Netflix Desiste da Aquisição da Warner Bros. É uma Boa Compra?

Em o que provavelmente será lembrado como uma das sagas de aquisição mais dramáticas dos últimos anos, finalmente parece que a Paramount Skydance (PSKY 3,37%) emergiu como vencedora na batalha por adquirir a Warner Bros. (WBD 0,90%).

Em um comunicado, a Netflix (NFLX +1,07%) anunciou que o conselho de administração da Warner Bros. informou à empresa que a oferta recentemente aprimorada da Paramount é uma “proposta superior”. A Netflix também afirmou que não iria igualar a oferta da Paramount, abrindo caminho para que a Paramount adquirisse a Warner Bros., embora o negócio ainda precise de aprovação regulatória.

Considerando que a Netflix não poderá adquirir certos ativos da Warner Bros., um esforço que a empresa tentou durante meses concretizar, onde isso deixa a Netflix? A ação é uma compra?

Fonte da imagem: Netflix.

Como chegámos aqui

Em dezembro, a Netflix anunciou um acordo com a Warner Bros. para adquirir os estúdios de cinema e televisão da empresa, incluindo a HBO, por um valor de equity de $27,75 por ação, e um valor empresarial de quase $83 bilhões, que considerou quase $11 bilhões de dívida da Warner Bros. Os ativos de cabo da Warner Bros., incluindo redes de topo como a CNN, seriam desmembrados numa empresa separada. A proposta da Netflix inicialmente era uma combinação de dinheiro e ações, mas a gigante do streaming acabou por fazer o negócio todo em dinheiro para torná-lo mais atrativo.

No entanto, a Paramount também queria adquirir a Warner Bros. Após o anúncio do acordo entre Warner Bros. e Netflix, a Paramount anunciou imediatamente uma oferta hostil de $30 por ação, ou cerca de $78 bilhões, para toda a empresa, incluindo os ativos de cabo.

O CEO da Paramount, David Ellison, é filho do fundador da Oracle, Larry Ellison, que comprometeu-se a ser pessoalmente responsável por mais de $40 bilhões em financiamento de equity por trás da oferta da Paramount, bem como por reivindicações de danos.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Variação de hoje

(1,07%) $1,05

Preço atual

$98,75

Dados principais

Capitalização de mercado

$417B

Variação do dia

$96,99 - $99,75

Variação em 52 semanas

$75,01 - $134,12

Volume

2K

Média de volume

52M

Margem bruta

48,59%

Inicialmente e na maior parte das negociações, o conselho da Warner Bros. informou à Paramount que a oferta da Netflix era mais convincente. Mas ficou claro que a Paramount não iria recuar. A empresa aumentou a sua oferta ao comprometer-se a pagar a taxa de rescisão de $2,8 bilhões que a Warner Bros. deveria pagar à Netflix se desistisse.

Também concordou em pagar aos acionistas uma taxa de ticking de $0,25 por ação ($650 milhões) por trimestre, durante cada trimestre em que o negócio não fosse concluído após uma certa data. Isso sinalizou confiança na capacidade da Paramount de obter aprovação regulatória. Finalmente, a Paramount aumentou sua oferta para $31 por ação e também ofereceu à Warner Bros. uma taxa de rescisão de $7 bilhões se os reguladores não aprovassem o negócio.

A ação da Netflix é uma compra?

Apesar de ter desistido do negócio, sinto que a Netflix saiu desta saga ilesa e tinha mérito em perseguir tal aquisição. Por um lado, a Netflix vendeu-se fortemente desde que anunciou o acordo, e após anunciar que desistiria, as ações subiram.

Os investidores claramente ficaram insatisfeitos com esta aquisição porque a Netflix teria que assumir uma quantidade enorme de dívida para financiar o negócio caro. Além disso, a estratégia de crescimento orgânico da Netflix vinha funcionando, e a empresa não é uma adquirente comprovada. Portanto, o fato de a Netflix não estar mais a perseguir o negócio é uma vitória a curto prazo para os acionistas, e a Netflix também receberá a taxa de rescisão de $2,8 bilhões.

Por tudo isso, achei que a aquisição fazia sentido para a Netflix e poderia ter melhorado bastante a empresa, dado todo o conteúdo excelente que a Netflix teria adquirido da Warner Bros. A HBO possui algumas das propriedades mais fortes do mundo, incluindo Game of Thrones, Harry Potter e DC Studios, sem mencionar programas históricos mais antigos, como The Sopranos, que as pessoas assistem repetidamente.

São franquias realmente únicas, difíceis de replicar na sua capacidade de atrair espectadores fiéis a longo prazo. A Netflix tem uma ótima infraestrutura tecnológica e uma máquina de marketing poderosa, então achei que combinar o conteúdo da HBO com esses atributos poderia ser uma força a ser considerada. Também não achei que a aprovação regulatória fosse impossível.

No final, continuo a ver a Netflix como uma compra porque, como mencionei acima, a empresa tem prosperado, aumentado substancialmente sua base de assinantes, e atingiu 325 milhões de assinantes pagantes globalmente.

Enquanto isso, a Netflix conseguiu aumentar os preços das assinaturas e tem uma margem de crescimento significativa na sua nova e crescente receita de publicidade. Embora a aquisição dos estúdios de cinema e televisão da Warner Bros. e da HBO pudesse ter sido uma oportunidade tremenda a longo prazo, certamente acho que a Netflix ficará bem e que as ações podem voltar aos picos que atingiram no ano passado.