O verdadeiro impacto nos preços do petróleo! A "onda de paragem" de petróleo bruto no Médio Oriente está prestes a chegar

A situação no Médio Oriente está a empurrar o mercado global de petróleo para uma verdadeira crise de abastecimento.

À medida que o tráfego comercial pelo Estreito de Hormuz quase parou, as exportações de petróleo bruto da região do Golfo continuam a ser dificultadas, com os estoques a acumular-se rapidamente. Assim que as capacidades dos tanques e dos navios no mar ficarem cheias, alguns países produtores terão de reduzir a produção — uma “onda de paragem” regional desencadeada por obstáculos logísticos está a aproximar-se.

O analista de commodities da JPMorgan, Natasha Kaneva, estimou no seu relatório mais recente de 7 de março que a interrupção do fornecimento na região do Golfo pode passar de cerca de 1,5 milhões de barris/dia para 3 milhões de barris/dia até ao fim de semana, e mais de 4 milhões de barris/dia no fim da próxima semana; se os tanques de produtos refinados ficarem sem capacidade, o corte na produção poderá chegar a quase 6 milhões de barris/dia.

Neste contexto, os preços do petróleo enfrentam uma estrutura de risco assimétrica evidente:

Boas notícias podem fazer o preço do petróleo cair cerca de 10 dólares, mas se a paragem no Golfo se espalhar de forma real, um aumento de 30 dólares no preço não será surpreendente.

Entretanto, dados de monitorização da Goldman Sachs mostram que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Hormuz caiu cerca de 90%. Se a situação não melhorar nos próximos dias, a probabilidade de o preço do petróleo ultrapassar os 100 dólares por barril na próxima semana aumentará significativamente, e se o bloqueio persistir durante todo o mês de março, os preços podem desafiar os máximos históricos de 2008 e 2022.

Estreito de Hormuz: quase paragem da artéria energética global

No sétimo dia após o início do conflito, o tráfego comercial pelo Estreito de Hormuz está quase a zero.

De acordo com os dados mais recentes da equipa de investigação de commodities da Goldman Sachs, atualmente, quase apenas navios iranianos continuam a passar pelo estreito. Para os países do Golfo que dependem desta via para exportar petróleo, isto significa que a principal rota de transporte de energia está quase parada.

Ao mesmo tempo, a Goldman Sachs estima que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Hormuz caiu cerca de 90%.

Se considerarmos a capacidade total de exportação do Golfo Pérsico, esta mudança representa um impacto potencial de cerca de 17 vezes o pico de redução de produção da Rússia em abril de 2022, ou seja, aproximadamente 17,1 milhões de barris/dia.

Assim, os estoques estão a acumular-se rapidamente.

Dados do JPMorgan indicam que, desde o final de fevereiro, os estoques de petróleo na região do Golfo aumentaram cerca de 76 milhões de barris:

4,6 milhões de barris armazenados em navios-tanque 2,2 milhões de barris em refinarias 800 mil barris em armazéns comerciais

Este volume equivale a cerca de 4,5 dias de exportação de petróleo da região, com a maior parte do aumento a concentrar-se na Arábia Saudita.

A pressão sobre os estoques está a empurrar a questão do transporte para o lado da produção.

Rotas alternativas limitadas: ainda há espaço nos oleodutos, mas a logística é o principal obstáculo

Apesar do bloqueio no Estreito de Hormuz, os países do Golfo não estão completamente sem rotas alternativas.

Dados do JPMorgan mostram que a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos ainda têm cerca de 1,6 milhões de barris/dia de capacidade de exportação de reserva ainda não utilizada.

A Arábia Saudita já aumentou significativamente a utilização dos oleodutos leste-oeste, enviando petróleo para a costa do Mar Vermelho.

Atualmente:

Portos do Mar Vermelho, como o de Yanbu, carregam cerca de 2,5 milhões de barris/dia, um aumento de 1,8 milhões de barris/dia em relação ao passado Aproximadamente 1,3 milhões de barris/dia são enviados para refinarias na costa oeste

Isto significa que o sistema de oleodutos total atualmente transporta cerca de 3,8 milhões de barris/dia, ainda abaixo da sua capacidade nominal de 5 milhões de barris/dia.

O JPMorgan indica que, teoricamente, estes oleodutos podem ser aumentados temporariamente para entre 6,5 e 7 milhões de barris/dia. Contudo, o verdadeiro limite não está nos oleodutos, mas nas capacidades portuárias e de navegação:

As condições de carregamento no porto de Yanbu são limitadas A oferta de navios-tanque no Mar Vermelho está apertada

Estes fatores limitam a capacidade da Arábia Saudita de redistribuir rapidamente as exportações do Golfo.

Nos Emirados Árabes Unidos, embora o oleoduto de Abu Dhabi possa também contornar o bloqueio de Hormuz e mantenha uma capacidade reserva de cerca de 400 mil barris/dia, as exportações do porto de Fuyaira permanecem relativamente estáveis, sem aumentos notáveis.

O JPMorgan também alerta que o grupo Houthi continua a ser uma variável-chave. Se o Irão expandir o bloqueio através de forças regionais, a segurança da rota do Mar Vermelho poderá ser ainda mais comprometida.

Início da propagação da onda de paragens

Com a rápida acumulação de estoques, alguns países produtores já começaram a ser forçados a reduzir a produção.

Relatório do JPMorgan indica que, apenas seis dias após o início do conflito, o Iraque já cortou cerca de 1,5 milhões de barris/dia de fornecimento.

A pressão também aumenta rapidamente no Kuwait.

Devido à proximidade da saturação dos tanques, o Kuwait reduziu a produção das refinarias em cerca de 600 mil barris/dia, quase a parar todas as exportações, mantendo apenas o nível mínimo necessário ao consumo interno.

Segundo o JPMorgan, se a atual velocidade de acumulação de estoques continuar:

O Kuwait estará a cerca de 4 dias de iniciar uma paragem na produção upstream Se ainda houver espaço nos tanques de produtos refinados, o limite máximo poderá chegar a 9 dias

A instituição estima que os sinais de restrição de fornecimento na região do Golfo podem começar a surgir já na próxima semana.

De acordo com os seus cenários, a interrupção do fornecimento na região do Golfo pode acelerar rapidamente:

Atual: cerca de 1,5 milhões de barris/dia Fim de semana: cerca de 3 milhões de barris/dia Fim da próxima semana: mais de 4 milhões de barris/dia Se os tanques ficarem sem capacidade: poderá chegar a quase 6 milhões de barris/dia

Preparação dos países para medidas de emergência

Diante de potenciais choques de abastecimento, os governos já começam a preparar planos de emergência.

As refinarias japonesas estão a solicitar ao governo que considere libertar as reservas estratégicas de petróleo;

Tailândia já ativou o plano de emergência energética e suspendeu as exportações de petróleo para garantir os estoques internos.

A Agência Internacional de Energia afirmou que, se a interrupção persistir, coordenará uma libertação conjunta das reservas estratégicas globais, mas ainda está a monitorizar se o bloqueio no Hormuz evoluir para uma situação de longo prazo.

O governo dos EUA ainda não planeia usar as reservas estratégicas de petróleo.

O governo de Trump está a avaliar várias opções de resposta, incluindo:

Isenções às exigências de mistura de combustíveis E até a participação do Departamento do Tesouro nos mercados de futuros de petróleo

Na terça-feira, Trump anunciou que os EUA fornecerão garantias de seguro e escolta naval para os navios-tanque, ajudando a restabelecer a navegação pelo Estreito de Hormuz.

Ao mesmo tempo, os EUA relaxaram temporariamente as sanções contra o petróleo russo enviado para a Índia, com validade até 4 de abril.

Esta alteração já alterou rapidamente as cotações do mercado.

O petróleo Urals, que chega à Índia entre março e início de abril, passou a ser cotado com um prêmio de 4 a 5 dólares por barril em relação ao Brent (preço FOB); em fevereiro, este petróleo ainda era vendido com um desconto de 13 dólares por barril.

O risco assimétrico evidente para os preços do petróleo

Na opinião do JPMorgan, mesmo que os EUA ofereçam garantias de seguro e escolta naval, estas medidas por si só não serão suficientes para restabelecer rapidamente a navegação no estreito.

Antes de a capacidade de interferência do Irão ser efetivamente limitada, os navios-tanque continuarão a enfrentar riscos elevados.

Assim, o mercado de petróleo apresenta uma estrutura de risco assimétrica clara:

Se houver progressos diplomáticos ou militares que aliviem a situação, os preços podem cair cerca de 10 dólares Mas se a paragem no Golfo se espalhar de forma real para todo o mercado, um aumento de 30 dólares nos preços não será surpreendente

Este risco assimétrico é uma variável central que o mercado energético global deve avaliar com prioridade.

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

O mercado tem riscos, e os investimentos devem ser feitos com cautela. Este documento não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem considera objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investir com base nesta informação é de sua responsabilidade.