Ganancias de Paramount: Esperando la decisión de Warner, las series en streaming prometen y las perspectivas para 2026 lucen bien

Métricas clave de Morningstar para Paramount Skydance

• Estimación de valor justo: $20
• Clasificación de Morningstar: ★★★★
• Clasificación de la brecha económica de Morningstar: Ninguna
• Clasificación de incertidumbre de Morningstar: Muy alta

Lo que pensamos sobre las ganancias de Paramount Skydance

Las ventas del cuarto trimestre de Paramount+ PSKY aumentaron un 18% interanual, y la dirección espera que el crecimiento se acelere en 2026 tras los aumentos de precios en enero y el aumento de suscriptores. El EBITDA directo al consumidor pasó a negativo después de estar en positivo en los dos trimestres anteriores, pero la orientación de EBITDA para 2026 fue muy sólida.

Por qué importa: Convertir a Paramount+ en un servicio de streaming de primer nivel es fundamental para el éxito a largo plazo de Paramount, y está en el camino correcto. No nos preocupa la caída en beneficios, ya que la empresa está invirtiendo sabiamente en contenido de streaming para aumentar la audiencia, y el cuarto trimestre es el trimestre con menor temporada.

• Paramount+ añadió 1 millón de suscriptores netos en el trimestre, mientras que el ingreso promedio por usuario aumentó un 11% interanual. Esperamos un aumento en las suscripciones en 2026 debido a la programación de la Ultimate Fighting Championship y una afluencia de series originales. Los aumentos de precios y un cambio en la mezcla deberían aumentar el ARPU.
• La programación mejorada conlleva costos adicionales, pero no vemos que esto interrumpa el camino hacia una mejora drástica en la rentabilidad DTC, donde el EBITDA fue de $230 millones en 2025, frente a una pérdida de $500 millones en 2024. Incluso la pérdida del cuarto trimestre de $158 millones se redujo casi a la mitad respecto al año anterior.

La conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor justo de $20, ya que los resultados operativos están mejorando significativamente. La dirección pronostica ventas de $30 mil millones en 2026, un aumento del 4% tras caer cada año desde 2022, y casi $3 mil millones en ahorros de costos, lo que representa una expansión de margen de dos puntos porcentuales.

• No creemos que la inclusión de Skydance (parte de Filmed Entertainment) durante siete meses adicionales en 2026 sea responsable del crecimiento en ventas, ya que generó solo alrededor de $1 mil millones en ventas anuales antes de la fusión. Más bien, creemos que DTC ahora compensa la caída en la televisión.
• Las ventas de televisión cayeron un 9% en 2025, hasta $17 mil millones, pero la caída se vio agravada por los derechos del Super Bowl y las elecciones presidenciales de 2024. Esperamos que las caídas de la televisión en cifras medias sean la norma, pero los ingresos de DTC fueron la mitad de los ingresos televisivos en 2025.