CITIC Construction Investment: El rendimiento de los líderes en simulación de IC en el extranjero confirma un punto de inflexión, la recuperación estructural sigue siendo la línea principal clara

El informe de CITIC Securities señala que los fabricantes de ICs analógicos en el extranjero han ido reanudando gradualmente en 2025 un crecimiento interanual positivo en sus ingresos trimestrales, y esperan lograr un crecimiento mes a mes durante la temporada baja tradicional de enero a marzo en 2026, mostrando una característica notable de “no lento en la temporada baja”. Al mismo tiempo, las órdenes atrasadas están en aumento. Una serie de señales positivas indican que los puntos de inflexión del sector han sido más ampliamente validados, y la cadena industrial está pasando de una fase pasiva de desinversión a una fase de recuperación de pedidos y crecimiento. Esta recuperación presenta características estructurales evidentes. La demanda relacionada con los centros de datos de IA se ha convertido en el motor principal, con una expansión continua en los ICs analógicos complementarios para servidores y módulos ópticos de alta velocidad; el sector aeroespacial y de defensa mantiene un alto nivel de prosperidad; y también se observan signos de recuperación cíclica en los sectores industriales tradicionales. Bajo la línea principal de prosperidad estructural, los fabricantes nacionales de ICs analógicos con una presencia profunda en servidores, módulos ópticos y otros ámbitos, tienen la expectativa de lograr un crecimiento de rendimiento más resiliente impulsado por la recuperación de la demanda y la actualización de productos.

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CITIC Securities: El rendimiento de los líderes en ICs analógicos en el extranjero confirma un punto de inflexión, con una línea clara de recuperación estructural

Los fabricantes de ICs analógicos en el extranjero han ido reanudando en 2025 un crecimiento interanual positivo en sus ingresos trimestrales, y esperan lograr un crecimiento mes a mes durante la temporada baja tradicional de enero a marzo en 2026, mostrando una característica notable de “no lento en la temporada baja”. Al mismo tiempo, las órdenes atrasadas están en aumento, y la relación Book-to-Bill (BB Ratio) empieza a mantenerse por encima de 1. Una serie de señales positivas indican que los puntos de inflexión del sector han sido más ampliamente validados, y la cadena industrial está pasando de una fase pasiva de desinversión a una fase de recuperación de pedidos y crecimiento. Esta recuperación presenta características estructurales evidentes. La demanda relacionada con los centros de datos de IA se ha convertido en el motor principal, con una expansión continua en los ICs analógicos complementarios para servidores y módulos ópticos de alta velocidad; el sector aeroespacial y de defensa mantiene un alto nivel de prosperidad; y también se observan signos de recuperación cíclica en los sectores industriales tradicionales. Bajo la línea principal de prosperidad estructural, los fabricantes nacionales de ICs analógicos con una presencia profunda en servidores, módulos ópticos y otros ámbitos, tienen la expectativa de lograr un crecimiento de rendimiento más resiliente impulsado por la recuperación de la demanda y la actualización de productos.

(1) Los líderes en el extranjero vuelven a la senda del crecimiento, y los indicadores de operación del sector continúan mejorando.

Los datos operativos de los líderes en ICs analógicos en el extranjero han vuelto progresivamente a la zona de crecimiento positivo, varias empresas han reportado que sus inventarios en canal han regresado a niveles saludables, y el ritmo de pedidos de los clientes ha mejorado. Algunas compañías han observado un aumento en las órdenes atrasadas, y la relación Book-to-Bill (BB Ratio) se mantiene por encima de 1, reflejando que los nuevos pedidos ya superan las salidas. Es especialmente importante que varias grandes empresas de ICs analógicos en el extranjero esperan que en 2026, durante la temporada baja tradicional de enero a marzo, logren un crecimiento mes a mes, una característica poco común que indica que la recuperación de la demanda ha superado las limitaciones de las fluctuaciones estacionales. En general, el sector ha pasado de una fase pasiva de desinversión a una fase de recuperación de pedidos y crecimiento, y las señales de que la base fundamental ha tocado fondo se están clarificando progresivamente.

(2) Esta ronda de recuperación presenta características estructurales evidentes, siendo la cadena de centros de datos la más destacada.

A diferencia de ciclos anteriores dominados por la electrónica de consumo, los informes financieros de varias grandes empresas en el extranjero muestran que el orden de prosperidad en las cadenas de suministro actuales es: centros de datos (incluyendo servidores y módulos ópticos) > aeroespacial y defensa > industrial > automoción > electrónica de consumo. En primer lugar, impulsada por la demanda de potencia de cálculo de IA, el ritmo de construcción de centros de datos continúa acelerándose, y la demanda de ICs analógicos para servidores y módulos ópticos de alta velocidad es fuerte, convirtiéndose en el motor principal de crecimiento para muchas empresas de ICs analógicos. En segundo lugar, el sector aeroespacial y de defensa mantiene un alto nivel de prosperidad: por un lado, el desarrollo rápido del espacio comercial, con empresas como SpaceX expandiendo continuamente la escala de lanzamientos y despliegue de satélites, impulsa la demanda de componentes analógicos de alta fiabilidad; por otro lado, debido a cambios en el escenario geopolítico, Estados Unidos, Europa y otras regiones aumentan sus presupuestos militares, promoviendo una mayor inversión en sistemas electrónicos de defensa. En el sector industrial, tras una fase previa de ajuste de inventarios, los pedidos se están recuperando gradualmente, mostrando una recuperación cíclica típica. En el sector automotriz, a corto plazo, la demanda y los inventarios de los terminales están siendo afectados por las fluctuaciones en las ventas, pero la tendencia hacia la electrificación y la inteligencia continúa elevando el valor de los semiconductores por vehículo, con una lógica de crecimiento a largo plazo. La electrónica de consumo, por su parte, se ve afectada por el aumento de precios en el almacenamiento y una recuperación más lenta en la demanda terminal, mostrando un rendimiento relativamente rezagado.

En este contexto de diferenciación estructural en la prosperidad, la transmisión de la prosperidad en los fabricantes nacionales de ICs analógicos probablemente también mostrará un patrón de recuperación escalonada, beneficiándose en diferentes etapas. Actualmente, los ámbitos con mayor prosperidad, como servidores, módulos ópticos y aplicaciones industriales, son también los principales focos de innovación y expansión de las empresas nacionales en los últimos años.

(3) La actividad de fusiones y adquisiciones de empresas extranjeras se ha intensificado nuevamente, acelerando la estrategia de posicionamiento en ventanas cíclicas.

La experiencia histórica indica que los momentos de fondo o inicio de recuperación del ciclo sectorial suelen ser ventanas importantes para que los líderes impulsen adquisiciones estratégicas. Empresas como TI y ADI, que representan a los líderes en el extranjero, han expandido continuamente su matriz de productos y canales de venta mediante múltiples rondas de fusiones y adquisiciones en las últimas décadas, fortaleciendo sus ventajas en escala y plataforma. En las fases de bajos precios del ciclo, por un lado, la caída en las valoraciones de activos facilita la integración de objetivos de alta calidad a mejores precios; por otro, la estructura de demanda en el downstream cambia rápidamente, y los líderes prefieren expandirse externamente para compensar rápidamente las brechas tecnológicas y fortalecer su control en segmentos específicos. Actualmente, el sector se encuentra en una fase de recuperación en el fondo del ciclo, y la actividad de fusiones y adquisiciones de grandes ICs analógicos en el extranjero se ha intensificado nuevamente. Tomando a TI como ejemplo, la adquisición de activos relacionados con Silicon Labs por un volumen significativo en esta ocasión es una de las mayores expansiones externas en más de una década, demostrando que los principales fabricantes están aumentando su asignación de capital en la fase de inflexión del ciclo. Esta tendencia refleja la visión a largo plazo y la estrategia de posicionamiento de los principales actores respecto a las tendencias de demanda, además de ayudar a consolidar sus barreras de escala y ventajas competitivas basadas en plataformas.

(1) La recuperación de la demanda del mercado no cumple con las expectativas: debido a cambios macroeconómicos, la recuperación en sectores como teléfonos inteligentes y electrónica automotriz presenta incertidumbres, y los clientes finales podrían necesitar ajustar sus inventarios, lo que reduce la intensidad de pedidos a la cadena de suministro upstream; (2) Riesgo de que los avances en I+D y la iteración de productos no sean los esperados: la innovación continua en nuevos productos es clave para que los fabricantes de ICs analógicos mantengan su competitividad en el mercado. Si en el futuro no logran captar oportunamente las tendencias de demanda y tecnología, o no superan obstáculos técnicos, y no desarrollan productos nuevos con valor comercial y que satisfagan las necesidades del mercado, su capacidad competitiva y rentabilidad sostenida se verán afectadas negativamente; (3) Riesgo de aumento de la competencia en el mercado que conduzca a una caída de precios: si la competencia se intensifica en el futuro, los precios de los productos y los márgenes brutos podrían disminuir, afectando los resultados operativos.

(Procedencia: First Financial)