De Hawkish a Dovish: Cómo el cambio de liderazgo de la Fed en 2026 podría redefinir las expectativas de recortes de tasas

El panorama de la política monetaria de la Reserva Federal está experimentando una transformación significativa a medida que avanza 2026. La rotación habitual de los miembros votantes del FOMC y las transiciones anticipadas en el liderazgo están inclinando la orientación del banco central de una postura hawkish de restricción hacia una postura más dovish o neutral. Este cambio—aunque no revolucionario—, junto con posibles cambios en el liderazgo senior de la Fed, está obligando a los participantes del mercado a recalibrar sus expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés para lo que resta del año y más allá.

Presidentes hawkishs salen, voces dovishs aumentan en la rotación del FOMC

La rotación de miembros votantes que entró en vigor a principios de 2026 marcó un cambio notable en la guardia. Cuatro presidentes regionales de la Reserva Federal dejaron sus asientos de votantes: Susan Collins (Boston Fed), Austan Goolsbee (Chicago Fed), Alberto Musalem (St. Louis Fed) y Jeff Schmid (Kansas City Fed). Lo que hizo significativa su salida fue su orientación colectiva hawkish—los cuatro habían abogado por la cautela en los recortes de tasas y enfatizado la necesidad de mantener condiciones monetarias restrictivas.

Por ejemplo, Collins ha sostenido que la política actual sigue siendo apropiadamente restrictiva. Musalem ha reiterado que hay poco margen para más reducciones de tasas. Schmid ha sido uno de los más explícitos respecto a las preocupaciones por la inflación, incluso dissentiendo en la decisión de recorte de diciembre. Goolsbee, aunque considerado un centrista con inclinaciones hawkish, se opuso al recorte de diciembre, reconociendo que probablemente seguirían más reducciones en 2026.

Sus reemplazos—Anna Paulson (Philadelphia Fed), Beth Hammack (Cleveland Fed), Lorie Logan (Dallas Fed) y Neel Kashkari (Minneapolis Fed)—presentan una composición más equilibrada. Paulson ha señalado mayor preocupación por el deterioro del mercado laboral que por la inflación persistente, sugiriendo apertura a recortes preventivos. Kashkari también apoya un relajamiento continuo, calificando los shocks arancelarios como interrupciones temporales y señalando el enfriamiento del mercado laboral.

El cambio se contrarresta en parte por Hammack y Logan, quienes mantienen visiones cautelosas. Hammack aboga por mantener una política ligeramente restrictiva hasta que la inflación disminuya de manera sostenible, mientras que Logan advierte que recortes agresivos podrían llevar la política a un territorio excesivamente laxo, especialmente con una inflación de servicios básicos persistente.

En general, la nueva alineación de votantes inclina al FOMC moderadamente hacia el extremo dovish, aunque esta orientación sigue siendo moderada en lugar de extrema. Los datos económicos reales, en última instancia, impulsarán las decisiones más que las preferencias ideológicas.

La salida de Powell y el giro dovish en el liderazgo de la Fed

Las apuestas aumentan cuando se analizan los cambios en el liderazgo senior de la Fed. El segundo mandato de Jerome Powell como presidente termina en mayo de 2026, creando un punto crítico. La oportunidad del presidente Trump de nominar a un sucesor abre la puerta a un liderazgo potencialmente más dovish.

Los principales candidatos en consideración incluyen a Kevin Hassett, Kevin Warsh y Chris Waller—cada uno con diferentes implicaciones para la dirección de la política monetaria. Hassett y Warsh son vistos como defensores de un relajamiento más agresivo, con énfasis en el crecimiento y el empleo. Waller, históricamente hawkish, podría suavizar su postura si la presión política por recortes más rápidos aumenta.

Un cambio igualmente importante vendrá del Consejo de Gobernadores. El mandato de Stephen Moore como gobernador designado por Trump termina el 31 de enero de 2026, y su sucesor probablemente reforzará la inclinación dovish. Moore, durante su breve mandato en la Fed, se convirtió en uno de los defensores más vocales de recortes agresivos de 50 puntos básicos, incluso cuando sus colegas dudaban. Es poco probable que su reemplazo revierta esta inclinación dovish.

En conjunto, estas transiciones de liderazgo podrían inclinar al Consejo de Gobernadores, que tiene siete miembros, hacia una mayoría que favorezca una normalización más rápida de la política monetaria. Incluso si los presidentes regionales siguen recomendando cautela, un Consejo renovado y un presidente dovish fortalecerían sustancialmente las posiciones a favor de recortes de tasas.

Qué significa este giro dovish para las expectativas de tasas en 2026

El Fed aún podría pausar su ciclo de relajamiento a principios de año para evaluar las tendencias de los datos económicos. Sin embargo, con una composición de liderazgo más dovish, especialmente si un presidente con inclinaciones dovish asume el cargo de Powell, el ritmo de recortes podría acelerarse significativamente para mediados de año. Los datos de empleo serán críticos—cualquier debilitamiento sostenido podría desencadenar acciones más agresivas.

La trayectoria final de la política dependerá del ritmo de caída de la inflación, la resistencia del mercado laboral y shocks externos. Sin embargo, el giro dovish en el equilibrio interno de la Fed aumenta de manera significativa la probabilidad de que Trump logre sus objetivos de recorte de tasas. Esta redistribución del poder en el banco central repercutirá en los mercados financieros globales, potencialmente redefiniendo los precios de los activos y los flujos de capital a medida que los inversores se ajusten a un entorno monetario menos restrictivo. Los mercados ya están valorando un rango más amplio de escenarios de recortes en 2026—desde solo 25 puntos básicos hasta hasta cuatro recortes—reflejando esta mayor incertidumbre y oportunidad.