Sobre las acciones A, los aspectos clave del informe de trabajo del gobierno

El 5 de marzo, el informe de trabajo del gobierno propuso hacer un uso eficiente del Fondo Nacional de Guía para Inversiones Emprendedoras, promover enérgicamente la inversión en emprendimiento y la inversión ángel, y que los fondos de inversión gubernamentales lideren la inversión con paciencia, impulsando a más empresas emergentes a crecer rápidamente y convertirse en líderes tecnológicos.

Se fortalecerán los servicios financieros en toda la cadena y ciclo de vida de la innovación tecnológica, implementando de manera regular mecanismos de “canal verde” para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones en empresas tecnológicas en áreas clave y de núcleo, apoyando la innovación y la creación mediante financiamiento tecnológico.

Se profundizará continuamente la reforma integral del financiamiento y la inversión en el mercado de capitales, mejorando aún más el mecanismo de entrada de fondos a medio y largo plazo, perfeccionando el sistema de protección a los inversores, y ampliando los canales de salida para fondos de capital privado y fondos de inversión en emprendimiento, aumentando la proporción de financiamiento directo y financiamiento mediante acciones.

Hacer un uso eficiente del Fondo Nacional de Guía para Inversiones Emprendedoras

El informe de trabajo del gobierno propuso hacer un uso eficiente del Fondo Nacional de Guía para Inversiones Emprendedoras, promoviendo enérgicamente la inversión en emprendimiento y en inversión ángel.

El diputado de la Asamblea Popular Nacional y profesor distinguido de Poyang en la Universidad de Pekín, Tian Xuan, considera que actualmente, los fondos guiados por el gobierno y las plataformas de inversión gubernamentales se han convertido en importantes financiadores de fondos de riesgo, pero los mecanismos de evaluación y control de estos fondos aún tienen espacio para optimización y perfeccionamiento. Actualmente, los ciclos de evaluación suelen ser anuales, y las dimensiones de evaluación se centran en proyectos individuales, sumándose a mecanismos de responsabilidad en la inversión, lo que lleva a que algunas instituciones de inversión en emprendimiento tengan una fuerte tendencia a evitar riesgos, dificultando la implementación de estrategias de “invertir temprano y en pequeñas cantidades”, prefiriendo invertir en etapas posteriores en proyectos maduros. Estudios muestran que cuanto mayor es la tolerancia al fracaso de las instituciones que lideran las inversiones, mayor será la cantidad y calidad de innovación en las empresas que cotizan en bolsa posteriormente. Por lo tanto, es necesario aumentar la tolerancia en el mercado de inversión en emprendimiento.

Tian Xuan sugiere que, por un lado, se extienda el ciclo de evaluación de un año a tres, cinco años o incluso más, para suavizar las fluctuaciones entre pérdidas tempranas y ganancias posteriores; por otro lado, promover un mecanismo de “evaluación agrupada”. “Invertir en diez proyectos, fallar en nueve, siempre que uno solo tenga éxito y cubra todos los costos y genere valor añadido, debe considerarse un éxito y eximir de responsabilidad”, afirma Tian Xuan.

Implementación regular de financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones

Mecanismo de “canal verde”

El informe de trabajo del gobierno propuso que, en áreas clave y de núcleo tecnológico, se implemente de manera regular el mecanismo de “canal verde” para financiamiento en bolsa y fusiones y adquisiciones.

Los representantes y comisionados sugieren que, para empresas tecnológicas que superen obstáculos en tecnologías clave y de núcleo, se implemente un “canal verde” para fusiones y adquisiciones, acelerando los procesos de revisión y facilitando las fusiones; además, identificar y seleccionar con mayor precisión las empresas tecnológicas de alta calidad, y aplicar la política de “canal verde” para la emisión de financiamiento en empresas que superen obstáculos en tecnologías clave.

Tian Xuan analiza que el enfoque de política para fomentar el financiamiento empresarial ha cambiado claramente hacia apoyar la tecnología y destacar la calidad. La política en general muestra una tendencia marcada hacia la especialización y la orientación, y estas medidas serán más efectivas para apoyar a las empresas innovadoras de alta calidad a ingresar en los mercados de capital, ayudando a que los grupos empresariales crezcan y se conviertan en excelentes representantes de nuevas fuerzas productivas.

Profundización continua de la reforma integral del financiamiento y la inversión en el mercado de capitales

Los representantes y comisionados consideran que, en los mercados tempranos, el enfoque estaba más centrado en la función de financiamiento, pero ahora se ha orientado hacia una coordinación entre las funciones de inversión y financiamiento, lo cual es una importante manifestación de que el mercado de capitales cumple con su carácter de servicio al pueblo y mejora la percepción de los inversores.

“Se debe promover la reforma integral del financiamiento y la inversión desde dimensiones como la oferta institucional, el ecosistema del mercado y la adaptación de funciones”, opina Tian Xuan. En el lado de la inversión, se deben optimizar las políticas de entrada de fondos a medio y largo plazo, relajar las restricciones en la proporción de inversión en acciones por parte de instituciones como la seguridad social y los seguros, y establecer mecanismos de evaluación que se ajusten a los objetivos de rentabilidad a largo plazo; en el lado del financiamiento, se deben perfeccionar las funciones de los diferentes niveles del mercado, fortaleciendo la atracción y la tolerancia hacia empresas de alta calidad.

El miembro de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino y economista jefe del Instituto de Investigación de Shenyin Wanguo Securities, Yang Chengzhang, afirma que para atraer fondos a medio y largo plazo al mercado de capitales, por un lado, es necesario mejorar la calidad de las empresas que cotizan en bolsa para que “el dinero a largo plazo” esté dispuesto a entrar; por otro lado, innovar en métodos de investigación y análisis de inversiones, consolidando la base para inversiones a largo plazo.

Mejorar aún más el mecanismo de entrada de fondos a medio y largo plazo

Los representantes y comisionados sugieren eliminar obstáculos en el sistema de entrada de fondos a largo plazo, fortaleciendo la voluntad y la estabilidad en la asignación de estos fondos.

El diputado de la Asamblea Popular Nacional y socio principal del bufete de abogados Kangqiao en Shandong, Zhang Qiaoliang, propone que se relaje aún más la proporción de inversión en acciones, las restricciones de concentración y el alcance de inversión en fondos de seguros, pensiones y gestión patrimonial, apoyando la participación estratégica a largo plazo. Además, se deben optimizar las reglas de medición contable y regulación de riesgos, reduciendo el impacto de las fluctuaciones a corto plazo en los indicadores financieros, la capacidad de pago y las calificaciones regulatorias de los fondos a largo plazo. También, unificar los tratamientos institucionales para los diversos inversores institucionales a largo plazo en aspectos como gobernanza corporativa, colocaciones en aumentos de capital y ejercicio del derecho de voto, apoyando su participación profunda en la gobernanza de las empresas cotizadas.

Perfeccionar el sistema de protección a los inversores

El informe de trabajo del gobierno propuso perfeccionar el sistema de protección a los inversores.

Los representantes y comisionados consideran que fortalecer la protección a los inversores y construir un ecosistema de mercado saludable son tareas importantes en las futuras reformas del mercado de capitales.

Zhang Qiaoliang sugiere mantener una política de “tolerancia cero” contra fraudes financieros, emisión fraudulenta, operaciones con información privilegiada y otras conductas ilegales, elevando significativamente los costos de incumplimiento. Mejorar los mecanismos de acción colectiva, compensación anticipada y reparación civil, para proteger eficazmente los derechos e intereses legítimos de los inversores a largo plazo y de los pequeños inversores. Además, fortalecer la cultura de inversión a largo plazo, inversión en valor y racionalidad en las inversiones, creando un entorno ecológico que favorezca la estabilidad y el desarrollo sostenido del mercado de capitales.

Ampliar los canales de salida para fondos de capital privado y fondos de inversión en emprendimiento

El informe de trabajo del gobierno propuso ampliar los canales de salida para fondos de capital privado y fondos de inversión en emprendimiento.

Los representantes y comisionados consideran que un mecanismo de salida completo y canales de salida fluidos se han convertido en uno de los factores clave que afectan el desarrollo del mercado de inversión en emprendimiento, y esperan promover que las fusiones y adquisiciones, entre otros métodos, desempeñen un papel más activo en la fase de salida, abriendo canales de salida diversos para facilitar la circulación de fondos.

Incrementar la proporción de financiamiento directo y financiamiento mediante acciones

El informe de trabajo del gobierno propuso aumentar la proporción de financiamiento directo y financiamiento mediante acciones.

Los representantes y comisionados consideran que el mercado de financiamiento directo en China, especialmente el mercado de financiamiento mediante acciones, tiene un gran potencial de desarrollo. Incrementar la proporción de financiamiento directo y mediante acciones, y profundizar las reformas en los diferentes segmentos del mercado, son pasos importantes.

Tian Xuan recomienda profundizar las reformas en el Mercado de Ciencia y Tecnología (STAR Market), en el Mercado de Emprendimiento (ChiNext) y en la Bolsa de Beijing (Beijing Stock Exchange), formando un patrón de desarrollo diferenciado y conectado de manera orgánica, para que empresas de diferentes tipos y etapas de desarrollo puedan encontrar canales de financiamiento mediante acciones adecuados.