Wu Qing define as últimas diretrizes: 13 pontos importantes a observar, 10 conjuntos de dados relevantes

2026-03-06 09:21:49

No ano de início do “Quinto Plano Quinquenal”, a 14ª sessão da Assembleia Popular Nacional já começou. Quais serão os detalhes das próximas reformas e desenvolvimentos do mercado de capitais? O presidente da CSRC, Wu Qing, na conferência de imprensa de hoje sobre temas econômicos, usou a expressão “Nova primavera, com vigor renovado”, para definir o tom e a orientação das ações do início do ano, especialmente mencionando cinco áreas de trabalho. Segundo a análise da Caixin, a fala de Wu Qing apresenta 13 pontos de destaque e revela seis palavras-chave.

Melhorar o mecanismo de mercado e o ecossistema de financiamento de longo prazo, aperfeiçoar o sistema de estabilidade do mercado com características chinesas, e enriquecer os instrumentos de regulação cíclica e contracíclica.
Focar na reforma abrangente de investimento e financiamento, aprimorar as instituições básicas do mercado de capitais, promover ativamente o diversificado financiamento acionário, expandir canais de saída para fundos de private equity e venture capital, e fortalecer o mercado de títulos, REITs e securitização de ativos.
Criar uma norma de listagem mais precisa e inclusiva na NASDAQ, apoiando empresas inovadoras de alta qualidade em consumo, serviços modernos e empreendedorismo na listagem.
Enriquecer continuamente produtos e ferramentas, oferecendo serviços mais precisos e eficazes para o desenvolvimento de novas forças produtivas.
Desenvolver de forma estável o mercado de futuros e derivativos.
Manter o foco na autenticidade das empresas listadas, melhorar sua atratividade, aperfeiçoar mecanismos de incentivo e restrição, e promover a governança corporativa.
Fortalecer dividendos e recompra de ações, aumentando o valor do investimento e o retorno aos investidores.
Incentivar fusões e aquisições, promover uma alocação eficiente de recursos e ajudar a cultivar mais empresas de classe mundial.
Persistir na governança baseada na lei, promover a melhoria do sistema jurídico do mercado de capitais e avançar na reforma e desenvolvimento do mercado dentro do Estado de Direito.
Implementar rigorosamente as cinco principais supervisões, acelerar a digitalização e inteligência da supervisão, e combater com precisão fraudes financeiras, manipulação de mercado e negociações internas ilegais.
Aperfeiçoar o sistema de proteção dos direitos legítimos dos investidores, aumentando efetivamente sua sensação de ganho.
Promover a abertura bidirecional de produtos de mercado, serviços e instituições, elevando o nível de abertura, e criar um ambiente de mercado mais transparente, estável e previsível.
Participar profundamente na reforma da governança financeira internacional, fortalecendo a fiscalização transfronteiriça.

Este ano marca um ponto crucial no início do “Quinto Plano Quinquenal”. Muitas reformas do mercado de capitais já estão refletidas no relatório de trabalho do governo de 2026, incluindo “aprofundar continuamente a reforma abrangente de investimento e financiamento, melhorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo, aperfeiçoar a proteção ao investidor, expandir canais de saída para private equity e venture capital, e aumentar a proporção de financiamento direto e acionário”. Assim, as ações regulatórias estão sob grande atenção.

De modo geral, o tom permanece de estabilidade; quanto à política, há consenso de que a tendência de estabilidade do mercado de capitais se mantém sustentada por múltiplos fatores. Em 2026, com a estabilidade geral do mercado, as políticas focarão mais na construção de sistemas de médio e longo prazo, com passos contínuos de aprofundamento. A função do mercado de capitais de servir a economia real continua sendo o núcleo, com atenção crescente à proteção do investidor. O ingresso de fundos de médio e longo prazo entrará na fase de construção de sistemas, consolidando as políticas implementadas desde 2025.

Ao mesmo tempo, Wu Qing mencionou 10 conjuntos de dados-chave:

Durante o “Quinto Plano Quinquenal”, o volume de financiamento de ações e títulos nos mercados de bolsas atingiu 64 trilhões de yuans, com a proporção de financiamento direto chegando a 31,97%.
A proporção de financiamento direto no mercado de capitais aumentou 3,2 pontos percentuais em relação ao final do “Tercio Quinquenal”.
O volume de financiamento por ações, incluindo IPOs e re-financiamentos, foi de 5,9 trilhões de yuans.
O total de dividendos em dinheiro do mercado de ações atingiu 10,7 trilhões de yuans.
O valor de mercado total das ações A já ultrapassou 110 trilhões de yuans.
A receita anual total de mais de 5.400 empresas listadas no mercado A supera metade do PIB nacional.
Entre as ações do índice CSI 300, empresas de setores estratégicos representam 45%.
Durante o “Quinto Plano Quinquenal”, fundos públicos, seguradoras sociais e fundos de pensão aumentaram em mais de 50% sua participação no mercado de ações circulantes.
O número de punições administrativas por manipulação de mercado, uso de informações privilegiadas e fraudes financeiras aumentou 82% em relação ao período do “Tercio Quinquenal”.
O valor das punições administrativas por esses crimes aumentou 39% no mesmo período.

Palavra-chave 1: Estabilidade

“Estabilidade” é a premissa e o tom geral para a reforma e desenvolvimento do mercado de capitais, além de ser fundamental para servir à economia real e prevenir riscos. Nos últimos anos, a supervisão tem reiterado esse conceito.

Segundo análises de longo prazo da Caixin, por um lado, a estabilidade do funcionamento do mercado é fundamental, equilibrando o financiamento e os investimentos, o mercado primário e secundário, controlando o ritmo e a intensidade de IPOs e re-financiamentos, mantendo a liquidez adequada e eficaz para mitigar a volatilidade causada por incertezas internas e externas, e prevenindo grandes oscilações ou oscilações anormais.

Por outro lado, é importante consolidar as expectativas políticas, mantendo a continuidade, estabilidade e previsibilidade das políticas do mercado de capitais, evitando mudanças abruptas ou estímulos excessivos, por meio de diretrizes claras, transparentes e consistentes, para estabilizar a confiança dos participantes e orientar expectativas racionais. Além disso, a estabilidade na prevenção de riscos deve ser mantida, garantindo que não ocorram riscos financeiros sistêmicos, criando um ambiente de reforma estável e ordenado.

Como entender a construção de um mecanismo de estabilidade com características chinesas? Alguns opinam que, primeiramente, é uma arranjo normalizado, baseado na condição do mercado de capitais chinês, centrado em sistemas, e não uma intervenção emergencial de curto prazo; em segundo lugar, a estabilidade do mercado depende da coordenação de sistemas, fundos e supervisão.

Na fala de Wu Qing, essa construção de mecanismo pode ser compreendida por três ações: focar na construção de um ecossistema de financiamento de longo prazo, consolidar a estabilidade financeira; enriquecer instrumentos de regulação cíclica e contracíclica, para melhorar a capacidade de lidar com oscilações; e manter o tom rigoroso na supervisão, usando o Estado de Direito para proteger a estabilidade do mercado.

Palavra-chave 2: Atrair fundos de longo prazo

Fundos de médio e longo prazo são o “estabilizador” do mercado de capitais. Dados indicam que, durante o “Quinto Plano Quinquenal”, fundos públicos, seguradoras sociais e fundos de pensão aumentaram em mais de 50% sua participação no mercado de ações circulantes.

Wu Qing destacou a necessidade de aperfeiçoar o mecanismo de mercado e o ecossistema de financiamento de longo prazo. Especificamente, promover o desenvolvimento de financiamento acionário diversificado, expandir canais de saída para private equity e venture capital, fortalecer o mercado de títulos, REITs e securitização de ativos, e inovar produtos e ferramentas de gestão de risco. Além disso, desenvolver de forma estável o mercado de futuros e derivativos, atendendo às necessidades de gestão de risco de empresas e residentes, por meio de melhorias institucionais e inovação de produtos, para atrair mais fundos de médio e longo prazo ao mercado, garantindo suporte financeiro estável.

Especialistas acreditam que essas ações visam facilitar a entrada de fundos de longo prazo no mercado, fazendo com que eles queiram vir, permaneçam e obtenham lucros, usando a estabilidade do capital para contrabalançar a incerteza do mercado e consolidar a base financeira para uma operação estável.

Palavra-chave 3: Proteção ao investidor

A proteção ao investidor é a base para o desenvolvimento saudável do mercado de capitais. O relatório de trabalho do governo deste ano já destacou a necessidade de “aperfeiçoar o sistema de proteção ao investidor”. Wu Qing também mencionou que, durante o “Quinto Plano Quinquenal”, o mercado de capitais continuará expandindo a escala de financiamento e aprimorando os mecanismos de proteção ao investidor, para que todos possam compartilhar os frutos do desenvolvimento do mercado.

Nos últimos anos, a supervisão tem equilibrado os direitos de investidores e emissores por meio de métodos de mercado e de Estado de Direito, otimizando o retorno ao investidor, garantindo que dividendos e recompra de ações beneficiem os acionistas, e promovendo uma ordem de negociação justa, com fiscalização na divulgação de informações, para proteger o direito à informação, participação e reparação de investidores de pequeno e médio porte, aumentando sua sensação de segurança e satisfação.

Especialistas acreditam que, na fase do “Quinto Plano Quinquenal”, a CSRC deve acelerar a expansão da proteção ao investidor, incluindo casos de ações coletivas, ações de reparação antecipada e outros, formando uma força conjunta com o sistema judicial.

Palavra-chave 4: Melhorar a qualidade

As empresas listadas são a base do mercado de capitais, e sua qualidade afeta diretamente o valor de investimento e a resiliência do mercado. Focar na melhoria da qualidade, com múltiplas ações, é fundamental para servir à economia real. Wu Qing afirmou que, durante o “Quinto Plano Quinquenal”, a CSRC priorizará a elevação da qualidade das empresas listadas, fortalecendo a governança corporativa, promovendo dividendos e recompra de ações, e estimulando fusões e aquisições, além de aprimorar a supervisão de toda a cadeia.

A expressão “melhorar a investibilidade com base na autenticidade” é inovadora. Como interpretá-la? Analistas de corretoras dizem que:

Garantir a autenticidade é a base para a qualidade das empresas. A supervisão continuará focada na divulgação de informações, dados financeiros e substância operacional, mantendo a conformidade e fortalecendo a credibilidade do mercado, protegendo o direito à informação e a equidade nas negociações.

Melhorar a investibilidade é o objetivo central na construção da qualidade das empresas. Essa nova abordagem visa alinhar a qualidade das empresas com o valor de investimento e o retorno ao investidor, sendo uma expressão-chave para o desenvolvimento coordenado do investimento e financiamento no mercado de capitais.

Palavra-chave 5: Supervisão rigorosa

A supervisão rigorosa é a garantia fundamental para o desenvolvimento saudável do mercado de capitais. Manter a política de “estabelecer sistemas, não intervir, tolerância zero” é uma exigência para preservar os princípios de justiça, equidade e proteção aos direitos dos investidores. Durante o “Quinto Plano Quinquenal”, a fiscalização será intensificada, com punições por manipulação de mercado, uso de informações privilegiadas e fraudes financeiras aumentando 82% em quantidade e 39% em valor em relação ao período do “Tercio Quinquenal”, acelerando a formação de um ambiente de mercado justo e transparente.

Wu Qing afirmou que, na próxima fase, a CSRC continuará a seguir a governança baseada na lei, reforçando a fiscalização como função central, sem enfraquecê-la, apenas fortalecendo, para aumentar sua eficácia e efeito dissuasório. Essa postura de “não enfraquecer, apenas fortalecer” indica que a supervisão continuará com uma abordagem de toda a cadeia e cobertura total, combatendo irregularidades de forma rigorosa.

Palavra-chave 6: Expansão da abertura

A abertura de alto nível é essencial para aumentar a competitividade do mercado de capitais. Com a crescente diversificação de ativos de investidores internacionais, a atratividade dos ativos chineses globalmente aumenta, criando condições favoráveis para uma abertura bidirecional. Wu Qing destacou que, durante o “Quinto Plano Quinquenal”, a CSRC buscará criar um ambiente de negócios de primeira classe, baseado na legalidade, na internacionalização e na marketização, facilitando a entrada e saída de investimentos transfronteiriços, elevando o nível de abertura do mercado de capitais.

Antes da Assembleia Nacional, a CSRC realizou uma reunião com instituições estrangeiras sobre o “Quinto Plano Quinquenal”. Wu Qing reafirmou o compromisso de seguir a direção de mercado, legalidade e internacionalização, usando a reforma do STAR Market e do ChiNext como exemplos, aprofundando a reforma de investimento e financiamento, aprimorando o sistema de mercado, produtos e serviços, aumentando a inclusão, adaptabilidade, atratividade e competitividade do sistema, para melhor servir à inovação tecnológica e ao desenvolvimento de novas forças produtivas.

(Origem: Caixin)

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