Vários setores apresentam oportunidades estruturais Análise de fundos públicos sobre a nova narrativa do mercado A-shares

作者：魏昭宇

No primeiro dia de negociação após as férias do Ano Novo Chinês (24 de fevereiro), o mercado A-shares mostrou força, com vários setores em alta. Diversas instituições de investimento público recentemente divulgaram previsões de investimento, indicando que, num contexto de recuperação económica moderada e aceleração da atualização industrial, setores como inteligência artificial, semicondutores e consumo apresentam oportunidades estruturais.

Como equilibrar o rápido desenvolvimento tecnológico com as oscilações cíclicas da economia macroeconómica? Como identificar, na trajetória de desenvolvimento de alta qualidade da economia chinesa, aqueles ativos que podem atravessar ciclos? Diante dessas questões, muitas instituições públicas ofereceram análises prospectivas.

**　Espera-se ainda entrada de fundos adicionais**

Geng Rui Tan, analista-chefe de estratégia de ações da Dacheng Fund, acredita que, do ponto de vista do desempenho empresarial, a redução nos investimentos do setor manufatureiro e nos gastos de capital das empresas listadas na A-shares impulsiona a reequilíbrio entre oferta e procura, apoiando os resultados. A expansão fiscal de economias estrangeiras, combinada com a reestruturação do comércio global e o reindustrialização, trará um beta externo claro.

No aspecto da liquidez microeconómica, Geng Rui Tan afirma que atualmente o mercado A-shares está em um ambiente de expansão da liquidez total e aumento do apetite ao risco, devendo-se acompanhar as políticas fiscais e monetárias. Recentemente, o fluxo de fundos na A-shares continua positivo, com principais entradas de capital de fundos de risco e financiamento, enquanto investidores individuais, principalmente de alta renda e com alta tolerância ao risco, predominam. Espera-se que, até 2026, ainda haja entrada de fundos adicionais consideráveis.

No médio e longo prazo, Hu Song, gestor do fundo Guotai Fund, acredita que, com a implementação de planos de médio e longo prazo e o contínuo incentivo político à entrada de fundos de longo prazo, o mercado mantém potencial de crescimento. A redução da taxa de juros livre de risco, a aceleração das reformas do mercado de capitais e as perspectivas macroeconómicas favoráveis sustentam o mercado de forma robusta.

**　Ações na A-shares e no mercado de Hong Kong têm espaço para subir**

A Huaxia Fund afirma que a tendência de médio prazo de melhora do mercado deve continuar com aprofundamento e equilíbrio. Do ponto de vista macroeconómico, os planos de médio e longo prazo oferecem espaço para políticas, enquanto a redução de incertezas externas e o recuo dos riscos internacionais criam um ambiente externo mais favorável. A força motriz do mercado está passando de uma simples recuperação de valuation para uma reequilíbrio de lucros e estrutura.

O fundo Haitong Fund indica que o mercado provavelmente continuará a oscilar com tendência de alta, com a expansão de preços cíclicos e a disseminação do mercado de IA ainda sendo as principais linhas de força. 2026 marca o início do 14º Plano Quinquenal, com expectativas de políticas de estabilização do crescimento se intensificando. Além disso, após o Ano Novo Chinês, espera-se que o saldo de financiamento retorne, somando-se ao aumento recente do apetite ao risco, mantendo a liquidez do mercado provavelmente abundante. Recomenda-se focar em setores relacionados às tendências industriais. Durante o feriado, os preços do petróleo e de commodities também subiram, sendo possível explorar oportunidades de investimento cíclico relacionadas à recuperação do PPI.

O gestor do fundo China Europe Fund, Luo Jiaming, acredita que, considerando a resiliência reconhecida do mercado chinês, e com o fato de que os fundos estrangeiros ainda têm baixa alocação em ativos chineses, o mercado de Hong Kong continua sendo uma oportunidade de avaliação descontada globalmente. O índice CSI 300 também está em níveis médios-baixos. Embora o aumento esperado de IPOs em Hong Kong neste ano possa impactar o mercado, esse efeito já está parcialmente refletido na saída de capital e na redução do apetite ao risco, com o desempenho do quarto trimestre de 2025 já incorporando esses fatores. Com base nisso, o índice Hang Seng ainda tem espaço para subir neste ano.

Visão geral otimista sobre o setor de IA

O setor de IA é foco das estratégias de todas as instituições públicas de investimento. O gestor do fundo Dacheng, Du Cong, afirma que continuará otimista com o desempenho da cadeia de valor de IA no primeiro semestre de 2026. Por um lado, as capacidades dos modelos de IA continuam a avançar, fortalecendo a confiança do mercado. Por outro, diferentemente do padrão anterior de forte capacidade computacional e aplicação fraca, em 2025, aplicações nativas de IA como OpenAI tiveram crescimento expressivo na receita recorrente anual (ARR), e empresas como Google também aumentaram receitas ao integrar IA em negócios tradicionais. Grandes players do setor aceleram a transformação ecológica de aplicações de IA, com demanda por capacidade computacional podendo explodir, e outros provedores de serviços em nuvem (CSP) também devem ampliar seus investimentos em capacidade.

Sobre o setor de semicondutores, a Huaxia Fund destaca que, sob o impulso contínuo de grandes modelos de IA, o ritmo de mudanças na indústria de semicondutores é acelerado, com sinais visíveis tanto no hardware (chips, semicondutores) quanto no software (modelos, algoritmos). É importante acompanhar o desempenho de crescimento das ações específicas do setor e as tendências industriais.

No setor de consumo, Wu Yue, diretor de pesquisa de consumo da Jiashi Fund, afirma que o setor está em um ponto de inflexão crucial. Com a liberação do efeito de riqueza dos residentes e o impulso na demanda por consumo de alta qualidade e serviços, espera-se que em 2026 surjam novas oportunidades de investimento em consumo. Quando o sentimento do setor estiver baixo, pode ser uma janela de oportunidade para alocação.

Além disso, setores cíclicos têm sido temas frequentes nas discussões recentes de várias instituições públicas. O CITIC Prudential Fund acredita que a narrativa de investimento cíclico em 2026 está passando por uma mudança fundamental: a política de “antidesenvolvimento” impulsionada por políticas e a reestruturação da cadeia industrial global estão elevando alguns líderes da manufatura chinesa de “aceitadores de preço” para “formuladores de valor” com poder de definição de preços.

O Haitong Fund recomenda aproveitar a fase de alta do mercado na primavera para fazer alocações de baixa. As estratégias específicas incluem: primeiro, o setor de tecnologia, incluindo semicondutores, capacidade computacional, jogos e robótica, que continuam sendo áreas prioritárias de política para novas forças produtivas; segundo, setores ligados à demanda externa, como química, metais não ferrosos e máquinas.

(edição: Xu Nannan)