¡El mercado de crédito privado en Estados Unidos vuelve a sorprender! La otra préstamo de BlackRock(BLK.US) se valoró directamente en cero

La APP de Caixin informó que BlackRock (BLK.US) ha reducido directamente la valoración de un préstamo privado del 100% de su valor nominal a cero, justo tres meses después de que aún fuera valorado al valor nominal. Esto marca la segunda vez en que su departamento de crédito privado enfrenta una “limpieza” repentina de este tipo.

Según el informe del cuarto trimestre publicado la semana pasada por TCP Capital Corp., un préstamo de aproximadamente 25 millones de dólares otorgado a Infinite Commerce Holdings ahora no tiene valor alguno. Infinite Commerce es un llamado “agregador de Amazon”, que adquiere operaciones de vendedores en línea que venden desde productos de spa hasta bombillas. La compañía todavía valoraba esta deuda subordinada al 100% del valor nominal en el tercer trimestre del año pasado.

Esta reducción de valor ocurrió pocos meses después de que Infinite Commerce se fusionara en agosto del año pasado con otra empresa agregadora de Amazon, Razor Group, también deudora de BlackRock. La fusión creó una nueva estructura de deuda, y en ese momento la valoración seguía cerca del valor nominal. Anteriormente, la valoración de los préstamos a Razor por parte de BlackRock había estado en niveles muy problemáticos.

Al igual que otras instituciones de préstamos de crédito privado, BlackRock enfrenta una rápida reversión en la industria de agregadores de Amazon. Este sector, que prosperó rápidamente durante la pandemia con el aumento de las compras en línea, ha sido ahora objeto de atención frecuente debido a reestructuraciones de deuda. Otro prestamista de Infinite Commerce, Victory Park Capital, también ha cancelado toda su inversión en su informe hasta el 31 de diciembre, atribuyendo el mal desempeño a la demanda débil y al aumento en los costos de inventario debido a aranceles.

Aunque se trata de un préstamo de menor escala y en un segmento problemático, la súbita reducción de su valoración destaca un problema clave señalado por los críticos en el crédito privado: la valoración de préstamos con baja liquidez a menudo se retrasa respecto a la deterioración de la situación operativa de las empresas subyacentes. La cadena de lavado de autos Zips Car Wash, que solicitó protección por bancarrota meses antes, todavía tenía sus deudas valoradas cerca del valor nominal por sus prestamistas de crédito privado.

Cabe destacar que en noviembre del año pasado, BlackRock ya había reducido a cero el valor de su deuda privada otorgada a Renovo Home Partners. Renovo, una empresa formada en 2022 por la firma de capital privado Audax Group mediante la consolidación de varias empresas regionales de renovación de cocinas y baños, solicitó bancarrota de forma repentina a principios de noviembre y anunció planes de cerrar sus operaciones. Esta bancarrota provocó una fuerte reducción en la valoración de la deuda privada de Renovo por parte de BlackRock. El CEO de TCP Capital Corp., Philip Tseng, enfatizó en ese momento que el resultado para Renovo “se atribuye a problemas propios de la entidad emisora, no a una debilidad general del sector”.

Según el informe del cuarto trimestre, BlackRock también redujo parcialmente su posición en SellerX. La firma indicó que el 91% de la reducción en la valoración de su cartera proviene de transacciones que había suscrito en 2021 o antes, las cuales enfrentan desafíos debido a las “altas tasas de interés persistentes”.

Estas acciones aumentan las preocupaciones del mercado sobre el incumplimiento y los estándares de suscripción en el mercado de crédito privado, que alcanza los 1.8 billones de dólares. La gran apuesta del sector en empresas de software amenazadas por la inteligencia artificial ha llevado a los inversores a solicitar rescates sin precedentes.

Se informa que el fondo de crédito privado insignia de Blackstone (BX.US), BCRED, enfrentó la mayor salida de capital desde su creación en el primer trimestre de 2026. Según los datos más recientes, el fondo tuvo una salida neta de 1.7 mil millones de dólares en el último trimestre, superando incluso los máximos históricos y generando una ola de pánico en el mercado.

Este episodio no es un evento aislado, sino una reacción en cadena por la contagiosa percepción de riesgo crediticio en la industria. Anteriormente, otra firma líder en crédito privado, Blue Owl Capital (OWL.US), anunció que algunos de sus fondos suspendían los rescates, rompiendo rápidamente la ilusión de que estos activos ofrecían “altos rendimientos y baja volatilidad”.

En los últimos diez años, la industria global de crédito privado se expandió rápidamente hasta alcanzar los 2 billones de dólares, pero actualmente enfrenta múltiples desafíos: valoraciones infladas y falta de transparencia generan dudas en el mercado; operaciones no convencionales como “promesas de pago” por parte de Blue Owl para reemplazar rescates de clientes agravan la crisis de confianza; además, los recientes quiebras de proveedores de autopartes y préstamos automotrices subprime en EE. UU. han expuesto riesgos significativos para algunos participantes.

Estas tensiones aún no se han calmado, y el viernes pasado, la quiebra repentina de Market Financial Solutions Ltd., una institución hipotecaria británica, volvió a sacudir el mercado. En Wall Street, los prestamistas temen que esto sea solo la punta del iceberg — como dice la jerga del sector, la “teoría de las cucarachas”: cuando una institución quiebra, suele indicar que hay más problemas ocultos en la sombra.

A pesar de ello, las principales instituciones de crédito privado continúan reportando retornos sólidos en comparación. Una de las discusiones sobre el futuro del mercado es la advertencia del CEO de Apollo Global Management, Marc Rowan, quien afirmó que la industria de crédito privado enfrentará una limpieza. Ese mismo día, el CEO de Ares Management, Michael Arougheti, afirmó que la predicción de que la tasa de incumplimiento podría llegar al 15% hecha por analistas de UBS la semana pasada es “completamente errónea”.