A capitalização de mercado das stablecoins aproxima-se dos 3000 mil milhões de dólares, RWA e aplicações de pagamento aceleram a integração

Até o final de 2025, o mercado de criptomoedas apresenta uma profunda diferenciação estrutural: embora o valor de mercado das stablecoins se aproxime dos 300 mil milhões de dólares, a sua taxa de crescimento desacelera claramente, enquanto o tokenização de ativos reais (RWA) mantém um forte impulso de crescimento. Por trás desta contradição, reflete-se uma mudança no foco do desenvolvimento do setor — de uma simples acumulação de ativos para aplicações, pagamentos transfronteiriços e inovação de mecanismos.

Até ao final de 2025, o valor total de mercado de RWA na cadeia atinge 19,04 mil milhões de dólares, com um aumento mensal de 4,09%; o número total de detentores de ativos chega a cerca de 593.900, um aumento de 7,72% em relação ao mês anterior, expandindo continuamente a base de investidores. Nesse mesmo período, o valor de mercado das stablecoins atinge 298,56 mil milhões de dólares, embora esteja próximo do limiar de 300 mil milhões, o crescimento estagna, com um aumento mensal de apenas 0,36%. Por trás destes números, escondem-se mudanças profundas no mercado: a base de detentores expande-se passivamente, mas a atividade económica na cadeia contrai-se globalmente.

A desaceleração do crescimento do valor de mercado das stablecoins e a contínua expansão do setor RWA

O mercado de stablecoins apresenta uma característica de “estagnação do crescimento, diferenciação estrutural”. O volume de transferências mensais reduz-se para 6,08 trilhões de dólares, uma diminuição de 0,23% em relação ao mês anterior; o número total de endereços ativos mensais cai para 44,43 milhões, uma redução de 1,04%. Ao mesmo tempo, o número total de detentores aumenta de forma constante para cerca de 213 milhões, um crescimento de 4,33%. Este fenómeno de “discrepância entre quantidade e valor” indica que os novos detentores de stablecoins são maioritariamente investidores de longo prazo ou contas de baixa atividade, enquanto a procura por pagamentos e liquidações continua a enfraquecer.

No setor das principais stablecoins, USDT, USDC e USDS dominam de forma absoluta. O valor de mercado do USDT aumenta 1,39% em relação ao mês anterior, o do USDC diminui 1,34%, e o do USDS sobe 2,99%. A concentração de mercado aumenta, mas o potencial de crescimento do valor total é limitado, o que indica que a principal procura por stablecoins provém de negociações de criptomoedas e garantias de derivados, e não de aplicações de pagamento reais.

Por outro lado, o setor RWA demonstra uma vitalidade completamente diferente. Este setor emergente atrai uma vasta gama de participantes, desde gigantes tradicionais do setor financeiro até startups, representando uma mudança importante na direção da migração do setor financeiro para a cadeia e na valorização da economia real. A ETHZilla, representante da empresa de tesouraria Ethereum, anunciou claramente que irá focar-se na tokenização de RWA, vendendo 24.291 ETH para resgates de obrigações, com uma captação de aproximadamente 74,5 milhões de dólares. Esta iniciativa simboliza a transição do setor de posse de ativos para a criação de valor.

A aceleração do quadro regulatório global e a atenção às aplicações transfronteiriças de stablecoins

As autoridades reguladoras dos EUA estão a criar um ambiente jurídico mais favorável às stablecoins. A Câmara dos Representantes, com os deputados Max Miller e Steven Horsford, elaborou um quadro fiscal para criptomoedas, isentando de impostos sobre ganhos de capital as transações de stablecoins regulamentadas cujo valor se mantém entre 0,99 e 1,01 dólares, e estabelecendo um porto seguro fiscal para rendimentos de staking e mineração. Este movimento indica que os EUA estão a integrar as stablecoins no sistema regulador financeiro tradicional, eliminando incertezas fiscais de longa data.

O governo japonês promove a reconstrução da infraestrutura financeira na cadeia. Está previsto que, em 2026, seja submetido um projeto de lei para promover a securitização digital de dívidas locais via blockchain, permitindo uma emissão e liquidação rápidas sem intermediários, e o pagamento de juros com stablecoins locais. Esta inovação abre uma nova via de financiamento local de baixo custo e cria espaço para o desenvolvimento de aplicações de mecanismos de stablecoins.

Gana, Coreia do Sul e outros países aceleram também a sua estratégia. O parlamento ganês aprovou a Lei de Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais, legalizando oficialmente as transações de criptomoedas, enquanto o Banco Central de Gana anunciou que explorará stablecoins apoiadas em ouro em 2026. O Banco Central da Coreia do Sul iniciou a segunda fase de testes de CBDC, planejando distribuir parte de subsídios governamentais em moeda digital, usando CBDC para limitar o uso de subsídios e reduzir custos administrativos.

A China também demonstra uma postura ativa na cooperação internacional em finanças digitais. O Banco Popular da China e outros oito departamentos publicaram orientações para apoiar pagamentos transfronteiriços com moedas digitais de bancos centrais (CBDC) em países como Tailândia, Singapura, Hong Kong e Emirados Árabes Unidos, explorando pilotos de pagamentos transfronteiriços com o digital yuan na China e em Singapura, e estudando o uso de contratos inteligentes, pagamentos instantâneos e liquidação para expandir aplicações em canais de pagamento, financiamento e reembolsos fiscais.

As instituições nacionais aceleram a implementação, plataformas como Ctrip promovem a concretização de cenários de pagamento

As instituições domésticas estão a transformar o avanço regulatório em aplicações concretas. O Banco Industrial e Comercial da Singapura foi o primeiro a testar a recarga de carteiras digitais de yuan digital por parte de utilizadores estrangeiros, permitindo que utilizadores em Singapura carreguem suas carteiras digitais com yuan digital através de contas locais, para uso em deslocações e compras na China. Esta inovação amplia o alcance do yuan digital e aprofunda a cooperação financeira sino-singapurense.

No setor de pagamentos, a Trip.com, plataforma internacional do Ctrip, lançou uma funcionalidade de pagamento com stablecoins para utilizadores globais, suportando atualmente USDT e USDC, com pagamentos realizados através de várias blockchains como Ethereum, Tron, Polygon e Solana. Dados indicam que, ao pagar bilhetes de avião e hotéis no Vietname com USDT, os utilizadores economizaram cerca de 18% e 2,35%, respetivamente. Este é um exemplo claro de como a valorização das stablecoins acelera a sua aplicação prática. A Pay with Stablecoins, apoiada pela empresa de Singapura Triple-A, e parcerias com plataformas como Grab, também contribuem para a rápida adoção.

A empresa listada na bolsa de Hong Kong, Qianxun Technology, lançou oficialmente a plataforma PayKet, baseada em stablecoins regulamentadas, para construir serviços financeiros globais de moeda digital, oferecendo soluções de pagamento transfronteiriço para instituições e indivíduos. Estas ações indicam que as stablecoins estão a evoluir de meros instrumentos de negociação para infraestruturas reais de pagamento transfronteiriço.

A onda de tokenização acelera-se, e o setor RWA está a remodelar a infraestrutura financeira

A participação de instituições financeiras tradicionais acelera ainda mais o desenvolvimento do mercado. A empresa listada na NYSE, Shift4, lançou uma plataforma de liquidação com stablecoins, permitindo que comerciantes escolham entre USDC, USDT, EURC e DAI para liquidação, suportando redes como Ethereum, Solana, Polygon e TON. Esta iniciativa rompe barreiras entre pagamentos tradicionais e ativos digitais, oferecendo às PME uma via real de aplicação de stablecoins.

A gestora de ativos Amplify lançou dois ETFs de tokenização: o Amplify Stablecoin Technology ETF (STBQ) e o Amplify Tokenization Technology ETF (TKNQ), que acompanham oportunidades de investimento em stablecoins e tokenização de ativos. A introdução destes produtos marca a importância crescente de stablecoins e RWA na alocação de ativos tradicionais.

No financiamento, a startup de infraestrutura de pagamentos Nodu concluiu uma ronda de pré-seed de 1,45 milhões de dólares, visando oferecer soluções de conformidade com a regulamentação MiCA para instituições financeiras europeias. A plataforma de pagamento com stablecoins, Coinbax, que permite contratos inteligentes e funções de custódia, concluiu uma ronda seed de 4,2 milhões de dólares, acelerando a comercialização de infraestruturas de stablecoins.

O ecossistema de stablecoins na cadeia Aptos cresce rapidamente, com um aumento de valor de mercado superior a 60% no ano, atingindo um pico de 1,8 mil milhões de dólares, demonstrando o apoio crescente do ecossistema de blockchains às stablecoins. A plataforma de negociação de ações tokenizadas MSX lançou produtos de spot e futuros de setores como fabricantes aeroespaciais, defesa, marcas globais de desporto e metais preciosos como ouro e prata, mostrando o potencial de expansão da tokenização de RWA em múltiplas classes de ativos.

É importante notar que o valor de mercado das stablecoins desempenha um papel fundamental no suporte ao desenvolvimento destas aplicações. Apesar da desaceleração do crescimento, as stablecoins continuam a ser o principal meio de transferência de valor na cadeia, essenciais em cada pagamento transfronteiriço e cada tokenização de ativos.

Perspectivas futuras: as stablecoins tornam-se a nova artéria da economia digital

A previsão do JPMorgan oferece uma perspetiva racional para o futuro das stablecoins. Até 2028, a oferta de stablecoins poderá atingir entre 500 e 600 mil milhões de dólares, muito abaixo dos 2 a 4 biliões de dólares mais otimistas. Esta previsão conservadora assume que a procura por pagamentos continuará a ser impulsionada por negociações de criptomoedas e garantias de derivados. À medida que mais provedores testam canais de transferência transfronteiriça baseados em stablecoins, a procura real por pagamentos poderá vir a libertar-se no futuro. É importante notar que uma maior utilização de pagamentos não depende necessariamente de uma maior circulação de stablecoins, pois a velocidade de circulação dos tokens pode ser um fator-chave.

O quadro de cooperação “Project Crypto” da SEC está a impulsionar ajustes regulatórios, clarificando a classificação e supervisão de ativos digitais. Grandes instituições financeiras tradicionais, como BlackRock, JPMorgan, Citigroup e DTCC, já estão a participar ativamente, lançando títulos de dívida soberana tokenizados, sistemas de depósito e negociação. A SEC aprovou a realização de pilotos de tokenização pelo DTCC, sinalizando que a infraestrutura central do mercado de valores mobiliários dos EUA está a avançar na integração com a blockchain.

Num âmbito mais amplo, as finanças estão a tornar-se como a água e a eletricidade — um serviço de base invisível, acessível por qualquer software ou IA. As stablecoins, como infraestrutura fundamental desta transformação, ultrapassaram o seu papel de investimento, tornando-se uma nova artéria que sustenta a circulação da economia digital global e aumenta a eficiência do sistema financeiro. O Visa permite que bancos façam liquidações 24/7 usando USDC, aumentando significativamente a eficiência de fundos e mudando a operação bancária, exemplos que se multiplicam.

Apesar do crescimento mais lento do valor de mercado das stablecoins, a sua profundidade e abrangência de aplicação aceleram-se. Desde pagamentos diários, remuneração de criadores de conteúdo, finanças corporativas, até pagamentos transfronteiriços e instrumentos de tokenização de ativos, as stablecoins estão a construir, juntamente com moedas digitais de bancos centrais e depósitos tokenizados, um ecossistema financeiro digital diversificado. A essência desta mudança é a evolução de uma lógica de “crescimento de valor de mercado” para uma de “necessidade de aplicação real”.