Canais de venda direta gratuitos tornar-se-ão padrão A era de "zero taxas" nas ofertas públicas acelerando

Fonte: Jornal de Referência Econômica Autor: Wu Lihua, Xie Dafei

A reforma das taxas no setor de fundos de investimento abertos está a passar de uma fase “teórica” para uma fase “prática”. A Citic Securities Asset Management Co., Ltd. anunciou recentemente que, a partir de hoje, todos os seus fundos de investimento abertos isentam-se de taxas de subscrição e de serviço de venda nos canais de venda direta (incluindo venda direta online e balcões de venda direta); anteriormente, a China Merchants Securities Global Fund também anunciou a implementação da mesma política.

Este é o primeiro grupo de fundos de investimento abertos a implementar totalmente uma política de “zero taxas” após a entrada em vigor do “Regulamento de Gestão das Despesas de Venda de Fundos de Investimento em Valores Mobiliários de Oferta Pública” (doravante referido como “Regulamento”) a partir de 1 de janeiro de 2026, marcando uma mudança do confronto de preços para uma competição baseada na capacidade de serviço.

De acordo com o divulgado pela CSRC, os gestores de fundos não podem cobrar taxas de subscrição ou de serviço de venda nos canais de venda direta durante o período de transição de 12 meses. Isso também significa que, até 2026, todas as empresas de fundos devem ajustar as suas taxas nos canais de venda direta.

Atualmente, a E Fund, através da sua subsidiária de vendas, já implementou completamente a política de “sem taxas de subscrição”, enquanto outras principais instituições estão a realizar melhorias nos seus sistemas de forma acelerada. Especialistas do setor afirmam que a isenção de taxas nos canais de venda direta reduzirá significativamente os custos para os investidores, reestruturando o padrão de competição entre canais e impulsionando a mudança da competição de preços para uma competição centrada na capacidade de pesquisa e análise de investimentos, na alocação de ativos e no acompanhamento do cliente.

“Esta não é uma simples redução de custos para oferecer vantagens, mas uma orientação do setor através de melhorias nos mecanismos para voltar a focar no retorno e no investimento de longo prazo”, afirmou uma fonte relacionada a fundos de investimento abertos. A plataforma de venda direta, como canal principal de contato direto com os titulares, continuará a aprofundar sua construção, utilizando ferramentas digitais para melhorar a experiência do cliente. Para os investidores, comprar produtos através do site oficial ou do aplicativo da gestora, em comparação com canais de distribuição como bancos e corretoras, permite economizar entre 0,8% e 1,5% em taxas de subscrição.

Paralelamente à reforma das taxas, o esforço de retorno aos investidores por parte dos fundos de investimento abertos também está a aumentar continuamente. Entre eles, o Fundo de Dividendos Ninhua Youxuan A já realizou sete distribuições de dividendos no último ano, enquanto produtos quantitativos como o Western Lide Special and Innovative Quantitative Stock Selection e o Huatai Bairui Dividend Quantitative também realizaram várias distribuições, demonstrando que a cultura de dividendos está a expandir-se de fundos tradicionais de estratégias de dividendos para uma maior variedade de produtos.

Em termos de estrutura de dividendos, os ETFs de amplo mercado tornaram-se os principais. Dados do Choice indicam que, em 2025, os ETFs de CSI 300 da E Fund, Huatai Bairui, Huaxia e Jiashi tiveram valores de dividendos anuais superiores a 5 bilhões de yuans.

“A maior disposição para distribuir dividendos está estreitamente relacionada com a orientação regulatória”, afirmou um responsável de uma gestora de fundos. Nos últimos anos, as autoridades reguladoras têm reiterado a necessidade de melhorar o mecanismo de retorno ao investidor centrado em dividendos em dinheiro, promovendo uma mudança do foco em escala e classificação para um foco em retorno de longo prazo e rentabilidade.

É importante notar que a reforma das taxas e o aumento dos dividendos estão a criar uma sinergia política. Segundo o responsável, a redução das despesas de venda diminui os custos de transação dos investidores, enquanto os dividendos frequentes proporcionam aos investidores uma sensação concreta de retorno sobre a sua posição. Este modelo de “baixas taxas + altos dividendos” é especialmente atraente para fundos de investimento de longo prazo.

No entanto, a transformação do ecossistema do setor também traz dificuldades. O responsável admitiu que, para canais de distribuição como bancos e corretoras, a redução significativa das comissões finais os obrigará a alterar o seu modelo de negócio, que atualmente privilegia a emissão de novos produtos em detrimento da manutenção de carteiras. Para as gestoras de fundos, os custos operacionais dos canais de venda direta terão de ser diluídos pelo efeito de escala, colocando maior pressão sobre as instituições de médio e pequeno porte. No futuro, a competição entre canais de fundos de investimento abertos dependerá mais da capacidade de serviços de consultoria de investimento, tornando insustentável um modelo baseado apenas na distribuição de fluxo.

(Editar: Wen Jing)