La Fuente de Materias Primas: Las interrupciones en el Golfo Pérsico afectan la producción de petróleo upstream

(MENAFN- ING) Precios de GNL en Asia siguen subiendo

Los precios del petróleo subieron por encima de US$85/bbl ayer, alcanzando su nivel más alto desde julio de 2024, debido a crecientes preocupaciones sobre los flujos de petróleo a través del Estrecho de Hormuz. También hay una creciente inquietud por los daños a la infraestructura energética causados por ataques. Sin embargo, el mercado recuperó parte de sus ganancias y cerró en US$81.40/bbl después de que el presidente Trump dijo que EE. UU. garantizará que los buques puedan navegar por el Estrecho de Hormuz y ofrecerá escoltas navales si es necesario.

La promesa de tales garantías llega en un momento en que las aseguradoras están cancelando la cobertura de riesgos bélicos para los buques que atraviesan el Estrecho de Hormuz. Esto es una buena noticia, pero claramente no sucederá de inmediato. Las escoltas navales serían útiles, pero nuevamente, esto tomará tiempo. Las escoltas navales serían vulnerables a los ataques iraníes. Por lo tanto, EE. UU. podría optar por esperar antes de escoltar los buques, hasta que evalúe que la capacidad de ataque de Irán ha sido degradada. Además, China pide que el flujo de envíos de energía a través del Estrecho de Hormuz no se interrumpa. Con el régimen iraní luchando por su supervivencia, podría optar por ignorar las llamadas de China.

La interrupción en los flujos de petróleo a través del Estrecho comienza a afectar los flujos más upstream. Hay informes de que Irak ha comenzado a cerrar la producción en el campo Rumaila, el más grande del país, y en West Qurna 2, con 1.2 millones de b/d fuera de línea. El riesgo de nuevas reducciones en los próximos días sigue presente. La capacidad limitada es el problema para Irak, con los tanques de almacenamiento llenándose y la falta de buques disponibles en el Golfo Pérsico. Obviamente, cuanto más duren las interrupciones, más producción upstream se cerrará en la región. Esto resalta un problema clave respecto a la capacidad de producción ociosa de la OPEP, que se encuentra principalmente en el Golfo Pérsico. Por lo tanto, no ayuda mucho al mercado en medio de las interrupciones del Estrecho de Hormuz. Claramente, un aumento en la producción de la OPEP ayudaría a reconstruir inventarios una vez que los flujos de petróleo se reanuden.

Los precios del diésel y otros destilados continúan mostrando movimientos significativos. ICE gasoil ha superado los US$1,000/t, mientras que el crack se negocia por encima de US$41/bbl. Hay volúmenes considerables de productos refinados que pasan por el Estrecho de Hormuz, y las interrupciones en los flujos de crudo también pueden hacer que los refinadores en otros lugares reduzcan sus tasas de producción. Además, si las preocupaciones energéticas siguen creciendo, no se descarta que algunos países impongan límites a las exportaciones de productos refinados, lo que podría aumentar la tensión en el mercado.

El mercado de gas continúa fortaleciéndose. TTF cerró casi un 22% más alto ayer, dejando los futuros del mes próximo en poco más de EUR54/MWh. Los movimientos en Asia han sido aún más agresivos, con el spread JKM-TTF disparándose a más de US$6/MMBtu ayer. Esto tiene sentido, ya que los compradores asiáticos serán los más afectados por la interrupción en los flujos de GNL del Golfo Pérsico; más del 80% del GNL de la región termina en Asia. Como resultado, los compradores asiáticos han tenido que ingresar al mercado spot para asegurar suministro alternativo. Esto aumentará la competencia entre Asia y la UE por los cargamentos de GNL. Es una preocupación para Europa, donde el almacenamiento de gas es mucho más ajustado de lo habitual, con menos del 30% lleno.

El mercado de gas natural en EE. UU. está mejor protegido de los desarrollos en Oriente Medio. EE. UU. está exportando GNL a plena capacidad, por lo que no se espera que esto cause mayor tensión en el equilibrio del país. De hecho, precios más altos del crudo podrían impulsar una mayor producción de gas asociado en EE. UU., lo que podría significar un equilibrio más flexible en EE. UU. hasta 2027.

Metales – Oro y plata se desploman

El oro y la plata cayeron bruscamente en las operaciones de la tarde del martes, invirtiendo las ganancias previas impulsadas por la percepción de refugio, ya que un dólar estadounidense más fuerte y mayores rendimientos volvieron a imponerse.

El oro cayó más del 5%, llegando a caer por debajo de US$5,000/oz por breves momentos, poniendo fin a una racha alcista de cuatro días impulsada por las crecientes tensiones geopolíticas. La corrección reflejó una renovada presión al alza sobre el dólar y los rendimientos de los bonos, ya que el aumento en los precios de la energía reavivó las preocupaciones inflacionarias y reforzó las expectativas de que la Reserva Federal mantendrá una política restrictiva por más tiempo, lo que representa un obstáculo para los activos sin rendimiento. Además, las pérdidas en las acciones provocaron liquidaciones forzadas de metales para cumplir con llamadas de margen.

La plata cayó a mínimos cercanos a US$77/oz. Su caída más pronunciada refleja su doble función como metal precioso e industrial, lo que la hace más vulnerable a cambios en las expectativas de crecimiento, liquidez y posicionamiento.

La geopolítica sigue proporcionando un apoyo marginal, pero las fuerzas macroeconómicas dominan la acción de precios a corto plazo. Mucho dependerá de la duración del conflicto en Oriente Medio. Una escalada prolongada favorecería al oro, mientras que una estabilización lo dejaría expuesto a vientos macroeconómicos adversos.

La demanda de los bancos centrales sigue siendo un pilar estructural clave, aunque su impulso se suavizó a principios de año. Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales compraron netamente 5 toneladas de oro en enero. Esto está muy por debajo del promedio mensual de 27 toneladas en 2025 y es el mes más débil desde finales de 2024. La volatilidad de los precios y factores estacionales pueden haber contribuido a la desaceleración. Sin embargo, lo importante es que la base de demanda se amplió, con nuevos compradores emergiendo. Malasia realizó su primera compra neta desde 2018, y el Banco de Corea anunció un regreso a la inversión en oro tras más de una década. La compra se concentró en Asia Central y Oriental, mientras que Rusia fue el mayor vendedor neto, con 9 toneladas, durante el mes. El Consejo Mundial del Oro señaló que la incertidumbre geopolítica domina, sugiriendo que la acumulación oficial probablemente continuará con el tiempo, aunque a un ritmo irregular mes a mes. Por ello, los bancos centrales siguen proporcionando un piso subyacente para los precios del oro, a pesar de las fluctuaciones de la demanda a corto plazo.

A corto plazo, el oro sigue atrapado entre la demanda de refugio y la presión macroeconómica. Un aumento sostenido requeriría una tensión geopolítica prolongada o una nueva flexibilización de la Fed, mientras que la plata continúa exagerando los movimientos en ambos lados.

Agricultura – La prima del azúcar blanca se amplía por conflicto en Oriente Medio

La prima del azúcar blanca a plazo subió a US$107/t ayer, el nivel más alto desde el 30 de septiembre, debido a crecientes preocupaciones sobre el suministro de azúcar refinado en medio del conflicto en Irán. Los refinadores regionales, incluyendo Al Khaleej con sede en Dubái, que tiene una capacidad de aproximadamente 1.8 millones de toneladas por año, enfrentarán desafíos para recibir cargamentos de azúcar crudo a través del Estrecho y, obviamente, para exportar azúcar blanca refinada. Esto podría provocar un ajuste en el mercado de azúcar blanca refinada.

Por otro lado, el aumento en los precios del crudo debido a las tensiones geopolíticas en curso podría significar una mayor subida en los precios del etanol brasileño. Esto podría llevar a los productores de azúcar a destinar aún más caña a la producción de etanol, ayudando a reducir el gran excedente global esperado de azúcar.

En cuanto a los granos, el cierre del Estrecho de Hormuz presenta un escenario estructuralmente alcista. El trigo sigue siendo el más expuesto, mientras que el maíz enfrenta riesgos moderados. La soja probablemente se verá afectada indirectamente a través de los mercados de fertilizantes y energía, en lugar de por interrupciones comerciales directas. La región del Golfo, incluyendo Irán, Irak y Arabia Saudita, depende en gran medida de las importaciones de trigo. La dependencia aumenta gradualmente debido a presiones demográficas y desafíos climáticos.

Los países árabes de Oriente Medio y Norte de África importan aproximadamente el 60% de sus granos, confiando en dos rutas comerciales clave: el Estrecho de Hormuz y el Mar Rojo. Con el cierre reportado del Estrecho y la suspensión del tránsito por el Mar Rojo debido a la escalada del conflicto, los exportadores se ven cada vez más obligados a redirigir por el Cabo de Buena Esperanza. Esta desviación aumenta significativamente los tiempos de tránsito y reduce la disponibilidad efectiva de buques.

El Golfo sigue siendo un centro global clave para fertilizantes nitrogenados, suministrando entre el 40% y el 50% de los volúmenes comercializados internacionalmente, la mayoría transitando por el Estrecho de Hormuz. Trump dijo recientemente que la acción militar de EE. UU. contra Irán podría durar semanas o incluso más. Una interrupción prolongada reduciría significativamente la disponibilidad de fertilizantes en regiones altamente dependientes de importaciones como Brasil, India, el sur de Asia y partes de la UE. A corto plazo, sin embargo, los agricultores estadounidenses enfrentan la mayor exposición debido a la alta demanda estacional. El aumento en los precios del nitrógeno (urea, amoníaco, UAN) y fosfatos presionaría los márgenes agrícolas y podría reducir el potencial de rendimiento de cultivos intensivos en nitrógeno como el maíz y el trigo. La producción de maíz es algo menos vulnerable debido a su diversificación geográfica más amplia.

Mientras tanto, la urea, un fertilizante nitrogenado clave, es suministrada en gran medida por Qatar, Irán, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, que en conjunto representan entre el 40% y el 50% de las exportaciones globales. Los cierres por conflicto y la reducción en la producción de GNL en Qatar—una fuente esencial de materia prima—ya han interrumpido alrededor del 11% de los envíos globales de urea. Estas restricciones agravan aún más la oferta mundial y podrían hacer que los compradores dependan más de China. Actualmente, China es el único productor importante capaz de cubrir déficits a corto plazo, ya que comienza la temporada de aplicación de fertilizantes.