Los fondos orientados al sur vendieron en gran medida, pero el Hang Seng Tech subió. ¿Cómo ven las compañías de fondos esto?

Después de alcanzar un nuevo máximo en salida neta de fondos hacia el sur, el mercado de Hong Kong experimentó un fuerte rebote.

El 6 de marzo, el mercado de Hong Kong mostró por primera vez en el mes una tendencia de fortalecimiento general. Al cierre de ese día, el índice Hang Seng subió un 1.72%. Mientras tanto, el índice de tecnología de Hang Seng, que anteriormente se había considerado un lastre para el rendimiento general del mercado, abrió con ganancias y cerró con un aumento del 3.15%, alcanzando en intradía un máximo del 3.77%.

El día antes de esta notable recuperación, los fondos de inversión hacia el sur alcanzaron un nuevo máximo en salida neta diaria.

El 6 de marzo, aunque los fondos de inversión hacia el sur continuaron vendiendo en medio de un ambiente de optimismo, la salida neta se redujo significativamente, pasando de un pico de 27.735 mil millones de HKD el día anterior a solo 2.188 mil millones de HKD.

¿Por qué se produjo este rebote? ¿Durará mucho? Estas son las preguntas que los inversores están centrando, y las respuestas se encuentran en las declaraciones de varias gestoras de fondos.

Fuerte rebote del índice de tecnología de Hang Seng

¿Por qué el mercado de Hong Kong rebotó rápidamente, incluso con un rebote más fuerte en el índice de tecnología de Hang Seng?

“La subida del 6 de marzo en el mercado de Hong Kong en esencia fue una recuperación de alta calidad, no solo un movimiento técnico, sino el resultado de la combinación de tres fuerzas: la moderación de disturbios externos, el fortalecimiento de las expectativas políticas y el retorno de las principales líneas industriales”, explica Lei Jun, gerente general del Departamento de Cuantificación e Inversión en Índices de Great Wall Fund. En primer lugar, a medida que los riesgos geopolíticos en el extranjero se moderan, la confianza del mercado se recupera, lo que hace que el rebote en Hong Kong sea más evidente.

En segundo lugar, las expectativas políticas siguen brindando respaldo. Recientemente, las declaraciones políticas sobre desarrollo de alta calidad, innovación tecnológica y expansión de la demanda interna han sido muy claras, lo que apoya la recuperación en la valoración de activos tecnológicos y de crecimiento en Hong Kong.

Durante las sesiones de las dos principales conferencias nacionales, el mercado mostró interés en las políticas para estabilizar el crecimiento, promover el consumo y apoyar la innovación tecnológica. La información pública indica que el informe de trabajo del gobierno establece un objetivo de crecimiento económico del 4.5% al 5% para 2026, además de seguir promoviendo el consumo, la innovación tecnológica y la formación de industrias futuras, lo que ayuda a mejorar el ánimo en sectores como plataformas de internet, hardware tecnológico y activos de la economía digital en Hong Kong.

Por último, Lei Jun destaca que el motivo por el cual el índice de tecnología de Hang Seng sube más rápido es que representa los activos centrales más resilientes en Hong Kong. Por un lado, sufrió una corrección más profunda anteriormente, con una compresión de valoraciones más marcada; por otro, refleja mejor las expectativas del mercado sobre el crecimiento futuro, la actualización industrial y la tolerancia al riesgo. Cuando el mercado empieza a recuperarse, el índice de tecnología de Hang Seng naturalmente tiene una mayor inclinación a una recuperación más pronunciada que el índice principal.

Liu Jun, subdirector general de Huatai Bairui y director del Departamento de Inversión en Índices, también coincide en que el rebote del 6 de marzo en Hong Kong puede resumirse en una recuperación del ánimo, mejora marginal de la liquidez y resonancia de un rebote por sobreventa.

Los ETF siguen atrayendo fondos

Es importante notar que, aunque en los últimos dos días los fondos de inversión hacia el sur continuaron saliendo, incluso alcanzando un nuevo máximo en salida neta diaria, los fondos siguen fluyendo hacia los ETF temáticos de Hong Kong. Datos de Choice muestran que el 5 de marzo, 13 ETF vinculados al índice de tecnología de Hang Seng en el mercado interno atrajeron 1.437 mil millones de HKD.

“La tendencia de comprar más a medida que caen se ha consolidado en los ETF de tecnología de Hang Seng.” Según Choice, hasta el 5 de marzo, los ETF de tecnología de Hang Seng han recibido un total de 61.789 millones de unidades en compras netas en lo que va del año, liderando el mercado, con una captación total de 44.518 mil millones de HKD. Desde febrero, la velocidad de inversión ha aumentado notablemente, con solo en ese mes una entrada neta de 32.39 mil millones de HKD, representando más del 70% de la entrada neta anual en estos ETF.

Detrás de esta inversión contracorriente, Liu Jun analiza que la relación precio-ganancias dinámica del índice de tecnología de Hang Seng, de aproximadamente 20 veces, se sitúa en el percentil del 10% en los últimos cinco años, y la rápida corrección ha resaltado su valor intrínseco.

Dacheng Fund también señala que, desde la perspectiva de los fondos, las valoraciones del sector están en niveles relativamente bajos en comparación con la historia, y junto con las expectativas de mejora en resultados y el impulso de las políticas, esto atrae fondos para reequilibrar y fortalecer el sector tecnológico en Hong Kong.

Además, los ETF vinculados al índice de tecnología de internet de Hang Seng y al índice de internet de Hong Kong Stock Connect también han recibido muchas suscripciones netas en lo que va del año, con 1.2532 mil millones y 1.24 mil millones de unidades, respectivamente.

En cuanto a productos individuales, el ETF de tecnología de Hang Seng de Huatai Bairui ha sido el más suscrito en lo que va del año, con una captación de 14.043 mil millones de HKD hasta el 5 de marzo, con un patrimonio cercano a los 80 mil millones y un tamaño de 48.729 mil millones de HKD.

¿Es solo una recuperación de un día o ya ha llegado la ventana de cambio?

Antes de cerrar con ganancias, la corrección del índice de tecnología de Hang Seng ya duraba cinco meses, con una caída superior al 26%. Con el impulso de las políticas favorables, ¿cuánto durará esta recuperación? ¿Será solo una tendencia de un día? Estas son las principales dudas de los inversores.

“Esta recuperación no es solo de un día, su continuidad merece una visión más optimista”, afirma Lei Jun con claridad.

Él analiza que, además de la recuperación emocional a corto plazo, el rebote de la tecnología de Hang Seng cuenta con un soporte cada vez más claro en la lógica industrial y política a mediano plazo. En términos de valoración, el índice de tecnología de Hang Seng tiene un PER TTM de aproximadamente 20 veces, en torno al 20% de su nivel histórico en el último año. Si se acepta la lógica de una tendencia fundamental en ascenso, este sería un buen momento para prestar atención.

Él enfatiza que la principal línea de inversión ahora es la inteligencia artificial, que ya no es solo un tema, sino una de las tendencias industriales más seguras para los próximos años. La reevaluación de los activos tecnológicos se debe a que la IA está pasando de modelos y capacidad de cálculo a la nube, terminales, software, aplicaciones y comercialización, impulsando una nueva fase de inversión y reevaluación de beneficios en toda la cadena tecnológica.

“Por ello, el índice de tecnología de Hang Seng no es solo para una recuperación rápida, sino que su valor de inversión a mediano plazo se está clarificando aún más.” En su opinión, cada vez más fondos consideran a la tecnología de Hang Seng como la principal opción de inversión en activos tecnológicos chinos en Hong Kong. Especialmente en un contexto donde las políticas siguen promoviendo la innovación, la manufactura avanzada, la economía digital y la inteligencia artificial, el índice de tecnología de Hang Seng representa una de las principales líneas de tendencia de la era.

Liu Jun también opina que la continuidad del rebote debe verse con una perspectiva dialéctica. Entre los factores positivos, menciona que la percepción de fondos a largo plazo sobre las valoraciones en niveles bajos en el sector tecnológico en Hong Kong está en aumento; además, el entorno operativo de las principales empresas tecnológicas se ha estabilizado, con una mejora continua en la rentabilidad, y en marzo se espera una intensa publicación de resultados, lo que podría disipar las malas noticias.

Pero también advierte sobre dos riesgos principales: primero, la incertidumbre en la situación geopolítica, que puede afectar los precios del petróleo y las expectativas de inflación global, alterando la política monetaria de la Reserva Federal y, en consecuencia, el entorno de liquidez externo en Hong Kong; segundo, que la comercialización de la IA aún puede ser un factor clave a mediano y largo plazo para determinar la tendencia del índice de tecnología de Hang Seng, afectando su capacidad para activar valoraciones y beneficios, por lo que hay que seguir observando.

Lei Jun también coincide en que la situación geopolítica internacional es un riesgo para el mercado. Además, si la recuperación económica interna es débil, también afectará la valoración de los activos tecnológicos; como mercado offshore, las fluctuaciones en la liquidez y la aversión al riesgo de los fondos extranjeros pueden seguir causando volatilidad en Hong Kong.

“Es decir, la dirección es positiva, pero el ritmo aún puede presentar volatilidad”, afirma.

Desde el nivel de precios, destaca que el índice de tecnología de Hang Seng todavía se encuentra en una fase de recuperación en niveles bajos, no en máximos. Desde la perspectiva de probabilidades, analiza que, al cierre del 6 de marzo, la media móvil de volumen de negociación de 5 días del índice de tecnología de Hang Seng en su percentil 250 es solo del 35%, lo que indica una baja congestión en las operaciones. Los datos históricos muestran que, en ese nivel y en un rango de ±5 puntos porcentuales, las probabilidades de comprar y el rendimiento esperado son relativamente altos.

“En un contexto de valoraciones históricamente bajas, entorno político en mejora marginal, y flujo constante de fondos sin que se rompa la lógica a largo plazo, se puede considerar que el sector de tecnología de Hang Seng tiene un alto potencial de inversión, con posibilidades de recuperación en las próximas semanas”, dice Liu Jun. Para inversores a largo plazo, actualmente podría ser un buen momento para comenzar a posicionarse, aunque recomienda mantener la racionalidad y estar atento a las incertidumbres externas y a los cambios en el sentimiento del mercado.

Dacheng Fund también señala que, con la política, las expectativas de resultados y el flujo de fondos en conjunto, el valor de inversión en el índice de tecnología de Hang Seng se está destacando cada vez más.