. Existem três possibilidades de evolução da situação iraniana:

① Ataques limitados dos EUA ao Irã, sem impacto real na oferta. Nesse cenário, o preço pode continuar subindo, testando máximos de 2025, antes de recuar.

② Conflito mais amplo, além das expectativas do mercado, levando a uma guerra total. Pode causar perdas reais na oferta, incluindo bloqueio do Estreito de Hormuz, levando a uma alta inesperada dos preços e uma reação de impulso extremo. Posteriormente, a demanda pode colapsar e a política monetária se voltar para a recessão, mudando o sentimento macroeconômico global.

③ Os EUA buscam mudança de regime no Irã, até alcançar seus objetivos. Se o conflito persistir, o petróleo pode permanecer com uma margem de risco elevada por longo período.

Sem perdas de oferta sustentadas, espera-se que em 2026 os estoques continuem a acumular, com o mercado ajustando-se às condições de oferta e demanda. A estrutura de contratos futuros mostra sinais de enfraquecimento, refletindo uma demanda já impactada pelo aumento de preços. As eleições de meio mandato nos EUA em 2026 são um fator político importante: uma alta rápida nos preços do petróleo pode prejudicar a reeleição de Trump, que busca consolidar sua base. Assim, a tendência é de preços mais altos no início do ano, seguidos de recuo ao longo do tempo, com o preço do petróleo apresentando um padrão de topo no início e queda posteriormente.

Transporte marítimo:

O Estreito de Hormuz é uma rota crucial para o transporte de petróleo. Um bloqueio teria impacto semelhante ao incidente no Mar Vermelho, elevando os custos de navegação. Os armadores podem cobrar preços mais altos, e os embarcadores podem acelerar envios para garantir suas cargas. Atualmente, a maior parte da frota de transporte é composta por navios de grande porte, com concentração de mercado favorecendo preços mais altos. Com base em conflitos anteriores entre Irã e Israel, há potencial de alta nos fretes de transporte marítimo no curto prazo.

No médio e longo prazo, a ampliação da produção pela OPEP pode substituir o petróleo iraniano, transferindo o transporte de navios negros para rotas mais conformes às regulações, beneficiando o setor de transporte marítimo.

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Além de ativos de energia, quais outros setores podem apresentar oportunidades?

1. Produtos químicos:

Ataques de Israel e EUA ao Irã aumentam a incerteza na oferta de energia e transporte, levando à redução na oferta de principais produtos químicos derivados do petróleo na região, elevando os preços globais de produtos como metanol, ureia, etilenoglicol e polietileno. Além disso, o risco de bloqueio do Estreito de Hormuz pode afetar o transporte de petróleo, gás e fertilizantes, reforçando a alta de preços.

Irã e Israel são fornecedores importantes de energia e produtos químicos. Sua localização geográfica amplifica o impacto:

① Ataques às instalações de refino e produção de ambos os lados podem afetar a produção e exportação de petróleo e produtos químicos.

② O fechamento do Estreito de Hormuz elevará os preços de energia e produtos químicos transportados por mar.

③ Como ambos os países têm papel estratégico na oferta global, indústrias que dependem de importação de produtos para processamento interno também serão afetadas, reduzindo a produção e gerando problemas na cadeia de suprimentos.

O Irã, grande produtor de petróleo e gás, possui significativa capacidade de processamento de derivados, como metanol, ureia, etilenoglicol e enxofre. Se o conflito persistir, sua capacidade de produção interna será impactada, reduzindo exportações. Como o Irã utiliza gás natural para produzir ureia, metanol, etilenoglicol e polietileno, com custos competitivos, suas exportações podem diminuir. Em 2024, a China importou do Irã aproximadamente 147 mil toneladas de metanol, 28 mil de etilenoglicol, 133 mil de polietileno e 67 mil de enxofre; em 2025, devido a restrições regionais, essas importações caíram para 81 mil, 7 mil, 113 mil e 45 mil toneladas, respectivamente, mantendo uma dependência relativa.

Segundo a EIA, em 2024, 84% do petróleo e condensados e 83% do gás natural liquefeito transportados pelo Estreito de Hormuz foram destinados ao mercado asiático. A produção de petróleo no país pode ser afetada, alterando o equilíbrio de oferta e demanda de produtos químicos.

2. Fibra de vidro nacional:

Na demanda, o recente aumento nos preços do gás natural na Europa, semelhante ao ocorrido na crise Rússia-Ucrânia de 2022, levou a restrições na produção de fibra de vidro devido ao alto custo energético. Isso ameaça a continuidade da cadeia de valor na Europa.

No Brasil, as exportações de fibra de vidro aumentaram na última crise, com crescimento de quase 50% no primeiro trimestre de 2022, atingindo 54,55 mil toneladas e US$9,52 milhões em valor.

A fibra de vidro tem preço global, e a demanda europeia será parcialmente suprida por fornecedores domésticos. Estimativas indicam que 55% da demanda final é doméstica, com mais de 45% de exportação. O setor já passou por substituição de importações e se consolidou como fornecedor global. A alta no preço do gás na Europa pode impulsionar as exportações brasileiras, sendo um fator-chave para 2026.

Na oferta, 2023 pode ser um ano de menor produção de fibra de vidro, com aumento de preços de fios finos e potencial para preços mais altos de fios grossos, devido à insuficiência de capacidade de produção. Investimentos em tecnologia, como a expansão de capacidade de empresas como China National Building Material e outras, podem influenciar o mercado.

Aviso de risco

Riscos incluem: perturbações geopolíticas inesperadas; recessão econômica global; mudanças na política internacional; demanda europeia por fibra de vidro abaixo do esperado; ritmo de expansão de capacidade industrial; volatilidade nos preços de combustíveis; incerteza sobre duração e extensão do bloqueio do estreito; mudanças nas políticas comerciais de países envolvidos, entre outros.

(Origem: Guojin Securities)